界面新聞見習(xí)記者｜蔣習(xí)
2026年開年，可控核聚變已成為資本矚目的熱門賽道。
在1月16日舉辦的2026核聚變能科技與產(chǎn)業(yè)大會上，中國工程院院士李建剛表示，截至目前，全球聚變投資呈現(xiàn)兩個主要中心——美國和中國。其中，美國投資占比約53%，中國占比34%。在全球范圍內(nèi)，作為核聚變主流技術(shù)的磁約束聚變，已累計吸引投資60多億歐元(約合485.74億元人民幣)，國外民企占主導(dǎo)。
“我們觀察到，今年開始，無論是一級市場還是二級市場，都更加關(guān)注核聚變領(lǐng)域的投資機(jī)會?！?/span>國泰海通證券首席分析師徐強(qiáng)告訴界面新聞等媒體。
他表示，金融行業(yè)對于核聚變的投資態(tài)度，可能從AI開始，“核聚變很可能是未來能夠滿足快速增長的電力需求的終極解決方案。”
政策層面也為這一前景提供了明確支撐?！笆逦濉币?guī)劃建議中明確提出，推動量子科技、生物制造、氫能和核聚變能、等成為新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。
2026年1月15日，《中華人民共和國原子能法》正式施行。這是中國核能領(lǐng)域的首部基礎(chǔ)性、綜合性的法律。
第二章第十四條明確了“國家鼓勵和支持受控?zé)岷司圩兊目茖W(xué)研究與技術(shù)開發(fā)”。
徐強(qiáng)表示，中國投資結(jié)構(gòu)較為均衡，國家隊(duì)與民間資本均有深入?yún)⑴c。
“國家隊(duì)主要聚焦于托卡馬克等大型裝置的研發(fā)與建設(shè)；民間資本則更多投向FOC(緊湊型)等小型化裝置，這種‘百花齊放’的格局使得不同技術(shù)路線都能獲得相應(yīng)的資金支持與發(fā)展機(jī)會?！毙鞆?qiáng)表示。
在國家隊(duì)陣營中，兩大主體正加速推進(jìn)實(shí)驗(yàn)裝置建設(shè)。
聚變新能(安徽)有限公司(下稱聚變新能)于2023年5月成立，是中國科學(xué)院合肥物質(zhì)院等離子體物理研究所磁約束核聚變領(lǐng)域的唯一成果轉(zhuǎn)化平臺。股東涵蓋安徽省與合肥市國有平臺、中央企業(yè)、中國科學(xué)院及社會資本。
該公司規(guī)劃了“緊湊型聚變能實(shí)驗(yàn)裝置(BEST)-聚變工程示范堆(CFEDR)-首個商業(yè)聚變堆”三步走戰(zhàn)略。
BEST位于安徽省合肥市未來大科學(xué)城，由聚變新能負(fù)責(zé)建設(shè)。項(xiàng)目于2023年1月正式啟動建設(shè)，預(yù)計2027年建成。
其采用緊湊高場超導(dǎo)托卡馬克技術(shù)路線，是全超導(dǎo)托卡馬克核聚變實(shí)驗(yàn)裝置(EAST)的后續(xù)項(xiàng)目。
根據(jù)會上發(fā)布的“2025年度合肥聚變十大創(chuàng)新成果”，BEST項(xiàng)目總裝已啟動、其首個PF磁體制造完成。
另一國家隊(duì)核心力量是中國聚變能源有限公司(下稱中國聚變公司)，該公司目前是國內(nèi)資金體量最大、股東陣容最強(qiáng)的聚變實(shí)施主體。
中國聚變公司計劃建成“中國環(huán)流四號(HL-4)”聚變實(shí)驗(yàn)裝置，計劃于2026年完成模型磁體研發(fā)；2027年完成原型磁體研發(fā)；力爭2030年建成裝置，聚變增益Q≥5。
Q>1，即裝置輸出的能量大于維持反應(yīng)所需輸入的能量，這一臨界狀態(tài)被稱作收支平衡，也叫“點(diǎn)火”。一般業(yè)內(nèi)認(rèn)為，Q>10為核聚變裝置具備商用條件。
界面新聞在2025年工博會期間獲悉，中國聚變公司上?；匾验_始進(jìn)行模型磁體研發(fā)工作。
除了國家隊(duì)企業(yè)，國內(nèi)民營核聚變公司也在崛起。
據(jù)界面新聞不完全統(tǒng)計，國內(nèi)民營核聚變公司主要包括陜西星環(huán)聚能科技有限公司(下稱星環(huán)聚能)、瀚海聚能(成都)科技有限公司和新奧集團(tuán)等。這些公司多數(shù)由科研單位、高校的技術(shù)成果孵化而來。
在資金端，國有資本正在向核聚變領(lǐng)域匯集。
據(jù)界面新聞現(xiàn)場獲悉，在2026核聚變能科技與產(chǎn)業(yè)大會上，合肥未來聚變能創(chuàng)投基金正式發(fā)布。
該基金是由合肥產(chǎn)投集團(tuán)聯(lián)合科學(xué)城以及社會資本共同發(fā)起設(shè)立，面向聚變能關(guān)鍵技術(shù)與核心環(huán)節(jié)的長期耐心資本，存續(xù)期為15年。
基金首期規(guī)模10億元，并視投資進(jìn)度和落地成效，適時發(fā)起二期及后續(xù)基金。
更早之前，上海未來產(chǎn)業(yè)基金于2024年9月設(shè)立，由上海市財政全額出資，初始規(guī)模是100億元，2025年又進(jìn)行了擴(kuò)募，規(guī)模增至150億元，周期同樣為15年。該基金也定位為逆周期耐心資本，旨在推動上海乃至中國的科技成果轉(zhuǎn)化。
截至目前，上海未來產(chǎn)業(yè)基金投資了星環(huán)聚能、東昇聚變、翌曦科技和中國聚變能源有限公司等可控核聚變產(chǎn)業(yè)鏈公司。
除國有資本外，民間資本也在積極涌入。
本次核聚變會上，由15家金融機(jī)構(gòu)組成的聚變金融機(jī)構(gòu)聯(lián)盟成立。該聯(lián)盟將打造面向核聚變?nèi)a(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)融協(xié)同生態(tài)平臺。聯(lián)盟成員包括仁發(fā)新能、聯(lián)想之星、興富資本、君聯(lián)資本、中科創(chuàng)星、國泰海通證券、科大硅谷等。
今年1月12日，上海星環(huán)聚能科技有限公司(下稱星環(huán)聚能)正式完成10億元A輪融資，刷新了國內(nèi)民營核聚變企業(yè)單筆融資紀(jì)錄，這也是開年最大核聚變?nèi)谫Y。
此輪融資由上海國投公司旗下上?？苿?chuàng)集團(tuán)、上海未來產(chǎn)業(yè)基金領(lǐng)投，中金資本、上海嘉定科投集團(tuán)聯(lián)合領(lǐng)投，中銀資產(chǎn)、曦晨資本等機(jī)構(gòu)及個人共同投資。
1月初，由復(fù)旦大學(xué)現(xiàn)代物理研究所(核科學(xué)與技術(shù)系)聚變團(tuán)隊(duì)孵化的東昇聚變，也宣布完成數(shù)億元天使輪融資。投資方包括復(fù)旦科創(chuàng)、中科創(chuàng)星、國開科創(chuàng)、上?？苿?chuàng)基金等。
其中，中科創(chuàng)星早在2019年就開始關(guān)注并研究可控核聚變領(lǐng)域，并于2022年參投了星環(huán)聚能的天使輪。
其投資布局不僅聚焦于托卡馬克裝置，還覆蓋高溫超導(dǎo)、磁體等產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)，目前已投資超磁新能、翌曦科技、星能玄光等多家相關(guān)企業(yè)。
徐強(qiáng)認(rèn)為，核聚變產(chǎn)業(yè)仍處于剛剛起步的階段，目前涌現(xiàn)的大量創(chuàng)業(yè)公司，確實(shí)需要較多的資金支持，以推動研發(fā)和項(xiàng)目落地?！靶袠I(yè)正處在從工程驗(yàn)證向商業(yè)化轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時期，因此并不存在過熱的問題。”
二級市場上，可控核聚變概念股也受到追捧。
徐強(qiáng)指出，“二級市場流動性相對較好，對政策動向和產(chǎn)業(yè)變化往往能做出更為迅速的市場反應(yīng)?！?/span>
自2025年1月以來，可控核聚變指數(shù)(861525.EI)漲幅約為70%，2026年以來累計漲幅達(dá)13.5%。
商業(yè)核聚變公司能量奇點(diǎn)于1月初發(fā)布消息，全球首臺全高溫超導(dǎo)托卡馬克核聚變實(shí)驗(yàn)裝置洪荒70，實(shí)現(xiàn)了百秒量級的等離子體電流長脈沖運(yùn)行，進(jìn)一步驗(yàn)證了高溫超導(dǎo)托卡馬克的工程可靠性和運(yùn)行穩(wěn)定性。
當(dāng)天，可控核聚變板塊內(nèi)超七成個股上漲，合康新能(300048.SZ)、哈焊華通(301137.SZ)、天力復(fù)合(920576.BJ)等多股漲停。
但中國核建、弘訊科技、中國一重、國機(jī)重裝等多個核聚變概念上市公司均表示，“可控核聚變”相關(guān)產(chǎn)品尚未形成收入或占公司總收入比重極低。
展望未來，徐強(qiáng)預(yù)計，市場關(guān)注點(diǎn)將逐步轉(zhuǎn)向?qū)嵸|(zhì)性技術(shù)進(jìn)展，包括Q值(能量增益系數(shù))的突破、后續(xù)裝置的融資進(jìn)展，以及不同技術(shù)路線的工程化落地情況。
他指出，核聚變產(chǎn)業(yè)鏈的培育與成熟需要較長時間周期，相關(guān)投資的兌現(xiàn)也往往伴隨著產(chǎn)業(yè)的漸進(jìn)式發(fā)展。