界面新聞記者 | 張蕊

1月12日，當(dāng)*ST巖石（600696.SH）正式發(fā)布那份市場早有預(yù)期卻依然沉重的公告時，其長達(dá)三十余年的資本市場旅程，似乎終于聽到了清晰的倒計時讀秒聲。公告稱，經(jīng)初步測算，公司預(yù)計2025年度營業(yè)收入將低于3億元，且利潤總額、凈利潤或扣非凈利潤中至少有一項為負(fù)值。根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則》，這意味著公司股票將因觸及財務(wù)類退市情形而被終止上市。這是一份遲來的“診斷書”，它確診了一家公司在經(jīng)歷無數(shù)次概念轉(zhuǎn)換與名稱更迭后，其主營業(yè)務(wù)的內(nèi)核終于無力再支撐起上市公司的外殼。

消息正式落地，市場以最直接的方式做出了反應(yīng)：公告發(fā)布后的連續(xù)兩個交易日，公司股價開盤即封死跌停板，14日的跌停價已至2.89元/股。

解釋*ST巖石今日瀕臨退市的困境，其財務(wù)數(shù)據(jù)的斷崖式下滑最為直觀。根據(jù)公司公告，2025年前三季度，其營業(yè)收入僅為3476.21萬元，歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損達(dá)到了1.12億元。而回顧2021年至2023年間，公司曾憑借向白酒業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型，營收從6億元猛增至超16億元，凈利潤也一度達(dá)到8700萬元的規(guī)模。然而，增長勢頭在2024年戛然而止，當(dāng)年公司營收暴跌至82.54%，僅錄得2.85億元，凈利潤則由盈轉(zhuǎn)虧，虧損高達(dá)2.17億元。

觀察業(yè)務(wù)層面，衰敗的跡象也很清晰。作為核心的醬香型白酒業(yè)務(wù)，在2024年營收同比萎縮超過84%，銷售量同比下降78%；濃香型白酒營收也下滑了近65%，銷售量同比下降44%。更致命的是銷售體系的崩潰：公司經(jīng)銷商數(shù)量在2024年銳減3693家，僅剩772家。渠道是酒企的生命線，如此大規(guī)模的經(jīng)銷商流失，不僅直接導(dǎo)致當(dāng)期銷售癱瘓，更意味著品牌信譽(yù)和市場根基的徹底動搖。進(jìn)入2025年，頹勢絲毫未見扭轉(zhuǎn)，半年報顯示營收繼續(xù)同比下降超過85%，全年營收無法突破3億元退市紅線，已是板上釘釘。

與此同時，和與財務(wù)數(shù)據(jù)惡化相伴的，還有公司治理的逐漸失序。2024年起，*ST巖石的總經(jīng)理、董秘、副總經(jīng)理等陸續(xù)離職，實(shí)控人韓嘯接過了總經(jīng)理職務(wù)。然而在2024年9月，公司實(shí)際控制人韓嘯因涉及非法集資案被采取刑事強(qiáng)制措施。作為公司掌舵者，其個人命運(yùn)與公司命運(yùn)深度綁定，他的倒下瞬間抽走了公司的“主心骨”。并且，因?yàn)橥锨饭こ炭畹仍?，巖石股份也成為多起訴訟的被告方。此后，公司管理層陷入空缺與動蕩，直至2025年12月才選舉出新任副董事長代行職責(zé)，但重整旗鼓已有些晚。界面新聞注意到，在最初發(fā)布的2024年年報中，公司還誤將2.85億元的營收寫作“28454.84億元”，在次日進(jìn)行了更正。

2024年，審計機(jī)構(gòu)中興財光華會計師事務(wù)所對其財務(wù)報表出具了帶有“與持續(xù)經(jīng)營相關(guān)的重大不確定性”的保留意見審計報告，這也已是巖石股份連續(xù)第三年被審計機(jī)構(gòu)出具“保留意見”。

市場上總不乏“刀口舔血”的投機(jī)者。界面新聞注意到，即便公司在2024年已暴露諸多風(fēng)險、業(yè)績也遭受暴雷，其股東總戶數(shù)卻不降反增，從年初的約2.38萬戶激增至年末的4.6萬戶，近乎翻倍。直到2025年3月底，仍有超過4.4萬戶股東持有其股票。這些投資者中，或許有人賭的是“困境反轉(zhuǎn)”的奇跡，或許有人期待的是“殼資源”的價值。然而，隨著監(jiān)管層對退市制度的嚴(yán)格執(zhí)行，特別是“國九條”后財務(wù)類退市指標(biāo)收緊（主板營收紅線從1億元升至3億元），此類缺乏持續(xù)經(jīng)營能力公司的“保殼”難度已今非昔比。近期，類似因營收不足3億元且凈利潤為負(fù)而步入退市程序的公司已非個例。

近幾年來的外部訴訟與監(jiān)管處罰，也持續(xù)消耗著公司僅存的氣力。2025年2025年10月，一場漫長的“貴酒”商標(biāo)糾紛案終于落下帷幕。江蘇省高級人民法院作出終審判決，*ST巖石及其相關(guān)方需立即停止使用“貴酒”字號及侵害貴州貴酒集團(tuán)注冊商標(biāo)專用權(quán)的行為，并賠償費(fèi)用418萬余元。這場始于2019年、因公司更名為“上海貴酒股份有限公司”而引發(fā)的商標(biāo)爭奪戰(zhàn)，最終以*ST巖石的徹底敗訴告終。這意味著公司過去數(shù)年傾力打造的核心品牌標(biāo)識被迫放棄，并使其在市場宣傳和消費(fèi)者認(rèn)知上陷入被動與混亂。

除此之外，子公司金融借款合同糾紛案撤回上訴，一審判決生效，公司需承擔(dān)相關(guān)費(fèi)用，當(dāng)期利潤受到侵蝕。

公開資料顯示，*ST巖石于1993年以“福建豪盛”之名登陸上交所，早期業(yè)務(wù)聚焦建筑陶瓷、房地產(chǎn)等領(lǐng)域。30余年來，主營業(yè)務(wù)和公司名稱經(jīng)歷多次調(diào)整，其曾用名包括“福建豪盛”、“ST豪盛”、“利嘉股份”、“多倫股份”、“匹凸匹”“ST匹凸”、“ST巖石”、“巖石股份”等，共經(jīng)歷了10次證券簡稱變更。每一次更名的背后，幾乎都伴隨著實(shí)控人的變更、熱門概念的追逐與股價的短期躁動。如2015年，公司曾更名為“匹凸匹”并涉足互聯(lián)網(wǎng)金融，名噪一時，股價一度連續(xù)漲停。