文｜小食代

在傳言滿天飛近半年后，可口可樂公司打消了出售Costa咖啡的心。

今天，金融時報引述“知情人士”稱，可口可樂公司放棄了出售Costa咖啡的計劃，原因是競購者的出價未能達到其預期，并認為這標志著一次“最新的挫折”。

小食代曾經(jīng)介紹過，在早前的眾多傳言中，先后有多個私募股權(quán)基金被指是潛在的Costa咖啡買家，當中感興趣的買家包括了中信以及瑞幸咖啡的大股東大鉦資本。目前，后者據(jù)稱在看雀巢旗下的藍瓶咖啡或%Arabica在華運營商的出售機會。

下面，我們就一起看看最新的說法。

在華計提

今天，根據(jù)金融時報引述“兩位知情人士”指出，可口可樂公司是在2025年12月終止與Costa咖啡余下競購方談判的，這意味著叫停了持續(xù)數(shù)月的拍賣程序。

據(jù)稱，在談判后期階段參與競購的公司包括Asda的所有者TDR Capital（下稱TDR），以及貝恩資本（Bain Capital）旗下基金，后者已經(jīng)擁有烘焙連鎖品牌Gail’s和PizzaExpress。

“知情人士”還表示，若與TDR達成交易，可口可樂公司將保留對Costa咖啡的少數(shù)股權(quán)；此外，私募股權(quán)公司Apollo、KKR以及瑞幸咖啡背后的大鉦資本也曾參與該出售流程的早期階段。

該報又引述“一位了解可口可樂內(nèi)部想法的人士”表示，該公司未來中期內(nèi)仍可能重啟出售Costa的計劃。

當然，“談不攏”最大的因素只能是價格。此前，多個市場消息均指可口可樂對Costa咖啡的要價約為20億英鎊（折合人民幣約187億元），大約是其2018年該公司收購時所支付的39億英鎊的一半。

出售的背后，是Costa咖啡業(yè)務的下滑。金融時報援引Costa咖啡提交給英國公司注冊處的財報，2024年Costa營收為12億英鎊（折合人民幣約112億元），但經(jīng)營虧損卻擴大逾一倍，達到1350萬英鎊（折合人民幣約1.25億元），公司將其歸咎于商業(yè)街客流量疲軟以及來自低價競爭對手的壓力。

值得注意的是，財報還顯示，2024年Costa咖啡還就其中國業(yè)務計提了4860萬英鎊（折合4.55億元）的減值損失，并將原因歸結(jié)為上海門店的咖啡需求弱于預期。小食代介紹過，Costa咖啡在2024年11月任命了新帥，由陸龍海擔任Costa中國區(qū)零售業(yè)務總經(jīng)理。

金融時報分析指出，這次出售失敗可能迫使可口可樂公司再次減記其賬面上的Costa咖啡資產(chǎn)價值。

翻查資料，本次出售“黃了”有跡可循。小食代曾經(jīng)介紹過，在2025年12月中旬，該報就指出可口可樂公司正和TDR Capital進行最后的談判，試圖挽救該出售計劃。據(jù)稱，當時該私募正尋求收購的是Costa在英國和國際的業(yè)務，但不包括其在中國的業(yè)務。當時，TDR與可口可樂及其顧問Lazard的談判被指在價格問題上陷入了僵局，可口可樂公司將于一周內(nèi)決定是否徹底擱置出售流程。

需要指出的是，上述出售流程只針對門店業(yè)務，并不影響即飲產(chǎn)品，因可口可樂公司早前已經(jīng)明確它將保留對Costa咖啡即飲產(chǎn)品的控制權(quán)。據(jù)馬上贏在2024年初的一份報告，該品類在華份額前三的分別是雀巢、星巴克、Costa。就在去年12月，Costa仍宣布在華加碼針對冬季的即飲新品，并透露在廣東區(qū)域首發(fā)試水中銷售額增長約50%。

留給新帥

目前，尚不清楚出售取消后，可口可樂公司到底是會想辦法“修復”、加大投入重振，還是將要把Costa咖啡“束之高閣”。但是，可以肯定的是，Costa咖啡將由可口可樂公司新帥來處置。

根據(jù)安排，今年3月31日，該公司首席運營官柏瑞凱（Henrique Braun）將接替詹鯤杰（James Quincey）出任首席執(zhí)行官，后者轉(zhuǎn)任董事會執(zhí)行主席。

在關(guān)于柏瑞凱上任的通報中，可口可樂公司形容他將“將在公司現(xiàn)有優(yōu)勢的基礎上，釋放更多增長機會”。雖然沒有直接提及柏瑞凱會對Costa做些什么，不過小食代曾經(jīng)介紹過，柏瑞凱在去年9月早些時候曾經(jīng)談到：“在所有的并購交易中，一個關(guān)鍵的經(jīng)驗是，最終要看我們?yōu)檎麄€體系、生態(tài)系統(tǒng)、客戶和消費者創(chuàng)造的整體價值?！?/p>

柏瑞凱當時說，目前可口可樂公司擁有30個十億美元級品牌，其中15個來自可口可樂公司從外部并購。再細分看，當中3個在收購時的年銷售額就已超過10億美元，其余12個是可口可樂公司與合作伙伴共同努力，通過后續(xù)發(fā)展實現(xiàn)了這一規(guī)模。

他說，成功的關(guān)鍵在于，這些品牌要么填補了當時品牌矩陣中的空白，要么滿足了消費者尚未被滿足的需求，也就是找到了新的市場空白。因此，一切成功的起點都是以消費者為中心。只要能找準市場空白，并且該空白與消費者需求以及整體價值創(chuàng)造存在明確關(guān)聯(lián)，他就有信心能取得成功。

去年7月，在出售Costa傳言被報道前，詹鯤杰曾經(jīng)表示，他完全認可咖啡是整個飲料行業(yè)中規(guī)模龐大、高度分散且仍在增長的品類，只要裝瓶系統(tǒng)能找到更深度的參與方式，這個賽道顯然極具吸引力。不過，從最初的投資假設來看，可口可樂公司對Costa的投資并未達到預期?！拔覀兿Ｍ@筆投資能夠最大限度地發(fā)揮作用?！闭馋H杰當時說。

到了去年10月，詹鯤杰在三季度業(yè)績會上說，咖啡品類是一個極具吸引力的領(lǐng)域——它市場規(guī)模巨大、盈利能力強，并且持續(xù)增長，同時市場相對分散，尚未形成高度整合的格局。他強調(diào)，Costa本身是優(yōu)質(zhì)業(yè)務，公司仍將繼續(xù)經(jīng)營以確保其取得成功，它只是尚未成為公司所期望的那種為業(yè)務帶來放大效應的“倍增器”。

同時，也有跡象表明，即使可口可樂公司過了一段時間還是出售了Costa，也不表示這家全球最大飲料公司就不做收購了。

小食代介紹過，去年12月，詹鯤杰出席摩根士丹利全球消費及零售大會時被問及對收購的想法。當時他回應說，通過收購持續(xù)擴張的主題將會再次浮現(xiàn)，將看到行業(yè)內(nèi)涌現(xiàn)出更多創(chuàng)新，補強型并購的潛力也將更大。

他說，如果出現(xiàn)補強型并購的機會，可口可樂公司會抓住?！爱斘覀儗徱曔@個問題時，我們會問：這是正確的策略嗎？價格合適嗎？我們有合適的領(lǐng)導者嗎？我們有正確的執(zhí)行計劃嗎？”