界面新聞見(jiàn)習(xí)記者｜蔣習(xí)

全球涂料市場(chǎng)的亞軍寶座將迎來(lái)新面孔。

11月18日，涂料巨頭阿克蘇諾貝爾(AkzoNobel)宣布與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手艾仕得(Axalta)合并，合并后企業(yè)市值約為250億美元(約合1777億元人民幣)。

據(jù)阿克蘇諾貝爾公告，艾仕得股東每持有1股艾仕得普通股，將獲得0.6539股阿克蘇諾貝爾股票。合并后，阿克蘇諾貝爾的股東將持有新實(shí)體55%的股份，艾仕得的投資者將持有45%的股份。

新公司預(yù)計(jì)年?duì)I業(yè)收入為170億美元(約合1208.63億元人民幣)，調(diào)整后的稅息折舊及攤銷(xiāo)前利潤(rùn)(EBITDA)為33億美元，調(diào)整后自由現(xiàn)金流為15億美元。

根據(jù)美國(guó)《PCI》雜志發(fā)布的2025年全球十大涂料企業(yè)榜單，阿克蘇諾貝爾以銷(xiāo)售額111.6億美元位列第三，艾仕得以52.8億美元的銷(xiāo)售額排名第六。該排名基于2024年涂料銷(xiāo)售收入，其他非涂料產(chǎn)品的銷(xiāo)售收入不包括在內(nèi)。

若以銷(xiāo)售收入為指標(biāo)，合并后的新公司將成為僅次于宣偉(Sherwin-Williams)的全球第二大涂料制造商。

上述合并預(yù)計(jì)將在2026年末至2027年初完成，目前仍需等待雙方股東批準(zhǔn)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)審批以及其他常規(guī)交割條件的滿(mǎn)足。

合并后公司董事會(huì)為單一層級(jí)結(jié)構(gòu)，由現(xiàn)任艾仕得董事長(zhǎng)Rakesh Sachdev擔(dān)任董事長(zhǎng)，阿克蘇諾貝爾首席執(zhí)行官Greg Poux-Guillaume出任首席執(zhí)行官。

新公司將轉(zhuǎn)為紐約證券交易所(NYSE)單一上市，雙總部設(shè)于阿姆斯特丹和費(fèi)城，注冊(cè)地為荷蘭。

阿克蘇諾貝爾的業(yè)務(wù)主要?jiǎng)澐譃閮纱蟀鍓K，裝飾漆與高性能涂料。該公司旗下?lián)碛卸鄻?lè)士(Dulux)、新勁(Sikkens)等全球知名品牌，在裝飾涂料領(lǐng)域居于全球頭部地位。其高性能涂料業(yè)務(wù)，又進(jìn)一步細(xì)分為粉末涂料、工業(yè)涂料等多個(gè)部門(mén)。

艾仕得業(yè)務(wù)主要涉及工業(yè)和汽車(chē)涂料，其前身是杜邦的涂料部門(mén)，2013年被凱雷集團(tuán)(Carlyle)收購(gòu)，并在一年后上市。艾仕得在汽車(chē)涂料賽道實(shí)力強(qiáng)勁，產(chǎn)品線(xiàn)覆蓋汽車(chē)原廠(chǎng)涂裝（包括輕型車(chē)輛與商用車(chē)輛）到汽車(chē)修補(bǔ)漆。

公告顯示，合并后，新公司將整合雙方近100個(gè)知名品牌。通過(guò)采購(gòu)優(yōu)化、供應(yīng)鏈整合與渠道共享，預(yù)計(jì)帶來(lái)約6億美元的成本協(xié)同效應(yīng)，其中90%將在交易完成后的前三年內(nèi)實(shí)現(xiàn)。

Greg Poux-Guillaume向媒體表示，這是一次無(wú)溢價(jià)并購(gòu)，目標(biāo)公司估值為EBITDA的8倍，其產(chǎn)品組合雖與巴斯夫涂料業(yè)務(wù)相當(dāng)，但整體更勝一籌。

近年來(lái)，阿克蘇諾貝爾的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳。

最新財(cái)報(bào)顯示，其今年三季度實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售額25.47億歐元(約合209.8億元人民幣)，同比減少5%；凈虧損1.94億歐元(約合15.98億元人民幣)，較去年同期由盈轉(zhuǎn)虧。

其中，裝飾涂料業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入下降3%，高性能涂料營(yíng)業(yè)收入下降6%。

阿克蘇諾貝爾正通過(guò)剝離非核心資產(chǎn)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。今年6月，該公司宣布出售印度子公司75%股權(quán)，凈現(xiàn)金收益預(yù)計(jì)約為9億歐元(約合74.13億元人民幣)。

艾仕得的整體凈利潤(rùn)雖實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，但主要驅(qū)動(dòng)力并非來(lái)自核心涂料銷(xiāo)售收入的擴(kuò)張。

艾仕得今年三季度凈銷(xiāo)售額為12.88億美元(約合91.57億元人民幣)，較去年同期下降2%；凈利潤(rùn)1.1億美元(約合7.82億元人民幣)，同比增長(zhǎng)8%。

該公司利潤(rùn)增長(zhǎng)主要得益于成本管控，其銷(xiāo)售、一般及行政費(fèi)用下降7%，以及利息支出減少。

分業(yè)務(wù)板塊看，高性能涂料部門(mén)三季度凈銷(xiāo)售額同比下降6%，成為拖累整體營(yíng)收的主要因素；移動(dòng)涂料部門(mén)銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)4%，主要受益于終端市場(chǎng)的積極價(jià)格組合與外匯轉(zhuǎn)換的有利影響。

此外，艾仕得的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高，截至三季度末其資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)70%。

兩家公司的合并淵源可追溯至2017年。

當(dāng)年10月，阿克蘇諾貝爾計(jì)劃并購(gòu)艾仕得并啟動(dòng)了正式談判，但最終因條件未能達(dá)成一致而告終。

據(jù)時(shí)任阿克蘇諾貝爾首席執(zhí)行官范迪睿(Thierry Vanlancker)透露，該合并意向最初由艾仕得主動(dòng)提出，但由于對(duì)方要價(jià)過(guò)高，談判不得不中止。

2018年，阿克蘇諾貝爾將其特種化學(xué)品業(yè)務(wù)出售了給私募股權(quán)公司凱雷集團(tuán)，以實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)聚焦與成本控制。

在與阿克蘇諾貝爾談判破裂后不久，艾仕得也曾收到日本立邦涂料的收購(gòu)要約，但談判同樣無(wú)果而終。

近年來(lái)，受房地產(chǎn)、汽車(chē)與工業(yè)領(lǐng)域?qū)Ω咝阅芡苛闲枨筇嵘?/span>，全球涂料市場(chǎng)呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。世界油漆與涂料工業(yè)協(xié)會(huì)(WPCIA)數(shù)據(jù)顯示，2024年全球涂料市場(chǎng)銷(xiāo)售額達(dá)到1888億美元(約合1.34萬(wàn)億元人民幣)。

與此同時(shí)，涂料行業(yè)正面臨環(huán)保法規(guī)趨嚴(yán)、原材料成本波動(dòng)加劇、行業(yè)集中度不斷提升等風(fēng)險(xiǎn)。

阿克蘇諾貝爾與艾仕得的合并，是今年以來(lái)全球涂料行業(yè)第二筆規(guī)模達(dá)數(shù)十億美元的重大交易。

一個(gè)月前，德國(guó)化工巨頭巴斯夫以約58億歐元(約合477.52億元人民幣)的價(jià)格，將其涂料業(yè)務(wù)多數(shù)股權(quán)出售給凱雷集團(tuán)。

界面新聞通過(guò)郵件分別詢(xún)問(wèn)阿克蘇諾貝爾和艾仕得此次合并原因以及對(duì)涂料市場(chǎng)的趨勢(shì)判斷，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。