界面新聞記者 | 韓理
1月12日，貴金屬市場持續(xù)走強，倫敦現(xiàn)貨黃金價格突破4600美元/盎司，倫敦現(xiàn)貨白銀價格突破83美元/盎司，雙雙創(chuàng)下新高。
當天晚間黃金、白銀價格持續(xù)大漲。COMEX黃金期貨價格達到4640美元/盎司，日內(nèi)漲幅一度超過3%；紐約期銀日內(nèi)一度漲超8%，站上85美元/盎司。
1月13日早盤，黃金、白銀期貨現(xiàn)貨價格均有所回調(diào)，不過當前價格仍居于高位。
南華期貨貴金屬研究負責(zé)人夏瑩瑩在接受界面新聞采訪時表示，金銀創(chuàng)下新高主要受美聯(lián)儲獨立性擔(dān)憂、寬貨幣政策預(yù)期以及地緣政局不確定性等因素影響。地緣方面，美伊軍事沖突風(fēng)險逼近臨界點推升避險需求。美聯(lián)儲主席鮑威爾被刑事調(diào)查的消息，則從美聯(lián)儲獨立性受損和貨幣政策路徑不確定性兩個維度，直接或間接利多貴金屬價格。
“寬松預(yù)期升溫對貴金屬的提振路徑清晰可循：一是會壓低美債收益率與市場利率，進而降低持有黃金的機會成本，顯著提升黃金的投資需求；二是超預(yù)期寬松與美聯(lián)儲獨立性弱化，會直接削弱美元信用，推動美元走弱并加速全球去美元化進程，既會抬升黃金的估值中樞，也會刺激各國央行的購金需求；三是寬松貨幣政策將推升市場通脹預(yù)期，進一步激活黃金的抗通脹配置價值?！?/span>
“更重要的因素是，周末伊朗國內(nèi)局勢升級，美國當前正在審議是否采取進一步行動，中東緊張氣氛持續(xù)發(fā)酵，市場避險情緒快速走高。而與此同時，此前美國在拉美的相關(guān)行動以及對于格陵蘭島的態(tài)度仍在廣泛地影響市場，加劇了市場對包括白銀在內(nèi)的關(guān)鍵礦產(chǎn)資源的擁躉。”銀河期貨貴金屬高級研究員王露晨補充道。
在金銀急劇大漲之后，上海黃金交易所發(fā)布了提示市場風(fēng)險控制工作的通知，提示投資者做好風(fēng)險防范工作，合理控制倉位。
同時也有黃金ETF也開始限購。黃金ETF易方達（159934.SZ）公告稱自1月16日起暫停申購，1月19日恢復(fù)。具體調(diào)整為：自下周一起，最小申贖單位由30萬份降至10萬份；實物申贖標的由上金所Au99.99、Au99.95兩個合約精簡為僅保留Au99.99。去年華安黃金ETF、博時黃金ETF、國泰黃金ETF均出現(xiàn)過調(diào)整現(xiàn)貨合約申贖對價。
對于黃金白銀的后續(xù)走勢，夏瑩瑩表示，維持對貴金屬的看漲預(yù)期。核心原因在于，美聯(lián)儲獨立性受損屬于不可逆的制度性損傷，且此次事件帶來的 “政治不確定性”，與市場已有的 “地緣沖突升級”“全球去美元化”“各國央行持續(xù)購金” 等核心敘事形成共振，共同強化貴金屬的上漲邏輯。
王露晨也傾向于本輪貴金屬牛市中，白銀尚未見頂，并且向上的彈性或大于黃金?！?026年，美國或正處于衰退到復(fù)蘇的過渡階段，由于利率下降通道尚存、財政問題難解，所以2026年利多金銀資產(chǎn)的宏觀基礎(chǔ)仍在；同時白銀在基本面的供需缺口敘事也難以在短期內(nèi)發(fā)生根本性的轉(zhuǎn)變。”
浙商期貨分析師周志超則認為，白銀這一輪上漲是由美聯(lián)儲預(yù)防性降息周期開啟、工業(yè)需求剛性增長引發(fā)連續(xù)五年去庫、以及區(qū)域性的庫存緊張等因素共同推升而至。因此，白銀市場未來價格波動仍需關(guān)注美聯(lián)儲降息是否能持續(xù)、供需缺口是否仍然存在以及區(qū)域性的可流通庫存緊張能否緩解。
2026年開年以來，黃金和白銀走出了不同的風(fēng)格，黃金走勢相對平緩，而白銀波動更大。
此前一周，白銀現(xiàn)貨和期貨價格一度跌超5%。永安期貨有色分析師凌曉慧告訴界面新聞，白銀的大幅調(diào)整的直接導(dǎo)火索就是彭博商品指數(shù)（BCOM）年度權(quán)重再平衡，由于2025年白銀價格飆升，指數(shù)中的白銀權(quán)重需要從9.6%下調(diào)至3.94%。為了匹配新權(quán)重，被動跟蹤指數(shù)的被動基金必須賣出對應(yīng)份額的白銀倉位，短期內(nèi)形成的集中拋壓。
2026年，彭博商品指數(shù)的黃金目標權(quán)重比例從14.29%升至14.9%，白銀從4.49%降至3.94%，新權(quán)重將于1月15日正式生效。
黃金、白銀持續(xù)大漲，也讓機構(gòu)關(guān)注到相關(guān)風(fēng)險。
“白銀短期的回調(diào)風(fēng)險或在于市場極度樂觀的情緒下，對貨幣政策、交易結(jié)構(gòu)及工業(yè)需求等短期因素的預(yù)期差?！蓖趼冻恐赋?，近3個工作日，海外白銀1月期租賃利率進一步下降到了3-4%的水平，表明白銀現(xiàn)貨的緊張程度出現(xiàn)邊際的緩解，如果后續(xù)這一指標繼續(xù)下降，可能在短期內(nèi)令白銀供需緊張的敘事出現(xiàn)暫時的松動。
夏瑩瑩判斷，如果鮑威爾調(diào)查因缺乏實質(zhì)證據(jù)而以鬧劇形式收尾、新任美聯(lián)儲主席明確釋放堅守政策獨立性的信號、美國通脹超預(yù)期反彈倒逼美聯(lián)儲維持緊縮基調(diào)等信號集中顯現(xiàn)，再疊加地緣沖突緩和、央行購金節(jié)奏放緩等因素，貴金屬市場則可能觸發(fā)深度回調(diào)。此外，白銀市場還需關(guān)注一個潛在壓力點：若美國在 “232 調(diào)查” 中豁免白銀進口關(guān)稅，可能會對銀價形成階段性拋壓。