文 | 牛星鈞

11月17日晚間，亞星化學披露重大資產重組預案，公司擬以發(fā)行股份及支付現金方式收購山東天一化學股份有限公司100%股權，并募集配套資金。

交易完成后，亞星化學將新增溴系列精細化工產品，包括四溴雙酚A、溴化環(huán)氧樹脂、溴化聚苯乙烯、十溴二苯乙烷、氫溴酸等，以及標的公司新材料板塊、鉀鹽板塊、膜材料板塊的各項產品。

老牌化工國企亞星化學在停牌10個交易日后，拋出重大資產重組預案，擬將國內溴系阻燃劑“隱形冠軍”天一化學納入麾下，這將成為其轉型提質的關鍵落子。

根據交易方案，亞星化學擬向天一控股等24名股東發(fā)行股份及支付現金，收購其持有的天一化學全部股權。發(fā)行股份價格確定為5.83元/股，定價依據為定價基準日前120個交易日公司A股股票交易均價的80%。同步募集的配套資金，將用于支付現金對價、并購整合費用、標的項目建設及補充流動資金等用途。

交易完成后，天一化學將成為亞星化學全資子公司并納入合并報表，公司控股股東仍為濰坊市城投集團，實際控制人維持濰坊市國資委不變。

本次交易構成重大資產重組及關聯交易，但不構成重組上市，后續(xù)仍需履行相關審批程序。

作為此次收購的核心標的，天一化學的硬實力堪稱行業(yè)標桿。這家國家首批高新技術企業(yè)、專精特新“小巨人”企業(yè)，已形成阻燃劑、新材料、鉀鹽、膜材料四大協(xié)同業(yè)務板塊。

在溴系阻燃劑領域，天一化學是公認的“隱形冠軍”，坐擁國內最大產能與產量，國內市場占有率超50%。技術層面，其擴散滲析膜打破國外壟斷，電滲析均相膜實現關鍵國產化替代，性能指標與制備工藝均處于國內領先水平。

穩(wěn)健的經營基本面為交易筑牢基礎。根據未經審計的財務數據，2023年至2025年1—6月，天一化學分別實現營業(yè)收入12.83億元、11.20億元、6.94億元，對應凈利潤0.54億元、0.71億元、0.34億元。

對于亞星化學而言，這場并購是轉型關鍵期的精準布局。

作為濰坊市鹽化工領域資源整合核心平臺，亞星化學依托循環(huán)經濟鏈條形成獨特經營模式，但受2019年廠區(qū)整體搬遷影響，核心產品氯化聚乙烯（CPE）行業(yè)地位承壓。

近年來，亞星化學業(yè)績持續(xù)承壓。2024年，公司全年歸母凈利潤虧損9703.47萬元，今年前三季度，公司虧損進一步擴大，實現營業(yè)收入6.41億元，同比下滑2.53%，同時歸母凈利潤虧損1.44億元。

值得注意的是，亞星化學自身新建項目也將為轉型賦能。據悉，公司4.5萬噸/年高端新材料（PVDC）項目、500噸/年六氯環(huán)三磷腈及500噸/年芐索氯銨產業(yè)化項目已建設完畢，正在辦理試生產許可審批，計劃今年四季度內投運。

此次收購的核心價值，或將實現產業(yè)協(xié)同與業(yè)績增厚的雙重賦能。

一方面，亞星化學將構建“氯堿+PVDC新材料+溴系阻燃劑”的多極聯動架構，同步吸納鉀鹽、膜材料等協(xié)同業(yè)務，完善產品矩陣以對沖行業(yè)周期性風險。

另一方面，天一化學穩(wěn)定的盈利能力將直接增厚上市公司業(yè)績，其健康的資產負債結構也有望優(yōu)化亞星化學整體資產質量。

隨著新能源汽車、電子電器等產業(yè)的發(fā)展，市場對阻燃劑的需求持續(xù)增長。本次交易順利完成后，亞星化學將從一個傳統(tǒng)氯堿化工企業(yè)，升級為涵蓋“氯堿+PVDC新材料+溴系阻燃劑”的綜合性化工企業(yè)。