界面新聞見(jiàn)習(xí)記者｜蔣習(xí)

繼埃斯頓(002747.SZ)重啟港股IPO后，匯川技術(shù)(300124.SZ)也官宣了港交所上市計(jì)劃。

1月19日晚間，自動(dòng)化龍頭匯川技術(shù)發(fā)布公告稱，正籌劃發(fā)行H股并在香港聯(lián)合交易所主板上市，稱此舉目的是進(jìn)一步推進(jìn)公司國(guó)際化戰(zhàn)略，提升國(guó)際品牌形象與全球市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，并開拓多元融資渠道等。

截至目前，匯川技術(shù)在與相關(guān)中介機(jī)構(gòu)就本次H股發(fā)行上市的相關(guān)工作進(jìn)行商討，相關(guān)細(xì)節(jié)尚未確定。

被業(yè)內(nèi)稱為“工控界小華為”的匯川技術(shù)，目前業(yè)務(wù)主要分為四大板塊：通用自動(dòng)化、新能源汽車、智慧電梯、軌道交通。

其中，其通用自動(dòng)化業(yè)務(wù)包含工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)品。2024年年報(bào)顯示，其工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)品在中國(guó)的市場(chǎng)份額排名第三。

另一家工業(yè)機(jī)器人龍頭埃斯頓的港股上市起步更早，且已進(jìn)入更實(shí)質(zhì)的階段。

1月15日，埃斯頓根據(jù)上市時(shí)間安排與香港聯(lián)交所相關(guān)要求，更新遞交上市申請(qǐng)，重啟港股IPO進(jìn)程。

早在2025年6月，埃斯頓就已首次向港交所遞交上市申請(qǐng)。其赴港上市的同樣目的是“為深化全球化戰(zhàn)略布局，加快海外業(yè)務(wù)發(fā)展，提升國(guó)際化品牌形象與核心競(jìng)爭(zhēng)力”。

不同的是，匯川技術(shù)是在持續(xù)盈利中籌劃赴港上市，埃斯頓則是在2024年經(jīng)歷了上市十年來(lái)的首次虧損后推進(jìn)港股IPO。

中國(guó)機(jī)器人網(wǎng)總經(jīng)理趙勇告訴界面新聞，赴港上市本身只是一個(gè)表象，其深層次原因在于國(guó)內(nèi)機(jī)器人市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)已過(guò)于激烈，企業(yè)為尋求增長(zhǎng)，向外擴(kuò)張成為了一種必然、甚至有些無(wú)奈的選擇。

多家工業(yè)機(jī)器人賽道上市公司曾在2025年發(fā)布的財(cái)報(bào)中指出，工業(yè)機(jī)器人行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，整體價(jià)格持續(xù)下行。

上市融資能為公司“輸血”，支撐其持續(xù)研發(fā)、拓展市場(chǎng)或維持日常運(yùn)營(yíng)。

2025年以來(lái)，機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈公司掀起了港股上市潮。

當(dāng)年，優(yōu)艾智合、珞石機(jī)器人、翼菲智能等公司計(jì)劃通過(guò)第18C章在香港聯(lián)交所上市。這些公司仍處于虧損泥潭，面臨經(jīng)營(yíng)壓力。

18C章于2023年3月增設(shè)，旨在為尚未盈利但具備高發(fā)展?jié)摿Φ目萍计髽I(yè)開辟了上市通道。

2026年開年以來(lái)，斯坦德機(jī)器人、玖物智能等公司已遞交港交所。其中，斯坦德機(jī)器人核心業(yè)務(wù)聚焦工業(yè)智能移動(dòng)機(jī)器人解決方案，股東包括小米、蔚來(lái)。

目前，斯坦德機(jī)器人尚未實(shí)現(xiàn)盈利。2025年前三季度，該公司凈虧損為1.63億元，幾乎是上年同期的三倍，累計(jì)虧損達(dá)4.37億元。

趙勇還對(duì)界面新聞表示，部分機(jī)器人公司推動(dòng)港股上市的核心訴求之一，是滿足投資人的退出需要。

他表示，如果上市退出路徑不暢，投資人的資金長(zhǎng)期被困住，一旦基金存續(xù)期屆滿，觸發(fā)回購(gòu)條款，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)將面臨巨大的現(xiàn)金兌付壓力，處境會(huì)非常被動(dòng)。

蟬聯(lián)中國(guó)工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)出貨量排名第一的埃斯頓，近年業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出很大的波動(dòng)性。

受市場(chǎng)需求下滑、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素影響，2024年埃斯頓歸母凈利潤(rùn)達(dá)-8.1億元，由盈轉(zhuǎn)虧。

2025年，埃斯頓經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)回暖。前三季度，其營(yíng)收實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)，同時(shí)歸母凈利潤(rùn)分別大幅提升143.48%，達(dá)到2900.39萬(wàn)元。

但其利潤(rùn)增長(zhǎng)，主要得益于嚴(yán)格的費(fèi)用控制與投資收益的增加，而非主營(yíng)業(yè)務(wù)層面的收益增加。

截至2025年三季度末，埃斯頓資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)80.53%。

根據(jù)招股書，埃斯頓計(jì)劃將港股上市募集資金用于擴(kuò)充全球產(chǎn)能，在全球產(chǎn)業(yè)鏈上下游有選擇地尋求戰(zhàn)略聯(lián)盟、投資及收購(gòu)機(jī)會(huì)，投資于研發(fā)項(xiàng)目等等。

相比埃斯頓，匯川技術(shù)在工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域雖然也具備較強(qiáng)影響力，但該業(yè)務(wù)整體營(yíng)收貢獻(xiàn)仍較小。

根據(jù)2025年半年報(bào)數(shù)據(jù)，其工業(yè)機(jī)器人(含精密機(jī)械)銷售收入約為6億元，占總營(yíng)收比例不足3%。

2025年前三季度，匯川技術(shù)營(yíng)收達(dá)316.63億元，歷史同期首超300億元；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)42.54億元，幾乎達(dá)到2024年全年水平，再創(chuàng)新高。除了主營(yíng)收入增加外，費(fèi)用控制與投資收益是凈利增加重要助力因素。

近年來(lái)，隨著制造業(yè)需求整體承壓，工業(yè)自動(dòng)化行業(yè)需求減少，該公司同時(shí)面臨增長(zhǎng)動(dòng)能不足、毛利率持續(xù)承壓等問(wèn)題。

在2025年三季度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，匯川技術(shù)表示，將智能機(jī)器人業(yè)務(wù)視為新的增長(zhǎng)曲線。

依托在運(yùn)動(dòng)控制、伺服驅(qū)動(dòng)、直線導(dǎo)軌和絲杠等領(lǐng)域的技術(shù)積累，匯川技術(shù)在2024年正式布局人形機(jī)器人業(yè)務(wù)，并啟動(dòng)了部分核心零部件的研發(fā)工作。

根據(jù)其1月20日披露的投資者關(guān)系活動(dòng)表，該公司已經(jīng)儲(chǔ)備了部分人形機(jī)器人相關(guān)的核心零部件產(chǎn)品，包括七自由度仿生臂、行星旋轉(zhuǎn)執(zhí)行器、直線執(zhí)行器等。

海外是匯川技術(shù)重點(diǎn)布局的區(qū)域。該公司于2022年初提出 “跨步國(guó)際化”新戰(zhàn)略，此后多次在財(cái)報(bào)中提及“堅(jiān)定推進(jìn)國(guó)際化業(yè)務(wù)”。

2025年半年報(bào)顯示，該公司在重點(diǎn)發(fā)力區(qū)域越南、中東、泰國(guó)等區(qū)域市場(chǎng)的銷售收入均取得快速增長(zhǎng)，在印度、韓國(guó)等區(qū)域市場(chǎng)的業(yè)務(wù)取得穩(wěn)健增長(zhǎng)。

但截至目前，匯川技術(shù)海外收入占比仍很小。2025年上半年，其海外業(yè)務(wù)總收入(含汽車)約13.2億元，同比增長(zhǎng)39%，占總營(yíng)業(yè)收入約6.4%。

針對(duì)募集資金具體用途等問(wèn)題，界面新聞以投資者身份致電匯川技術(shù)。相關(guān)工作人員表示，港股上市相關(guān)信息以后續(xù)公司披露為準(zhǔn)。

趙勇認(rèn)為，2026年機(jī)器人行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)將持續(xù)加劇。

“并非所有企業(yè)都具備開拓國(guó)際市場(chǎng)的實(shí)力，多數(shù)公司仍將聚焦于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)。”他表示，在這一過(guò)程中，可能會(huì)看到跨行業(yè)或產(chǎn)業(yè)資本作為外部整合者入場(chǎng)，收購(gòu)機(jī)器人公司。

與此同時(shí)，一些價(jià)值不突出、缺乏競(jìng)爭(zhēng)力的公司最終自生自滅，這是市場(chǎng)走向成熟的正常淘汰過(guò)程。