文｜青眼

繼收購(gòu)中國(guó)第二大美容服務(wù)品牌奈瑞兒的多數(shù)股權(quán)后，美麗田園醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)有限公司（下稱“美麗田園”）又將中國(guó)第三大美容服務(wù)品牌思妍麗納入麾下。

近日，美麗田園發(fā)布公告稱，將以12.5億元對(duì)價(jià)戰(zhàn)略收購(gòu)上海思妍麗實(shí)業(yè)股份有限公司（下稱“思妍麗”）100%股權(quán)。

值得關(guān)注的是，這不僅是今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)美容服務(wù)領(lǐng)域的最大一筆收購(gòu)案。同時(shí)，更標(biāo)志著行業(yè)前三大品牌正式“合為一體”，中國(guó)美容服務(wù)市場(chǎng)“頭部聚合”效應(yīng)明顯。

100%股權(quán)收購(gòu)，大幅拓寬一線城市市場(chǎng)

公開信息顯示，美麗田園成立于1993年，發(fā)展至今已成為集合面部護(hù)理、注射、健康評(píng)估等多種服務(wù)的美容健康集團(tuán)。

具體而言，該公司旗下旗艦品牌“美麗田園”主要提供傳統(tǒng)生活美容服務(wù)，即日常面部及身體護(hù)理服務(wù)。2011年，美麗田園通過(guò)第二個(gè)品牌“秀可兒”開始提供醫(yī)療美容服務(wù)，主要為能量?jī)x器與注射服務(wù)。2016年，美麗田園參與“貝黎詩(shī)”品牌的戰(zhàn)略投資，后者為高端美容護(hù)膚品牌；2018年起，美麗田園通過(guò)“研源”品牌開始提供亞健康評(píng)估和干預(yù)服務(wù)。

2023年1月16日，美麗田園于港交所主板成功上市，是當(dāng)年首個(gè)成功上市的美業(yè)公司，并摘得了“美容院第一股”的稱號(hào)。此次最新官宣的收購(gòu)，也可以被看作是美麗田園業(yè)務(wù)擴(kuò)張的重要一環(huán)。

根據(jù)收購(gòu)公告，此次交易是美麗田園與旗下100%控股子公司上海美麗田園醫(yī)療健康有限公司（下稱上海美麗田園）共同以12.5億元對(duì)價(jià)，戰(zhàn)略收購(gòu)思妍麗100%股權(quán)。其中，美麗田園持股33.1%，上海美麗田園持股66.9%。

值得一提的是，此次12.5億元的收購(gòu)對(duì)價(jià)是采用 “現(xiàn)金+股份” 組合支付，具體為：境內(nèi)收購(gòu)事項(xiàng)的對(duì)價(jià)為現(xiàn)金3.25億元；境外收購(gòu)事項(xiàng)的對(duì)價(jià)則是以現(xiàn)金5.11億元和發(fā)行對(duì)價(jià)股份進(jìn)行，其中股份部分是按每股 28.71 港元的價(jià)格發(fā)行，為此，美麗田園將向思妍麗旗下股東SYL Holding配發(fā)及發(fā)行合共15798147股對(duì)價(jià)股份，相當(dāng)于公告日期已發(fā)行股份總數(shù)的約6.7%。

收購(gòu)?fù)瓿珊?，思妍麗將成為美麗田園旗下間接全資附屬子公司，前者的業(yè)績(jī)、資產(chǎn)和負(fù)債將并入到美麗田園的業(yè)績(jī)報(bào)告中。

公開信息顯示，思妍麗是一家成立于1996年的高端院線護(hù)膚品牌，專注為都市女性打造尊享美容護(hù)理體驗(yàn)。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，按2024年收入計(jì)算，美麗田園旗下的美麗田園、奈瑞兒和此次收購(gòu)的思妍麗占據(jù)中國(guó)美容行業(yè)前三大席位。

根據(jù)公告披露的思妍麗未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)信息顯示，2022年至2025年上半年期間，該公司的收益（營(yíng)收）分別為5.65億元、8.18億元、8.49億元和4.23億元；同期，該公司的稅后溢利（凈利潤(rùn)）則分別為-3636.6萬(wàn)元、6942.6萬(wàn)元、8103.6萬(wàn)元和4399.7萬(wàn)元。

從門店數(shù)量和布局來(lái)看，截至2025年6月30日，思妍麗在全國(guó)48個(gè)主要城市運(yùn)營(yíng)163家高端美容服務(wù)門店及19家醫(yī)療美容門診，其中超90%的收入來(lái)源于20個(gè)中國(guó)一線和新一線城市。由此也可以看出，思妍麗的核心客群多來(lái)自于追求高品質(zhì)生活的都市女性。

公告稱，本次收購(gòu)?fù)瓿珊?，思妍麗約6萬(wàn)名直營(yíng)活躍會(huì)員將納入美麗田園會(huì)員體系，而后者的門店數(shù)量將突破734家。同時(shí)，美麗田園的直營(yíng)會(huì)員基數(shù)也將突破20萬(wàn)，其直營(yíng)活躍會(huì)員規(guī)模將較2024年增長(zhǎng)超44%。

根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，中國(guó)前20個(gè)一線和新一線城市是財(cái)富和消費(fèi)力的核心聚集區(qū)，2024年貢獻(xiàn)全國(guó)近40%的美容服務(wù)市場(chǎng)份額，這些地區(qū)也正是美麗田園擴(kuò)張的戰(zhàn)略核心區(qū)域。另?yè)?jù)贏商網(wǎng)數(shù)據(jù)，在中國(guó)20個(gè)一線及新一線城市的456家高端美容店中，美麗田園與思妍麗合計(jì)持有191家，占比約為42%，已接近“半壁江山”。

因此，此次收購(gòu)思妍麗，無(wú)疑將增強(qiáng)美麗田園在美容服務(wù)優(yōu)勢(shì)地域的影響力。美麗田園即表示，“收購(gòu)?fù)瓿珊?，將助力公司?qiáng)勢(shì)打破一線及新一線城市美容服務(wù)行業(yè)的市場(chǎng)格局，推動(dòng)市場(chǎng)份額實(shí)現(xiàn)突破式躍升”。

國(guó)內(nèi)前三美容服務(wù)商“合為一體”

值得關(guān)注的是，去年3月，美麗田園曾以3.5億元對(duì)價(jià)戰(zhàn)略收購(gòu)了中國(guó)美容行業(yè)排名第二的奈瑞兒70%的股權(quán)，并在在今年5月，進(jìn)一步以1億元增持后者20%股權(quán)，持股比例提升至90%。

也就是說(shuō)，美麗田園對(duì)思妍麗的收購(gòu)案落定后，中國(guó)美容服務(wù)行業(yè)市占率前三品牌：美麗田園、奈瑞兒、思妍麗將“合為一體”，并均收歸于美麗田園旗下。

美麗田園表示，基于奈瑞兒項(xiàng)目成功收購(gòu)整合經(jīng)驗(yàn)，公司將于兩大維度賦能思妍麗的經(jīng)營(yíng)發(fā)展，一是，系統(tǒng)性輸出醫(yī)療美容及亞健康醫(yī)療服務(wù)的成熟能力，全面覆蓋客戶美與健康全生命周期需求；二是，聚焦客戶精細(xì)化運(yùn)營(yíng)、AI數(shù)智化轉(zhuǎn)型及供應(yīng)鏈整合三大抓手，提升目標(biāo)公司經(jīng)營(yíng)效率。雙方強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合將充分釋放協(xié)同效應(yīng)，推動(dòng)美麗田園的收入規(guī)模再上新臺(tái)階。

事實(shí)上，從業(yè)務(wù)協(xié)同看，美麗田園與思妍麗的互補(bǔ)性較強(qiáng)。美麗田園的核心優(yōu)勢(shì)在于“醫(yī)療屬性”與“全鏈條服務(wù)”，其“雙美 + 雙保健”模式（高端美容服務(wù)+智能美養(yǎng)服務(wù)+醫(yī)療美容服務(wù)+亞健康醫(yī)療服務(wù)）已形成閉環(huán)，能覆蓋客戶從“日常護(hù)理”到“醫(yī)療干預(yù)”的全需求；而思妍麗則在“高端院線產(chǎn)品”與“場(chǎng)景化體驗(yàn)”上具備較強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，其自主研發(fā)的院線護(hù)膚品牌已形成差異化競(jìng)爭(zhēng)力，且門店設(shè)計(jì)更貼合高凈值女性的審美需求。

值得一提的是，根據(jù)智研咨詢數(shù)據(jù)顯示，按收入計(jì)算，我國(guó)傳統(tǒng)美容服務(wù)市場(chǎng)CR5（排名前五品牌市占率）合計(jì)不足1%。因此，高度分散的格局也導(dǎo)致該行業(yè)長(zhǎng)期陷入“低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)”與“服務(wù)非標(biāo)”的困境中。因此，此次美麗田園“三強(qiáng)聚合”后，其市場(chǎng)占有率將實(shí)現(xiàn)較大提升，其行業(yè)龍頭地位進(jìn)一步得到鞏固。

營(yíng)收、凈利潤(rùn)連增，累計(jì)并購(gòu)近30項(xiàng)

接連收購(gòu)行業(yè)排名第二、第三的品牌，合計(jì)收購(gòu)價(jià)超過(guò)16億元，這樣的“大手筆”在國(guó)內(nèi)美業(yè)也實(shí)屬罕見。這一持續(xù)擴(kuò)張的背后，也源自于美麗田園良好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

根據(jù)美麗田園財(cái)報(bào)顯示，2022年至2024年，該公司營(yíng)收分別為16.35億元、21.45億元、25.72億元；同期，凈利潤(rùn)分別為1.1億元、2.3億元、2.52億元。今年上半年，美麗田園也同樣錄得營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，其中，營(yíng)收為14.59億元，同比增長(zhǎng)28.2%；凈利潤(rùn)為1.71億元，同比增長(zhǎng)35.5%。

而營(yíng)收提升所帶來(lái)的規(guī)模效應(yīng)和持續(xù)優(yōu)化的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，則推動(dòng)了美麗田園整體盈利水平提升，該公司的毛利率已由2022年的43.9%提升至2024年的45.55%。今年上半年，公司毛利率則進(jìn)一步提升至49.3%。

從具體業(yè)務(wù)上來(lái)看，2025年上半年，美麗田園美容和保健服業(yè)務(wù)營(yíng)收為8.07億元，同比增長(zhǎng)29.6%，營(yíng)收占比為55.31%；醫(yī)療美容服務(wù)業(yè)務(wù)的營(yíng)收為4.99億元，同比增長(zhǎng)13%，營(yíng)收占比為34.2%；而亞健康醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)板塊的營(yíng)收則為1.54億元，同比增長(zhǎng)107.8%，營(yíng)收占比為10.56%。

除良好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)外，美麗田園另一核心優(yōu)勢(shì)即在于積累了近30項(xiàng)并購(gòu)的經(jīng)驗(yàn)。該公司稱，“憑借32年行業(yè)積淀及超30項(xiàng)的成功收購(gòu)經(jīng)驗(yàn)，集團(tuán)已形成一套經(jīng)市場(chǎng)驗(yàn)證、可復(fù)制的整合方法論?！?/p>

據(jù)了解，2023年5月，美麗田園曾以對(duì)價(jià)約400萬(wàn)元投資了成都幽蘭品牌，并于2024年開設(shè)了成都地區(qū)醫(yī)療美容和亞健康醫(yī)療診所，全面布局成都地區(qū)的三美業(yè)務(wù)。2023年6月，美麗田園還收購(gòu)三家美麗田園在湖南長(zhǎng)沙的加盟店，將長(zhǎng)沙升級(jí)為公司旗下直營(yíng)區(qū)域；同年8月，美麗田園還收購(gòu)杭州妍工房美容有限公司，共涉及三家美容店，進(jìn)一步加強(qiáng)在杭州地區(qū)的直營(yíng)布局和市場(chǎng)地位。

值得關(guān)注的是，在眾多收購(gòu)中，美麗田園也展現(xiàn)出了其賦能品牌發(fā)展的能力。譬如，其收購(gòu)奈瑞兒后，就助力了后者業(yè)績(jī)的提升。據(jù)美麗田園財(cái)報(bào)顯示，2025年上半年，奈瑞兒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.77億元，其經(jīng)調(diào)整凈利率從收購(gòu)前的6.5%躍升至10.4%。

因此，可以預(yù)見的是，被美麗田園收入麾下后，思妍麗也有望保持進(jìn)一步的持續(xù)增長(zhǎng)。

毋庸置疑，隨著伴隨情緒消費(fèi)和悅己消費(fèi)意識(shí)覺醒，美與健康行業(yè)早已成為萬(wàn)億級(jí)的黃金賽道，而中國(guó)美業(yè)高度分散的格局，則為美麗田園提供了“快速擴(kuò)張” 的機(jī)遇。不過(guò)該公司能否通過(guò)持續(xù)的收購(gòu)，最終成長(zhǎng)為中國(guó)高端美容市場(chǎng)的“領(lǐng)頭羊”，并引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展，還需時(shí)間檢驗(yàn)。