界面新聞?dòng)浾?| 尹靖霏

一則看似“撿漏”的跨界收購(gòu)公告，將華立股份（603038.SH）卷入股價(jià)異動(dòng)、資金炒作與監(jiān)管問詢的境地。

1月16日，華立股份披露全資子公司以4750萬(wàn)港元收購(gòu)港股升輝清潔（02521.HK）19%股權(quán)，交易價(jià)僅為當(dāng)日二級(jí)市場(chǎng)收盤價(jià)對(duì)應(yīng)市值的12%。

公告當(dāng)日，華立股份A股漲停、升輝清潔港股暴漲26.19%。1月19日，監(jiān)管層隨之下發(fā)關(guān)注函，直指內(nèi)幕信息管理漏洞與股價(jià)炒作嫌疑。

對(duì)于此，界面新聞致電華立股份，截至發(fā)稿，電話未被接聽。

資金精準(zhǔn)圍獵

時(shí)間線回溯至升輝清潔股價(jià)啟動(dòng)前，根據(jù)chioce數(shù)據(jù)，2025年12月17日至23日，該股收盤價(jià)在0.55至0.58港元之間，連續(xù)數(shù)個(gè)交易日，主力資金累計(jì)凈流入了890萬(wàn)港元。

12月24日，升輝清潔股價(jià)單日大跌10.77%，市場(chǎng)情緒低迷之際，主力資金更是呈現(xiàn)逆勢(shì)凈流入，當(dāng)日凈流入金額高達(dá)782.81萬(wàn)港元，且凈流入資金幾乎全部為超大單，凈流入額達(dá)698.85萬(wàn)港元，顯示資金方在悄悄承接籌碼。

進(jìn)入2026年1月，資金炒作節(jié)奏逐步加快。1月8日，升輝清潔主力資金凈流入702.45萬(wàn)港元，股價(jià)開始溫和抬升；1月14日，在股價(jià)僅微漲2.56%的情況下，主力資金單日凈流入688.77萬(wàn)港元，且當(dāng)日無(wú)任何資金流出記錄，呈現(xiàn)出明顯的主動(dòng)買入推升跡象。

截止1月16日公告發(fā)布當(dāng)日，升輝清潔股價(jià)在三個(gè)交易日內(nèi)從0.8港元漲至1.06港元，累計(jì)漲幅達(dá)30.86%。

同一時(shí)間段（2025年12月17日至1月16日）華立股份A股同步大漲27.23%，從15.46元沖至19.67元，形成兩家公司股價(jià)聯(lián)動(dòng)的局面。

1月16日，華立股份股價(jià)漲停，根據(jù)chioce數(shù)據(jù)，當(dāng)日成交額3.85億元，主力資金凈流入了8096萬(wàn)元，其中超大單買入超1億元，出貨近3500萬(wàn)元，凈買入6900萬(wàn)元；大單資金同步買入金額9785萬(wàn)元，賣出8598萬(wàn)元，凈買入1186.78萬(wàn)元，與超大單形成協(xié)同效應(yīng)，進(jìn)一步強(qiáng)化買盤力量。

與大單的強(qiáng)勢(shì)買入形成鮮明對(duì)比，小單資金凈流出規(guī)模達(dá)6032萬(wàn)元。

同日，升輝清潔港股的資金動(dòng)向已出現(xiàn)分歧，主力資金凈流入規(guī)模驟降至94.50萬(wàn)元，且僅由大單貢獻(xiàn)，超大單資金未出現(xiàn)，與前期主力資金積極囤貨行為形成鮮明對(duì)比。

低價(jià)交易爭(zhēng)議

本次收購(gòu)最受市場(chǎng)質(zhì)疑的，是顯著低于二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格的交易定價(jià)。

根據(jù)公告，華立股份全資子公司華立亞洲以0.128港元/股的價(jià)格，收購(gòu)日出清潔所持升輝清潔19%的股份，總價(jià)款4750萬(wàn)港元。

截至1月16日收盤，升輝清潔港股價(jià)格為1.06港元/股，總市值達(dá)20.67億港元，對(duì)應(yīng)19%股權(quán)的市值高達(dá)3.93億港元，華立股份的收購(gòu)價(jià)僅為市價(jià)的12%。

對(duì)于低價(jià)合理性，華立股份給出兩點(diǎn)解釋：一是公司作為“產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略投資人”，將為升輝清潔帶來核心技術(shù)、市場(chǎng)渠道、管理經(jīng)驗(yàn)等戰(zhàn)略性資源，折價(jià)是對(duì)其未來投入資源、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)及長(zhǎng)期合作誠(chéng)意的合理對(duì)價(jià)；二是所持股份受監(jiān)管規(guī)則制約，流動(dòng)性不足，時(shí)間成本與機(jī)會(huì)成本需在定價(jià)中體現(xiàn)，且未來需深度參與公司治理并承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。

但這一解釋難以打消市場(chǎng)疑慮。

公開數(shù)據(jù)顯示，升輝清潔主營(yíng)業(yè)務(wù)為商住樓宇、購(gòu)物商場(chǎng)及公共場(chǎng)所的清潔與維護(hù)服務(wù)，2025年上半年雖實(shí)現(xiàn)收入同比增長(zhǎng)10.14%，但凈利潤(rùn)同比下滑21.78%，呈現(xiàn)“增收不增利”態(tài)勢(shì)。盈利能力薄弱的同時(shí)，公司運(yùn)營(yíng)效率低下，截至2024年末，員工人數(shù)8160人，人均創(chuàng)收僅8.25萬(wàn)元。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更不容忽視，升輝清潔應(yīng)收賬款及票據(jù)金額持續(xù)增長(zhǎng)，2024年末較2023年末增加15.40%至2.68億元，2025年上半年末進(jìn)一步增至3.22億元，同比增幅16.99%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~連續(xù)處于凈流出狀態(tài)，2024年度凈流出5309.80萬(wàn)元，2025年上半年凈流出256.90萬(wàn)元，資金回籠能力持續(xù)走弱。

更值得關(guān)注的是，升輝清潔股價(jià)在此前已出現(xiàn)異常暴漲，近60個(gè)交易日漲幅達(dá)179%，近120個(gè)交易日漲幅高達(dá)253%，股價(jià)漲幅與基本面嚴(yán)重背離。疊加本次收購(gòu)公告發(fā)布前的精準(zhǔn)資金布局，市場(chǎng)質(zhì)疑，此次低價(jià)收購(gòu)更像是為股價(jià)炒作量身定制的“題材”，而非基于產(chǎn)業(yè)協(xié)同的理性投資。

股東套現(xiàn)、財(cái)務(wù)惡化與轉(zhuǎn)型困局

股價(jià)異動(dòng)與交易爭(zhēng)議的疊加，迅速引發(fā)監(jiān)管層關(guān)注。

上交所向華立股份下發(fā)關(guān)注函，直指內(nèi)幕信息管理問題，要求公司補(bǔ)充披露前次籌劃收購(gòu)中科匯聯(lián)及終止、本次收購(gòu)升輝清潔的具體過程，包括交易環(huán)節(jié)、重要時(shí)間節(jié)點(diǎn)及參與知悉人員范圍；全面自查控股股東、實(shí)際控制人、董事、高管、交易對(duì)方等內(nèi)幕信息知情人近期股票交易情況，說明是否存在內(nèi)幕信息提前泄露；同時(shí)確保報(bào)送的內(nèi)幕信息知情人名單真實(shí)、準(zhǔn)確、完整。

監(jiān)管問詢的背后，是華立股份多次出現(xiàn)的“公告與股價(jià)聯(lián)動(dòng)”異象。

2025年10月30日，公司披露擬收購(gòu)中科匯聯(lián)51%股權(quán)，公告提交當(dāng)日股價(jià)直接漲停，而該交易最終于2025年12月29日終止，理由為“交易各方未能就核心條款達(dá)成共識(shí)”。

短短三個(gè)月內(nèi)，兩次收購(gòu)公告均引發(fā)股價(jià)異動(dòng)，且交易最終結(jié)局不明，進(jìn)一步加重了監(jiān)管層對(duì)公司借公告炒作股價(jià)的懷疑。

華立股份原實(shí)控人系譚洪汝、謝劭莊，2023年公司實(shí)控人變更為何全洪。變更交易完成后，原實(shí)控人及其配偶放棄剩余持有的全部公司股份（占總股本16.93%）對(duì)應(yīng)的表決權(quán)。

謝劭莊與譚洪汝為夫妻關(guān)系，截至2025年前三季度，前者持有公司5.28%的股份。謝劭莊與謝志昆為姐弟關(guān)系，后者持有公司3.84%的股份。

2025年10月，謝劭莊通過大宗交易與集中競(jìng)價(jià)方式合計(jì)減持806.03萬(wàn)股，占公司總股本3%，累計(jì)套現(xiàn)約1.46億元，而此次減持恰逢公司股價(jià)在9月4日至10月20日上漲41.57%的窗口期，與第一次收購(gòu)前股價(jià)異動(dòng)相呼應(yīng)。

同期，股東謝志昆計(jì)劃通過大宗交易減持257萬(wàn)股，占總股本0.96%，減持計(jì)劃在2025年10月10日至2026年1月9日期間執(zhí)行。

2020到2024年，華立股份歸母凈利潤(rùn)處于0.11億元至0.34億元間，營(yíng)收在8.66億元至11.59億元間。

2025年前三季度，華立股份營(yíng)收同比增長(zhǎng)57%至9.78億元，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)34%至4681萬(wàn)元。公司當(dāng)期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為-8960萬(wàn)元，同比大幅下降204%，上年同期為8649.34萬(wàn)元，賬面盈利未能轉(zhuǎn)化為實(shí)際現(xiàn)金流入，且2025年一季度、中報(bào)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額均為負(fù)，資金回籠能力持續(xù)弱化。

截至2025年前三季度，華立股份賬上貨幣資金為1.48億元，短期借款為2.33億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為0.49億元，長(zhǎng)期借款為3.65億元。此外，據(jù)2025年11月17日披露，公司控股子公司尚潤(rùn)投資還卷入涉案金額6072萬(wàn)元的訴訟案，一審判決需承擔(dān)連帶清償責(zé)任，進(jìn)一步加劇了財(cái)務(wù)壓力。

由于現(xiàn)金流層面的薄弱，交易所對(duì)華立股份接連并購(gòu)計(jì)劃的資金來源產(chǎn)生疑問。