文｜霞光社
跨境支付，在“再全球化”和“逆全球化”的爭(zhēng)議聲中迎來(lái)“高調(diào)”的一年。
據(jù)同花順，跨境支付概念指數(shù)（885966）今年以來(lái)累計(jì)漲幅約30.92%（截至9月8日收盤），跑贏同期上證指數(shù)和深證成指。
與此對(duì)應(yīng)的是，拿牌成為行業(yè)共識(shí)。今年以來(lái)，Payoneer、螞蟻國(guó)際、PingPong、尋匯、移卡、新大陸等支付機(jī)構(gòu)對(duì)外宣布拿牌，行業(yè)內(nèi)獲得支付牌照超過(guò)10張。
在“不出海就出局”的全球貿(mào)易趨勢(shì)帶動(dòng)、以及跨境支付更高的毛利誘惑下，支付公司出海拿牌的熱情水漲船高。
牌照，真的是能支撐支付公司開啟“新增長(zhǎng)曲線”的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)嗎？
盡管不像房地產(chǎn)有地面樓面資產(chǎn)，但支付仍是個(gè)不折不扣的“重資產(chǎn)”行業(yè)——牌照，無(wú)疑是重要載體。
因?yàn)?，持牌是支付企業(yè)入局全球市場(chǎng)的合規(guī)“通行證”。
縱觀全球市場(chǎng)，獲取牌照的路徑通常有兩類：一是通過(guò)收購(gòu)持牌公司控股權(quán)，二是按監(jiān)管要求自行申領(lǐng)。
從歷史公開數(shù)據(jù)來(lái)看，收購(gòu)境外持牌支付公司的成本在幾千萬(wàn)美金到幾億美金，具體視股權(quán)和牌照項(xiàng)下的展業(yè)范圍而定；
相較于收購(gòu)付出的資金成本，自行申牌則更考驗(yàn)一家支付企業(yè)的可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，需要企業(yè)投入大量的時(shí)間和人力成本。
由于全球市場(chǎng)監(jiān)管各異，無(wú)法用一套模板打天下，必須按照單一市場(chǎng)要求逐個(gè)申領(lǐng)。例如，阿聯(lián)酋中央銀行要求申牌企業(yè)必須在阿聯(lián)酋注冊(cè)為本地有限責(zé)任公司（LLC） 或自貿(mào)區(qū)公司（如DIFC/ADGM），注冊(cè)資本不低于100萬(wàn)迪拉姆（約22萬(wàn)美元），且要在阿聯(lián)酋設(shè)立實(shí)體辦公場(chǎng)所，建立符合《阿聯(lián)酋反洗錢法》的合規(guī)體系、要提供3-5年詳細(xì)商業(yè)計(jì)劃等；盧森堡金融業(yè)監(jiān)管委員會(huì)也對(duì)申牌企業(yè)最低實(shí)繳注冊(cè)資金提出了明確要求，并寫明每5年需重新評(píng)估續(xù)牌，持續(xù)證明合規(guī)運(yùn)營(yíng)能力。
由此可見，牌照投資是一項(xiàng)不折不扣的重投入，但企業(yè)為何仍趨之若鶩？
首先，牌照能帶來(lái)新增市場(chǎng)的潛在交易規(guī)模。美國(guó)作為全球最大的零售市場(chǎng)，GDP排名全球首位，自然是多數(shù)支付企業(yè)持牌的首選區(qū)域；東盟已經(jīng)連續(xù)六年保持中國(guó)第一大貿(mào)易伙伴地位，也驅(qū)動(dòng)著支付公司加速往東南亞布局；拉美、中東則分別以其新貿(mào)易格局中的近岸優(yōu)勢(shì)和快速崛起的數(shù)字經(jīng)濟(jì)，成為部分支付公司看好的藍(lán)海市場(chǎng)……
其次，合規(guī)始終是支付企業(yè)進(jìn)入新市場(chǎng)的第一道門檻。就算不持牌，也需通過(guò)接入當(dāng)?shù)爻峙浦Ц稒C(jī)構(gòu)入場(chǎng)。自行持牌不僅能節(jié)省一大筆通道費(fèi)用，且更有自主權(quán)，在支付安全、支付效率和產(chǎn)品體驗(yàn)上，都能得到較大提升。
潛在的交易規(guī)模增長(zhǎng)，真金白銀的成本縮減，這一增一降產(chǎn)生的收益，正是牌照帶來(lái)的巨大想象空間。
從目前主流跨境支付公司公開持牌情況來(lái)看，Payoneer 和PingPong持牌覆蓋全球10大經(jīng)濟(jì)體的比例達(dá)到90%。在其他市場(chǎng)覆蓋上，PingPong和螞蟻國(guó)際不相上下。兩家整體合規(guī)區(qū)域均已覆蓋北美洲、歐洲、東南亞、中東、大洋洲等地區(qū)。
相較于持牌數(shù)量差異，牌照帶來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)更加值得關(guān)注。
公開數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)跨境支付第一梯隊(duì)的企業(yè)中，PingPong和螞蟻國(guó)際旗下萬(wàn)里匯目前公開累計(jì)交易規(guī)模均超2萬(wàn)億人民幣；連連數(shù)字2024 年全球支付業(yè)務(wù)TPV為2815億元，自2020年以來(lái)累計(jì)全球支付TPV約為萬(wàn)億元左右。
整體看，跨境支付行業(yè)內(nèi)既有交易規(guī)模又能連續(xù)盈利的企業(yè)仍寥寥無(wú)幾。根據(jù)已上市公司披露的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，僅Payoneer從2023年開始連續(xù)兩年盈利，連連數(shù)字則從2024年底開始扭虧。另?yè)?jù)業(yè)內(nèi)人士透露，PingPong也已連續(xù)多年實(shí)現(xiàn)盈利。
盡管牌照是支付企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的重要砝碼，但不是唯一籌碼。
牌照可以帶來(lái)先發(fā)優(yōu)勢(shì)，尤其在支付這一規(guī)模效應(yīng)尤為明顯的行業(yè)內(nèi)?！安徽f(shuō)winner takes All，也能takes most?！币恢Ц缎袠I(yè)分析師告訴霞光社，持牌企業(yè)能夠優(yōu)先進(jìn)入當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)，也更容易取得信任，更快地和企業(yè)建立起服務(wù)關(guān)系?！澳门?，意味著你的支付服務(wù)能力和公司信譽(yù)有監(jiān)管認(rèn)可。這在和銀行談對(duì)接，或者和企業(yè)談合作的過(guò)程中，都能減少一大部分‘自證’工作。因?yàn)槟愕臉I(yè)務(wù)能力、風(fēng)控能力、長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)能力都由金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)把過(guò)關(guān)了?！?該分析師表示。
此外，在支付企業(yè)申請(qǐng)新市場(chǎng)的支付牌照時(shí)，已有的牌照可以提供背書。
今年上半年，PingPong官宣獲得阿聯(lián)酋央行的原則性批準(zhǔn)，將成為中國(guó)境內(nèi)首家持有阿聯(lián)酋支付牌照的第三方支付企業(yè)。這背后，一定程度上也得益于PingPong是行業(yè)內(nèi)首批成立的跨境支付企業(yè)，有多年服務(wù)經(jīng)驗(yàn)，并且是業(yè)內(nèi)最早拿到美國(guó)、歐洲支付牌照的公司。
據(jù)了解，中東地區(qū)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)在審批支付牌照時(shí)，會(huì)根據(jù)企業(yè)是否擁有歐美牌照等情況做出一定傾斜。所以對(duì)于PingPong來(lái)說(shuō)，在牌照布局和業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)模上的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，也被輻射到了新的市場(chǎng)。
牌照之爭(zhēng)是顯而易見的，但跨境支付行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)不是單一維度的牌照逐鹿，而是一場(chǎng)全球市場(chǎng)間的協(xié)同經(jīng)營(yíng)能力考量。
近年來(lái)，面對(duì)企業(yè)出海潮爆發(fā)，已經(jīng)有多家境內(nèi)支付公司開啟出海拿牌之路，旨在尋求海外市場(chǎng)增量。但跨境支付與國(guó)內(nèi)支付差異巨大，海外國(guó)家的支付通道基建如何，用戶習(xí)慣的支付方式有哪些，具體的場(chǎng)景如何應(yīng)用，本地團(tuán)隊(duì)招聘管理等等都是與國(guó)內(nèi)體系完全不一樣。因此，到目前為止，這些支付企業(yè)的年跨境支付交易量仍較小，如何實(shí)現(xiàn)規(guī)模化經(jīng)營(yíng)，還需要大量時(shí)間探索和經(jīng)驗(yàn)積累。
但對(duì)于已在早期布局的頭部跨境支付公司來(lái)說(shuō)，則是另一番景象。
“頭部公司的核心優(yōu)勢(shì)在于，他們花了很多年時(shí)間搭建起來(lái)的全球支付基礎(chǔ)設(shè)施。比如有長(zhǎng)期合作的全球銀行通道，能快速在銀行已覆蓋的市場(chǎng)內(nèi)開通賬號(hào)；也有針對(duì)不同類型的企業(yè)客戶沉淀下來(lái)的風(fēng)控策略和模型，支持他們?cè)谀门埔院罂焖倥芡L(fēng)控邏輯、上線產(chǎn)品?！鄙鲜鲋Ц缎袠I(yè)分析師指出，“既有全球資源，又有本地團(tuán)隊(duì)，再加上和存量企業(yè)客戶之間的粘性，才是頭部公司快速擴(kuò)張全球版圖的要訣?！?/p>
牌照是支付展業(yè)繞不開的門檻，相信接下去拿牌仍會(huì)是行業(yè)持續(xù)性的一個(gè)動(dòng)作。
但牌照只是入場(chǎng)券，濃縮了風(fēng)控能力、跨境支付服務(wù)經(jīng)驗(yàn)、全球支付基礎(chǔ)設(shè)施等要素在內(nèi)的全球化經(jīng)營(yíng)能力才是真正的計(jì)分牌。