中金發(fā)布研報稱，眾安在線（06060）當(dāng)前交易在1.3xP/B，維持公司2025-2026年盈利預(yù)測基本不變?？紤]到港股情緒改善有望推動公司估值修復(fù)，維持跑贏行業(yè)評級。該行預(yù)計眾安在線1H25凈利潤同比+870%至5.4億元人民幣（下同），綜合成本率（CoR）同比改善1.0ppt至96.9%，投資收益基本持平。中金主要觀點如下：

健康、車險業(yè)務(wù)保費高增長，承保盈利大幅改善

根據(jù)公告，眾安在線1H25總保費收入同比+9%，該行預(yù)計其中健康險同比或?qū)崿F(xiàn)40%以上增長，主要受益于眾民保系列產(chǎn)品的熱賣，其他醫(yī)療險亦有不錯增長表現(xiàn)；車險業(yè)務(wù)同比有望實現(xiàn)30%以上增長，主要來自于新增交強險業(yè)務(wù)及公司主動大力發(fā)展；預(yù)計消費金融同比+17%，與行業(yè)復(fù)蘇趨勢一致；預(yù)計寵物險等業(yè)務(wù)維持高增。承保盈利方面，該行預(yù)計眾安1H25CoR同比改善1.0ppt至96.9%，疊加保費規(guī)模增長，承保盈利預(yù)計同比高增至5億元以上，預(yù)計在承保盈利大幅增長推動下，眾安1H25凈利潤同比+870%至5.4億元人民幣。

科技業(yè)務(wù)繼續(xù)減虧，關(guān)注虛擬銀行穩(wěn)定幣相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)展

該行預(yù)計眾安科技和虛擬銀行1H25同比繼續(xù)減虧、全年可整體盈利。眾安銀行此前已獲得許可為穩(wěn)定幣發(fā)行方提供儲備銀行服務(wù)，未來可通過與數(shù)字資產(chǎn)交易所、穩(wěn)定幣發(fā)行方開展多類合作，帶來不限于低息存款、用戶出入金等相關(guān)收入，建議關(guān)注中國香港穩(wěn)定幣相關(guān)進(jìn)展以及對公司財務(wù)表現(xiàn)帶來的提振。

關(guān)注其健康生態(tài)發(fā)展趨勢

眾安在線的眾民保中高端醫(yī)療險銷售火熱推動公司健康險業(yè)務(wù)快速增長，該行較為看好眾安產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)及經(jīng)營等能力，認(rèn)為在醫(yī)保改革大背景下公司健康險業(yè)務(wù)整體面臨的機遇大于挑戰(zhàn)，建議持續(xù)關(guān)注。