文｜財(cái)天COVER 陳大壯
編輯 | 朗明
黃金又創(chuàng)歷史新高了！12月24日上午，現(xiàn)貨黃金首次沖上4520美元/盎司，年內(nèi)漲幅達(dá)71%，大幅跑贏其他資產(chǎn)。
從全球央行集體增持，到機(jī)構(gòu)增配納入核心策略，再到廣大投資者踴躍入市掀起購(gòu)金熱潮，黃金早已跳出傳統(tǒng)避險(xiǎn)符號(hào)的單一標(biāo)簽，躍升為全球共識(shí)度最高的核心資產(chǎn)，一場(chǎng)全新的黃金財(cái)富盛宴也隨之拉開(kāi)帷幕。
01、沒(méi)有最高，只有更高
2025年，黃金上演了一輪波瀾壯闊的牛市行情：年初，倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格不足2600美元/盎司，3月14日突破3000美元/盎司關(guān)口，10月8日突破4000美元/盎司關(guān)口，到10月20日，現(xiàn)貨黃金創(chuàng)下4381.48美元/盎司的階段高點(diǎn)后回落至4000美元/盎司以下。
沒(méi)想到黃金短暫回調(diào)后再創(chuàng)新高，12月23日，現(xiàn)貨黃金首次突破每盎司4490美元大關(guān)，有媒體指出這是今年以來(lái)第50天刷新歷史紀(jì)錄。12月24日，黃金價(jià)格又以最高4525美元/盎司的數(shù)據(jù)向市場(chǎng)證明，金價(jià)沒(méi)有最高，只有更高。
伴隨國(guó)際金價(jià)的大漲，國(guó)內(nèi)黃金實(shí)物的價(jià)格隨之再創(chuàng)新高。
截至12月24日下午2點(diǎn)，周大福、周生生、老廟黃金等頭部品牌足金報(bào)價(jià)均站上1410元/克，疊加工藝費(fèi)后，終端金價(jià)再攀新高。以周大福傳承系列一款約55克的金鐲子為例，產(chǎn)品總價(jià)已高達(dá)75963元，接近7.6萬(wàn)元，令不少普通消費(fèi)者望而卻步。
如果不買(mǎi)黃金飾品，只是投資金條的話，門(mén)檻也不低，多家銀行投資金條的價(jià)格超過(guò)1030元/克。工商銀行App實(shí)物金條專(zhuān)區(qū)里，5克重如意金條標(biāo)價(jià)為5128.95元，10克重超過(guò)1萬(wàn)元，100克重超過(guò)10萬(wàn)元，200克重超過(guò)20萬(wàn)元，達(dá)到204758元。如此高的價(jià)格卻絲毫未影響投資者的熱情，頁(yè)面顯示，如意金條累計(jì)已售出1564552套。
2024年3月，5克如意金條售價(jià)為2475.4元，200克重的產(chǎn)品售價(jià)為98616元，累計(jì)售出數(shù)據(jù)僅為305259套。也就是說(shuō)，在不到1年零10個(gè)月里，工商銀行的如意金條就賣(mài)出了將近126萬(wàn)套。
眼看金價(jià)飆升，黃金回收商變得異?；钴S。有投資者向《財(cái)經(jīng)天下》透露，近期有回收商密集聯(lián)系自己打探售金意向，回收?qǐng)?bào)價(jià)更是水漲船高：10月底910元/克，11月底949元/克，12月20日達(dá)974元/克，12月23日更是突破千元關(guān)口至1005元/克。“價(jià)格著實(shí)令我竊喜，但越漲反倒越舍不得出手了?！?該投資者坦言。
02、收益翻倍者大有人在
一邊是竊喜而不忍出手的人，另一邊，因黃金漲勢(shì)而手心發(fā)癢的投資者比比皆是。“拿不住了怎么辦？”“該加倉(cāng)還是該減倉(cāng)？”“現(xiàn)在上車(chē)還來(lái)得及嗎？”網(wǎng)絡(luò)上不斷發(fā)起類(lèi)似的討論。
世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2025年第三季度全球黃金總需求同比增長(zhǎng)3%至1313噸，這是該協(xié)會(huì)有該項(xiàng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以來(lái)最高的季度需求總量紀(jì)錄。其中，投資需求仍牢牢占據(jù)黃金需求的主導(dǎo)地位，金條與金幣需求同比上漲17%，全球黃金ETF及類(lèi)似產(chǎn)品需求同比上漲134%，共同推動(dòng)了黃金總需求的增長(zhǎng)。
與之形成鮮明對(duì)比的是，第三季度金飾品消費(fèi)同比出現(xiàn)19%的下滑。這反映出在機(jī)構(gòu)和大眾對(duì)黃金投資興趣高昂的情況下，越來(lái)越多的人不愿意把黃金當(dāng)作簡(jiǎn)單的飾品來(lái)消費(fèi)了。在社交媒體上，“年輕人攢黃金真的會(huì)上癮”的詞條閱讀量近40萬(wàn)次，一個(gè)“定存黃金選哪家銀行性?xún)r(jià)比高”的帖子，點(diǎn)贊量超過(guò)5000次。
黃金投資的可選種類(lèi)眾多，其中包括實(shí)物黃金、黃金積存、黃金主題基金、黃金ETF、黃金期貨等。但不管投了哪一種，在本輪上漲中都獲得了可觀的賬面收益。有投資者表示，自己前些年以500元單價(jià)買(mǎi)入的200克金條，成本10萬(wàn)元?，F(xiàn)在已翻倍，10萬(wàn)元直接變成20多萬(wàn)元。
還有投資者于今年1月、2月分別買(mǎi)了兩只黃金類(lèi)ETF的聯(lián)接基金，當(dāng)時(shí)成本合計(jì)不到兩萬(wàn)元，如今已經(jīng)賺了11043.5元，收益比例超50%。僅12月23日一天，就賺了433.59元。該投資者興奮地表示：“早知道黃金收益這么穩(wěn)，還炒啥股票啊，直接買(mǎi)黃金就好了，還不用辛苦盯盤(pán)?！?/p>
一位金融人士表示，黃金ETF因其高流動(dòng)性和杠桿效應(yīng)，能將實(shí)物黃金的價(jià)格波動(dòng)在金融市場(chǎng)上顯著放大，因而被稱(chēng)為“金價(jià)放大器”，這一點(diǎn)增加了黃金ETF的受歡迎程度。隨著國(guó)際金價(jià)不斷攀升，ETF資金持續(xù)配置黃金類(lèi)資產(chǎn)。以跟蹤“中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票指數(shù)”的ETF為例，2024年跟蹤該指數(shù)的ETF規(guī)模還只有22.37億元，但截至2025年12月23日已經(jīng)飆漲到了168.93億元，漲了6倍多。
賬面浮盈與到手收益是兩個(gè)概念，《財(cái)經(jīng)天下》看到，投資者在投資黃金這件事上抱有不同理念，有人選擇落袋為安，有人堅(jiān)守長(zhǎng)期倉(cāng)位。一位投資者在黃金價(jià)格大約4000美元/盎司的時(shí)候，買(mǎi)了50萬(wàn)元的黃金類(lèi)ETF，如今她的倉(cāng)位已經(jīng)降低到了30萬(wàn)元，“聽(tīng)說(shuō)黃金這兩天大漲，一看自己的收益已經(jīng)有6萬(wàn)多元了”。接下來(lái)，她糾結(jié)要不要繼續(xù)減倉(cāng)。
另有投資者則不看好上述“見(jiàn)好就收”的行為，“黃金短期投資相當(dāng)于投機(jī)。我開(kāi)始買(mǎi)黃金時(shí)，單價(jià)剛剛300元出頭，就用一些零花錢(qián)在銀行做了定投，平時(shí)也不怎么關(guān)心漲跌情況。現(xiàn)在單價(jià)超過(guò)1000元，上哪去找這么穩(wěn)定的回報(bào)呢”。
關(guān)于黃金投資情緒的把握，蘇商銀行特約研究員武澤偉對(duì)《財(cái)經(jīng)天下》表示，關(guān)鍵在于克服“追漲殺跌”的人性弱點(diǎn)，建立理性的決策框架。市場(chǎng)狂熱時(shí)需警惕，收益曬單和焦慮言論容易誘發(fā)非理性沖動(dòng)。正確的邏輯是在市場(chǎng)平靜時(shí)，提前制定明確的投資規(guī)則與紀(jì)律，例如設(shè)定合理的配置比例、買(mǎi)賣(mài)條件，并嚴(yán)格執(zhí)行。
財(cái)經(jīng)作家、眺遠(yuǎn)咨詢(xún)董事兼CEO高承遠(yuǎn)則直白地用三句話予以概括：一是把黃金當(dāng)“保險(xiǎn)”，別當(dāng)“彩票”；二是倉(cāng)位上限應(yīng)以資產(chǎn)總值縮水20%也不會(huì)心疼為標(biāo)準(zhǔn)；三是要以定投來(lái)替代一把“梭哈”。
他還表示，現(xiàn)在4500美元/盎司的價(jià)格，短期回撤10%~15%很正常。普通人可以上車(chē)，但務(wù)必用“月繳”方式，把成本攤到未來(lái)12個(gè)月，而不是一把a(bǔ)ll in，“黃金賺的是貨幣信任折扣，投資的時(shí)間維度需要至少三年，低于一年就是賭博”。
關(guān)于不同類(lèi)別的黃金投資應(yīng)該怎么選的疑惑，高承遠(yuǎn)也給出建議，“避險(xiǎn)選實(shí)物金條，流動(dòng)性選黃金ETF，長(zhǎng)期工資替代選積存金，想加杠桿選黃金期貨”。
03、各國(guó)央行是重要的力量
黃金造富效應(yīng)背后，推動(dòng)金價(jià)持續(xù)大漲的多重因素，正被各界深度解讀。
長(zhǎng)江策略首席分析師戴清表示，黃金的零信用風(fēng)險(xiǎn)、稀缺性及貨幣屬性使其在資產(chǎn)配置中始終扮演著跨周期抗通脹與避險(xiǎn)錨的核心角色?！氨据喰星榈暮诵奶刭|(zhì)在于，黃金正從傳統(tǒng)的利率與通脹對(duì)標(biāo)物，升級(jí)為全球貨幣體系重構(gòu)背景下的主權(quán)信用對(duì)沖工具，并且本輪全球央行的持續(xù)性、趨勢(shì)性購(gòu)金，與機(jī)構(gòu)投資者通過(guò)ETF等方式的配置力度，共同構(gòu)成了歷史性的需求支撐?！贝髑宸Q(chēng)，展望未來(lái)，黃金仍將是表現(xiàn)占優(yōu)的資產(chǎn)之一。
武澤偉也提到，各國(guó)央行持續(xù)強(qiáng)勁的購(gòu)金行為，已從資產(chǎn)配置升維為戰(zhàn)略性的“去美元化”舉措，為金價(jià)提供了結(jié)構(gòu)性、長(zhǎng)期性的需求支撐。
的確，黃金大漲，央行這個(gè)做多黃金的重要“買(mǎi)手”十分顯眼。
國(guó)家外匯管理局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，11月末黃金儲(chǔ)備為7412萬(wàn)盎司，較上月末增加3萬(wàn)盎司，為連續(xù)13個(gè)月增持。放眼全球亦是如此，世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的2025年第三季度《全球黃金需求趨勢(shì)報(bào)告》顯示，第三季度全球央行依然在高價(jià)情況下加快購(gòu)金步伐，凈購(gòu)金量總計(jì)220噸，較第二季度增長(zhǎng)28%，較上年同比增長(zhǎng)10%。
更重要的是，多家機(jī)構(gòu)分析師認(rèn)為，各國(guó)央行的強(qiáng)勁需求，還將為2026年的金價(jià)帶去驚喜。華爾街老將、投資咨詢(xún)公司創(chuàng)始人埃德·亞德尼樂(lè)觀地稱(chēng)，“準(zhǔn)備好迎接2026年更高的金價(jià)吧！”他將2026年底黃金目標(biāo)價(jià)格由原來(lái)的5000美元/盎司大幅上調(diào)至6000美元/盎司。
在這樣的情緒推動(dòng)下，不難猜測(cè)，未來(lái)，或?qū)⒂懈嗟狞S金投資者入場(chǎng)。摩根大通貴金屬策略主管格雷戈里·希勒表示，目前投資者持有的黃金資產(chǎn)占其管理總資產(chǎn)的比例已從2022年之前的1.5%升至2.8%，他補(bǔ)充稱(chēng)，盡管該比例處于高位，但這未必就是上限。
然而，無(wú)論黃金怎么漲，良好的投資心理必不可少。北京一位摸爬滾打十余年的投資者在社交媒體上吐露心聲，越經(jīng)歷市場(chǎng)震蕩越懂得一個(gè)道理，黃金從來(lái)不是“暴富工具”，而是資產(chǎn)組合里的“定海神針”。這輪金價(jià)飆漲不意外，在全球不確定性下，它的避險(xiǎn)屬性和低相關(guān)性，就是對(duì)沖股債波動(dòng)的關(guān)鍵，真正的投資高手，都在靠底層配置穿越風(fēng)浪，而黃金就是那份最踏實(shí)的底氣。
雖然黃金的漲勢(shì)讓人“上頭”，但價(jià)格高位的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。11月下旬，知名經(jīng)濟(jì)學(xué)者洪灝在一場(chǎng)活動(dòng)中就表示，自己在金價(jià)高位時(shí)已經(jīng)把黃金賣(mài)出了。