2025年6月25日，浙江凱樂士科技集團股份有限公司正式向港交所主板提交上市申請，計劃以“全棧式智能場內(nèi)物流機器人第一股”登陸港股市場。聯(lián)席保薦人為國泰君安國際和中信證券。招股書顯示，該公司雖在細分領(lǐng)域技術(shù)領(lǐng)先且收入增長，但財務(wù)表現(xiàn)呈現(xiàn)顯著“增收不增利”特征，2022年至2024年累計虧損達6.3億元，引發(fā)市場對其盈利模式的關(guān)注。

凱樂士科技定位為綜合智能場內(nèi)物流機器人專家，核心業(yè)務(wù)圍繞三大產(chǎn)品線展開：多向穿梭車機器人（MSR）、自主移動機器人（AMR）及輸送分揀機器人（CSR）。其機器人產(chǎn)品組合覆蓋存取、分揀與搬運三大場內(nèi)物流核心功能，可滿足不同高度、負載的全場景需求。公司強調(diào)其技術(shù)壁壘，稱其為“全球少數(shù)掌握全棧機器人技術(shù)并實現(xiàn)核心功能全覆蓋的企業(yè)之一”。市場地位方面，按2024年收入計算，凱樂士位列中國智能場內(nèi)物流機器人行業(yè)前五，其中四向穿梭車和極窄巷道自主移動機器人（VNA AMR）等高端產(chǎn)品出貨量處于領(lǐng)先地位。

財務(wù)數(shù)據(jù)凸顯出公司核心矛盾：收入規(guī)模擴張與盈利困境并存。2022年至2024年，凱樂士收入分別為6.57億元、5.51億元和7.21億元人民幣，2024年較2022年增長9.7%。然而同期凈利潤持續(xù)為負，虧損額分別達2.10億元、2.42億元和1.78億元，三年累計虧損6.3億元。毛利率亦處于低位，報告期內(nèi)毛利僅1.03億元、0.92億元和1.14億元，對應(yīng)毛利率約15.7%、16.6%和15.8%，反映其成本控制和定價能力存在壓力。

業(yè)務(wù)拓展成效構(gòu)成其上市信心的支撐。截至2024年底，公司累計客戶達779家，覆蓋制造業(yè)、電商、醫(yī)藥等28個行業(yè)，較2022年的566家實現(xiàn)顯著增長。項目儲備方面，累計獲取訂單超1500個，待交付合同金額高達21億元人民幣，為其短期收入提供可見性。技術(shù)創(chuàng)新層面，凱樂士以“具身智能機器人技術(shù)”為標簽，強調(diào)通過機器人集群協(xié)同優(yōu)化供應(yīng)鏈效率，但招股書未詳細披露研發(fā)投入與產(chǎn)出效率的量化關(guān)聯(lián)。

行業(yè)分析人士指出，凱樂士的持續(xù)虧損揭示了智能物流機器人領(lǐng)域的共性挑戰(zhàn)：高研發(fā)投入、項目定制化成本及市場競爭白熱化。盡管其定位高端市場且技術(shù)實力獲多份行業(yè)報告背書，但盈利路徑尚未清晰驗證。此次IPO募資用途將重點投向技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)能擴張及市場滲透，若成功上市，其能否借資本之力突破盈利瓶頸，將成為港股投資者對科技制造類新股評估的關(guān)鍵觀測點。

總體而言，浙江凱樂士沖擊港股IPO展現(xiàn)了公司在收入端的成功擴張，但虧損逾6億元的重擔不容忽視。未來，公司需在增長與盈利間尋找穩(wěn)健平衡，以應(yīng)對資本市場考驗。這將影響整個物流自動化行業(yè)的競爭格局和創(chuàng)新步伐。