近日，上交所官網(wǎng)信息顯示，國儀量子技術(shù)（合肥）股份有限公司（以下簡稱“國儀量子”）科創(chuàng)板IPO進入問詢階段。本次IPO，國儀量子擬募集資金約11.69億元，將投資高端科學(xué)儀器產(chǎn)業(yè)化項目、量子技術(shù)發(fā)展研究院建設(shè)項目、應(yīng)用中心網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目。

國儀量子IPO申請于2025年12月10日獲受理，按照常規(guī)上市審核流程，預(yù)計最快1月中旬上交所將進行首輪問詢。

專注高端科學(xué)儀器研發(fā)，境內(nèi)發(fā)明專利165項

據(jù)招股書信息，國儀量子專注于高端科學(xué)儀器的研發(fā)，所屬行業(yè)為智能制造裝備產(chǎn)業(yè)－智能測控裝備制造，其面向量子科技、材料科學(xué)、化學(xué)化工、生物醫(yī)藥、先進制造等多個領(lǐng)域，主營業(yè)務(wù)包括量子信息技術(shù)與自旋共系列、電子顯微鏡系列、隨鉆測量系列、氣體吸附分析系列、物聯(lián)網(wǎng)及其他系列。其客戶為全球范圍內(nèi)的高校及科研院所、企業(yè)。

國儀量子自成立以來，公司產(chǎn)品已交付超過80所985/211高校、超過150家科研院所，其中代表性高校及科研院所包括清華大學(xué)、北京大學(xué)、中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)，中國科學(xué)院、中國工程物理研究院、中國原子能科學(xué)研究院等。

此外，招股書信息顯示，公司應(yīng)用于主營業(yè)務(wù)的發(fā)明專利129項。截至2025年6月末，國儀量子研發(fā)人員總數(shù)192人，占員工總數(shù)的31.37%，員工中本科及以上學(xué)歷人員占比78.27%，在境內(nèi)擁有發(fā)明專利達165項。

國儀量子是國家級專精特新重點“小巨人”企業(yè)，2024年入選長城戰(zhàn)略咨詢發(fā)布的中國獨角獸企業(yè)名單。值得一提的是，國儀量子的前身國儀有限成立于2016年12月，至2025年僅9年時間。

市場方面，報告期內(nèi)國儀量子分別實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入14,660.11萬元、38,950.64萬元、48,375.42萬元和16,988.89萬元，2025年度謹慎估計可實現(xiàn)營業(yè)收入6.30億-6.80億元，在國產(chǎn)替代方面集聚明顯優(yōu)勢。

此外，以終端客戶計，報告期內(nèi)，國儀量子來自境外市場的收入占比分別為0.83%、2.46%、10.35%、12.06%，出海成效顯著。本次募集資金投資項目“應(yīng)用中心網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目”亦旨在通過在海外重點地區(qū)建設(shè)檢測中心、展廳和辦事處等方式拓展全球市場。

估值接近百億元，資本公積轉(zhuǎn)增股本估值超1100億元

招股書信息顯示，國儀量子前身為國儀有限。其創(chuàng)始股東有四名，其中，合肥司坤以貨幣出資822.80萬元、中科大及杜江峰以非貨幣各出資514.25萬元、樹華科技以貨幣出資205.70萬元。

2023年6月，國儀量子將審計的凈資產(chǎn)人民幣959,414,403.73元，按1:0.0305的比例折成29,287,400股作為股份公司的總股本。股份公司的注冊資本為29,287,400元，其余930,127,003.73元計入股份公司的資本公積。2023年10月，公司股份制改造完成。

2024年12月，國儀量子進行了報告期內(nèi)的第一次股份轉(zhuǎn)讓，約定產(chǎn)投資本將所持公司8.69萬股股份轉(zhuǎn)讓給大科投資，轉(zhuǎn)讓價格為230.12元每股。此外，還有國風(fēng)投基金、新投融智、羅伊等股東通過股權(quán)受讓方式成為國儀量子股東，轉(zhuǎn)讓價格為230.12元每股。

按照此次交易時2928.74萬股的總股本計算，彼時國儀量子估值達67.40億元。

此外，IPO前夕，2025年5月，國儀量子還進行了報告期內(nèi)第二次股份轉(zhuǎn)讓，原股東杜江峰通過在安徽省產(chǎn)權(quán)交易中心公開掛牌轉(zhuǎn)讓的方式，轉(zhuǎn)讓所持公司全部股份，退出國儀量子。作為受讓方，交子工融、敦勤致科、東燊智炫、長三角投資、高投創(chuàng)盈、龍芯創(chuàng)毅、至誠創(chuàng)投、共創(chuàng)接力、新鼎創(chuàng)投、國海瑞丞、無錫瓴荊，成為公司新進股東。受讓股份數(shù)量分別為52.77萬股、48萬股、45萬股、40萬股、40萬股、40萬股、40萬股、40萬股、40萬股、40萬股、6.2萬股股份，轉(zhuǎn)讓價格均為328.13元/股。按照當(dāng)時的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格計算，國儀量子的估值達96.10億元。

2025年5月16日，國儀量子以總股本29,287,400股為基數(shù)，以資本溢價形成的資本公積330,712,600元向全體股東每10股轉(zhuǎn)增112.92股，合計轉(zhuǎn)增330,712,600股。本次轉(zhuǎn)增完成后，公司總股本增至36,000萬股。若按照328.13元/股價格計算，國儀量子的估值達超1100億元。

營收3年復(fù)合增長率81.94%，2026年或盈利

招股書信息顯示，報告期內(nèi)，國儀量子營收快速增長，具體數(shù)據(jù)顯示，主營業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)營收14,660.11萬元、38,950.64萬元、48,375.42萬元和16,988.89萬元，近三年收入復(fù)合增長率超過80%。

營收增長的同期，公司扣非凈利潤分別虧損16,828.67萬元、16932.20萬元、10423.63萬元和7394.16萬元，截至2025年6月末，公司合并報表未分配利潤為-42,667.15萬元，存在未彌補虧損。

此外，國儀量子資產(chǎn)負債率由2022年的19.50%增長至2024年42.73%，2025年上半年為43.75%，這意味著企業(yè)每百元資產(chǎn)中有超過40元是通過負債籌集的。

國儀量子表示，公司陸續(xù)推出技術(shù)成熟、性能優(yōu)異的量子鉆石顯微鏡、掃描電鏡等系列產(chǎn)品并實現(xiàn)了收入規(guī)模高速增長，但整體上仍處于新技術(shù)新產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化的落地兌現(xiàn)期以及產(chǎn)品線擴容及銷售放量、實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)的初期。研發(fā)和銷售投入規(guī)模較大，報告期內(nèi)期間費用率分別達140.64%、74.73%、60.17%和96.00%，導(dǎo)致報告期經(jīng)營業(yè)績虧損。

此外，公司在報告期內(nèi)采用股權(quán)激勵等舉措吸引并調(diào)動專業(yè)人才的積極性與凝聚力，各期計提股份支付費用分別為2,456.84萬元、4,349.71萬元、3,187.92萬元和2,257.82萬元，亦對凈利潤產(chǎn)生較大影響。

國儀量子管理層預(yù)計2025年合并報表扣非凈利潤虧損將大幅收窄，2026年將實現(xiàn)盈利。

招股書披露風(fēng)險提示

招股書顯示，國儀量子面臨客戶分散、經(jīng)營業(yè)績季節(jié)性波動、控制權(quán)穩(wěn)定性、商譽及無形資產(chǎn)減值、市場競爭激烈、新技術(shù)未能產(chǎn)業(yè)化等多方面“風(fēng)險”。

其中，股權(quán)分散是值得關(guān)注的一點。

公司實際控制人賀羽、榮星通過合肥司坤持有公司27.20%股份，并通過控制合肥微擾、合肥自旋、合肥粒子間接控制公司合計7.67%股份，以上述直接和間接方式合計持有公司34.87%的表決權(quán)。本次發(fā)行后，二人可支配的表決權(quán)比例將下降至31.38%，持股比例較低。這意味著，如果出現(xiàn)其他股東增持股份以謀求公司控制權(quán)等，公司將面臨實際控制權(quán)發(fā)生變動的風(fēng)險。除實際控制人以外，持有公司5%以上股份或表決權(quán)的主要股東包括科大控股、樹華科技和高瓴著恒，分別持有公司14.75%、8.43%和6.12%的股份。

另一方面，國儀量子的主要客戶為境內(nèi)外高校科研院所及企業(yè)，數(shù)量眾多且分布廣泛。報告期內(nèi)，公司來自前五大客戶收入合計占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為26.62%、24.62%、17.02%和13.41%，占比較低，且隨著營收規(guī)模迅速增長呈降低趨勢。

由于公司所銷售的高端科學(xué)儀器具有產(chǎn)品單價高、使用壽命長的特性，同一客戶短期內(nèi)復(fù)購相同品類的情形較少，使得公司客戶群體呈現(xiàn)出較為分散特征，致使市場開拓、客戶維護、售后服務(wù)等方面的難度和成本較高，對提高經(jīng)營管理水平、持續(xù)提升經(jīng)營業(yè)績提出了較大挑戰(zhàn)。

值得一提的是，因主要客戶的特殊性，國儀量子面臨經(jīng)營業(yè)績季節(jié)性波動的風(fēng)險因素。

國儀量子超過一半客戶為高校及科研院所，其采購資金來源主要為上級撥款及財政資金，受資金管理制度及高校寒暑假影響，其采購活動具有較明顯的季節(jié)性：該類項目招投標(biāo)、合同簽署、生產(chǎn)交付及項目驗收相對集中于下半年，其中交付和驗收主要集中于第四季度，相應(yīng)收入占全年收入比重最高。

這一特點，在數(shù)據(jù)上也有所體現(xiàn)，報告期各期末，公司應(yīng)收賬款余額分別為7,583.30萬元、14,302.49萬元、19,834.67萬元和14,738.27萬元，隨著銷售收入規(guī)?？焖贁U張，應(yīng)收客戶款項同步增加。報告期各期末，應(yīng)收賬款余額占同期營業(yè)收入比重分別為50.06%、35.79%、39.55%和86.08%。

國儀量子表示，2025年1-6月應(yīng)收賬款余額占同期營業(yè)收入比重較高主要系公司所在行業(yè)存在季節(jié)性特征，上半年營業(yè)收入占比較低，導(dǎo)致應(yīng)收賬款占同期營業(yè)收入比重較高。

招股書信息顯示，國儀量子應(yīng)收賬款主要為高校及科研院所、央國企等企事業(yè)客戶，報告期各期末，公司應(yīng)收賬款前五名余額合計占比分別為45.89%、43.98%、31.13%和26.90%。集中度較低且逐年下降，與公司客戶集中度相對較低的現(xiàn)狀和變動趨勢基本一致。

公司表示，除間接持股5%以上股東中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)外，公司應(yīng)收賬款余額中無直接或間接持有公司5%（含5%）以上表決權(quán)股份的股東單位款項。截至2025年10月31日，報告期各期末公司應(yīng)收賬款期后回款比例分別為98.42%、93.80%、64.11%和25.34%。

此外，盡管國儀量子多次在招股書中強調(diào)近年來持續(xù)加大研發(fā)投入，但其變動并不明顯。2022-2024年度，其研發(fā)投入分別為11,413.71萬元、13,077.22萬元及11,599.82萬元，且隨著收入快速增長，其研發(fā)費用率期內(nèi)出現(xiàn)驟降，從2022年的75.34%下滑至2024年的23.13%，2025年6月末也僅29.78%，分別為75.34%、32.72%、23.13%、29.78%，具體金額為1.14億元、1.31億元、1.16億元、5097.98萬元。

另一方面，公司存貨的賬面價值不斷增加，報告期各期末，公司存貨賬面價值分別為11,969.41萬元、14,649.19萬元、14,791.11萬元和19,012.06萬元，占流動資產(chǎn)比例分別為23.69%、23.09%、16.50%和26.29%。公司存貨主要包括原材料、半成品、在產(chǎn)品、庫存商品和發(fā)出商品。

報告期各期末，公司存貨跌價準(zhǔn)備計提金額分別為697.52萬元、1,399.05萬元、2,082.15萬元和2,091.24萬元，占存貨賬面余額的比例分別為5.51%、8.72%、12.34%、9.91%，整體呈現(xiàn)上升趨勢，且需要注意的是，國儀量子的存貨跌價計提比例高于同行均值，各期分別為5.51%、8.72%、12.34%、9.91%，同行業(yè)可比公司的均值分別為2.67%、4.76%、7.50%、8.54%。

國儀量子表示，報告期各期末公司存貨跌價準(zhǔn)備金額逐年上漲，主要包括以下原因：部分長庫齡原材料預(yù)計后續(xù)使用的可能性較小，根據(jù)可變現(xiàn)凈值與成本孰低計提了一定規(guī)模跌價準(zhǔn)備；與此同時，部分舊型號庫存商品的可變現(xiàn)凈值減少，進而存貨跌價準(zhǔn)備的計提金額也有所提升。