文｜時(shí)代周報(bào) 時(shí)浩

編輯｜盧泳志

2025年以來(lái)，國(guó)際銀價(jià)持續(xù)飆升。7月14日下午2時(shí)，倫敦銀現(xiàn)貨報(bào)價(jià)格一度突破每盎司39美元，創(chuàng)下2012年以來(lái)的最高水平。

6月以來(lái)，倫敦銀現(xiàn)貨累計(jì)漲幅已接近19%，年內(nèi)累計(jì)上漲約35%，顯著跑贏同期倫敦金28%左右的漲幅。這一迅猛漲勢(shì)不僅吸引了全球投資者的目光，也使白銀成為年內(nèi)表現(xiàn)最為亮眼的大宗商品之一。

A股市場(chǎng)白銀板塊7月14日同樣迎來(lái)大幅上漲。其中，湖南白銀表現(xiàn)尤為搶眼，早盤(pán)9點(diǎn)40分封死漲停，此后雖經(jīng)歷兩次開(kāi)板，但午市開(kāi)盤(pán)即封死漲停，截至收盤(pán)報(bào)4.85元/股，這是其連續(xù)第二個(gè)交易日漲停。按前復(fù)權(quán)價(jià)格計(jì)算，公司股價(jià)已創(chuàng)下近5年新高。

消息面上，湖南白銀近期表示，擬使用6000萬(wàn)元-1.05億元回購(gòu)股份，目前公司已取得興業(yè)銀行長(zhǎng)沙分行出具的《貸款承諾函》，借款金額不超過(guò)8000萬(wàn)元，借款專項(xiàng)用于回購(gòu)股票。

與此同時(shí)，其他白銀股同步跟漲：白銀有色早盤(pán)一度漲停，隨后開(kāi)板，最終收漲6.99%；盛達(dá)資源、興業(yè)銀錫等個(gè)股亦同步走高。

避險(xiǎn)與工業(yè)需求共振

白銀價(jià)格此番持續(xù)走高，是避險(xiǎn)情緒與工業(yè)需求雙重因素共振的結(jié)果。

白銀具備金融、工業(yè)和投機(jī)三重屬性，不同屬性主導(dǎo)時(shí)，銀價(jià)與金銀比的表現(xiàn)存在差異。當(dāng)前全球地緣政治格局緊張態(tài)勢(shì)未有緩解，市場(chǎng)避險(xiǎn)傾向不斷升溫。黃金作為傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)此前已率先發(fā)力，而白銀等貴金屬則在避險(xiǎn)需求的傳導(dǎo)下補(bǔ)漲態(tài)勢(shì)迅猛。

盤(pán)古智庫(kù)高級(jí)研究員余豐慧對(duì)時(shí)代周報(bào)記者分析表示，白銀的價(jià)格變動(dòng)不僅受到避險(xiǎn)需求的影響，還深受工業(yè)需求變化的影響。近期白銀漲幅遠(yuǎn)超黃金，反映出市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的樂(lè)觀預(yù)期，這些都極大地推升了白銀的工業(yè)金屬需求。

世界白銀協(xié)會(huì)發(fā)布的《2025全球白銀調(diào)查》顯示，2024年全球白銀總供應(yīng)量10.15億盎司，其中一次礦山生產(chǎn)供應(yīng)量占比超過(guò)80%；需求端2024年全球白銀總需求量11.64億盎司，其中工業(yè)需求占比58.5%，對(duì)應(yīng)需求量6.81億盎司，主要集中在光伏、釬焊合金和焊料等領(lǐng)域。

多家銀行上線白銀投資品

隨著白銀價(jià)格持續(xù)飆漲， 白銀投資類商品正在迎來(lái)新一輪消費(fèi)熱潮。此前有媒體報(bào)道，當(dāng)前投資銀條、銀元寶等產(chǎn)品銷量同比增長(zhǎng)超過(guò)40%。

作為貴金屬銷售“大戶”，當(dāng)前眾多銀行已上線多種白銀理財(cái)產(chǎn)品。以銀條為例，通常來(lái)說(shuō)普通銀條每克加價(jià)約在0.3元至0.5元，部分紀(jì)念品類每克加價(jià)則會(huì)更高。多數(shù)銀行支持保存及回購(gòu)業(yè)務(wù)，回購(gòu)價(jià)通常在基準(zhǔn)價(jià)基礎(chǔ)上減0.1-0.3元/克，手續(xù)費(fèi)率約1%-3%。

工商銀行工作人員向時(shí)代周報(bào)記者表示，當(dāng)前銀條的購(gòu)買(mǎi)渠道主要為線下網(wǎng)點(diǎn)，只要銀行存在庫(kù)存即可購(gòu)買(mǎi)。定價(jià)方面，銀條主要包含基準(zhǔn)價(jià)及加工費(fèi)兩部分，基準(zhǔn)價(jià)通常緊跟上海黃金交易所的實(shí)時(shí)價(jià)格，加工費(fèi)方面則根據(jù)產(chǎn)品的工藝復(fù)雜程度收取。該工作人員還提醒，投資者需注意實(shí)物白銀的保管安全，并了解清楚回購(gòu)的具體條件和可能的損耗。

線下渠道之外，不少銀行在手機(jī)app端同樣上架了多種白銀商品。工商銀行App顯示，目前在售的有銀錠、銀元寶等產(chǎn)品，其中招財(cái)祈福銀錠產(chǎn)品標(biāo)注為銀50克，售價(jià)755元，當(dāng)前已售出2721套；其銀元寶則有100克、500克、1000克三種，前二者售價(jià)分別為1570元、7850元，1000克則顯示已售罄。

中國(guó)銀行帶有紀(jì)念吉祥物款的銀條則有三種。根據(jù)中國(guó)銀行App，其提供的100g*2吉祥物銀條售價(jià)3980元，50g*2吉祥物銀條售價(jià)1980元，10g*2吉祥物銀條售價(jià)則為598元。

未來(lái)白銀還能買(mǎi)嗎？

站在歷史周期角度來(lái)看，回顧過(guò)去二十年，白銀價(jià)格波動(dòng)劇烈，既有2011年的輝煌，也經(jīng)歷過(guò)長(zhǎng)期的蟄伏。盡管當(dāng)前現(xiàn)貨白銀價(jià)格已逼近40美元/盎司關(guān)口，但距離2011年49.79美元/盎司的最高點(diǎn)仍有距離。

余豐慧認(rèn)為，當(dāng)前對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)確實(shí)存在投資白銀的機(jī)會(huì)，但同時(shí)也伴隨著一定的風(fēng)險(xiǎn)。白銀市值較小、持倉(cāng)集中，具備高價(jià)格彈性的特征，普通投資者在考慮投資白銀時(shí)，應(yīng)該關(guān)注市場(chǎng)供需變化、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及政策走向等因素。在資產(chǎn)配置中，建議將白銀作為分散風(fēng)險(xiǎn)的一部分，比例不宜過(guò)高，具體可以根據(jù)個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資目標(biāo)來(lái)確定。

五礦期貨近期發(fā)布的研報(bào)則認(rèn)為，歷史上白銀價(jià)格的大幅上漲行情，其價(jià)格強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)往往由美聯(lián)儲(chǔ)寬松的貨幣政策預(yù)期所驅(qū)動(dòng)。寬貨幣與寬財(cái)政相輔相成，當(dāng)前美債的平均利率較高，高利率環(huán)境下新發(fā)行美債將會(huì)為美國(guó)財(cái)政帶來(lái)沉重的利息負(fù)擔(dān)。因此，從美元信用本身的角度來(lái)看，聯(lián)儲(chǔ)在下半年進(jìn)入新一輪的寬松周期是具備確定性的，而這將驅(qū)動(dòng)白銀價(jià)格出現(xiàn)進(jìn)一步的上漲。