文｜財(cái)天COVER  張向陽(yáng)

編輯 | 吳躍

繼怡寶母公司華潤(rùn)飲料于2024年10月IPO后，被稱(chēng)為江西1元“水王”的潤(rùn)田也要上市了。

5月14日，國(guó)旅聯(lián)合發(fā)布公告稱(chēng)，公司正在籌劃以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買(mǎi)江西潤(rùn)田實(shí)業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“潤(rùn)田實(shí)業(yè)”）部分或全部股權(quán)并募集配套資金，以實(shí)現(xiàn)公司對(duì)潤(rùn)田實(shí)業(yè)的控制。

“公司對(duì)潤(rùn)田實(shí)業(yè)的收購(gòu)工作正在積極推進(jìn)中，本次收購(gòu)?fù)瓿珊箢A(yù)計(jì)公司將達(dá)成對(duì)潤(rùn)田實(shí)業(yè)的控制?！?月21日，國(guó)旅聯(lián)合在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示。

潤(rùn)田實(shí)業(yè)主要從事包裝飲用水的生產(chǎn)和銷(xiāo)售。國(guó)旅聯(lián)合公告中稱(chēng)，潤(rùn)田實(shí)業(yè)“是行業(yè)排名前列的純凈水和礦泉水雙驅(qū)發(fā)展的生產(chǎn)銷(xiāo)售廠商”。

很多外地人估計(jì)對(duì)潤(rùn)田會(huì)有點(diǎn)陌生，不過(guò)，對(duì)于江西人來(lái)說(shuō)，這可是被他們稱(chēng)為“省水”般的存在，對(duì)身在異鄉(xiāng)的江西游子來(lái)說(shuō)，潤(rùn)田更是他們的鄉(xiāng)愁。即使農(nóng)夫山泉、怡寶、娃哈哈等瓶裝水巨頭之間競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，但是，在江西，它們也得畏懼潤(rùn)田幾分。

圖/小紅書(shū)

天眼查顯示，潤(rùn)田實(shí)業(yè)由江西邁通健康飲品開(kāi)發(fā)有限公司、江西潤(rùn)田投資管理有限公司、南昌金開(kāi)資本管理有限公司直接持股，這三家公司分別持有潤(rùn)田實(shí)業(yè)51%、24.7%、24.3%的股份。

國(guó)旅聯(lián)合稱(chēng)，本次交易事項(xiàng)尚處于籌劃階段，初步確定的交易對(duì)方為包括邁通健康及潤(rùn)田投資，即上述潤(rùn)田實(shí)業(yè)的第一大股東及第二大股東。

簡(jiǎn)而言之，就是上市公司國(guó)旅聯(lián)合要從潤(rùn)田實(shí)業(yè)的第一及第二大股東手里收購(gòu)潤(rùn)田實(shí)業(yè)，以實(shí)現(xiàn)對(duì)其的控制。

事實(shí)上，潤(rùn)田實(shí)業(yè)與國(guó)旅聯(lián)合都是江西省旅游集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“江西旅游集團(tuán)”）旗下公司，而江西旅游集團(tuán)為國(guó)有控股。

作為潤(rùn)田實(shí)業(yè)直接控股股東，邁通健康背后的控股股東為江西旅游集團(tuán)，且是其100%控股的下屬公司。而國(guó)旅聯(lián)合，直接控股股東就是江西旅游集團(tuán)。

由此可見(jiàn)，本次交易預(yù)計(jì)構(gòu)成《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》規(guī)定的重大資產(chǎn)重組，但不會(huì)導(dǎo)致公司實(shí)際控制人變更，不構(gòu)成重組上市。根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則》等規(guī)定，本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

5月21日晚，國(guó)旅聯(lián)合發(fā)布公告稱(chēng)，目前，本次交易仍處于籌劃階段，交易各方尚未簽署正式的交易協(xié)議，本次交易尚需履行必要的內(nèi)部決策程序，并經(jīng)有權(quán)監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)后方可正式實(shí)施，本次交易最終能否實(shí)施存在不確定性。

一瓶水，要為兩家公司“解渴”

如果此次交易順利完成，那么，對(duì)于持續(xù)虧損的國(guó)旅聯(lián)合來(lái)說(shuō)，可謂注入了新活力，甚至是迎來(lái)了救命稻草；而對(duì)潤(rùn)田實(shí)業(yè)來(lái)說(shuō)，多次嘗試后，終于可以實(shí)現(xiàn)上市了。

這可謂，一瓶水，要為兩家公司“解渴”。

“潤(rùn)田便宜是真便宜，現(xiàn)在瓶裝水大部分品牌都賣(mài)2元，在江西省內(nèi)，這么多年了，潤(rùn)田一直賣(mài)1元一瓶。如果上市了可千萬(wàn)別漲價(jià)啊，如果漲價(jià)我就買(mǎi)其他品牌了?！笨吹綕?rùn)田實(shí)業(yè)欲曲線上市的報(bào)道，有江西的消費(fèi)者擔(dān)心潤(rùn)田將來(lái)為了業(yè)績(jī)而漲價(jià)。

潤(rùn)田品牌創(chuàng)立于1994年，一句“滴滴潤(rùn)心田”的廣告語(yǔ)，是江西人共同的記憶。潤(rùn)田實(shí)業(yè)目前主營(yíng)的包裝飲用水包括兩大品牌——飲用純凈水品牌“潤(rùn)田”、礦泉水品牌“潤(rùn)田翠”。其中，潤(rùn)田翠誕生較晚——官網(wǎng)信息顯示，2008年，潤(rùn)田翠天然含硒礦泉水上市。

“潤(rùn)田是我們江西的良心品牌，十幾年了沒(méi)漲過(guò)價(jià)，1元一瓶，清甜又便宜。我們對(duì)潤(rùn)田有特別的情感，畢竟是我們江西省‘省水’?！痹诮魅搜劾铮瑵?rùn)田是特別的存在。

潤(rùn)田旗艦店24瓶裝售價(jià)24元。截自/天貓

在全國(guó)范圍內(nèi)，包裝飲用水行業(yè)巨頭林立，如娃哈哈、農(nóng)夫山泉、怡寶、今麥郎、康師傅等，相比之下，潤(rùn)田的體量與名聲都不算大。

2023年，在中國(guó)包裝飲用水市場(chǎng)，前五大巨頭依次為農(nóng)夫山泉、怡寶、景田、娃哈哈、康師傅。灼識(shí)咨詢(xún)報(bào)告顯示，農(nóng)夫山泉的市場(chǎng)份額為23.6%，而怡寶、景田、娃哈哈、康師傅依次為18.4%、6.1%、5.6%、4.9%。而潤(rùn)田，顯然是在“其他”之列。

不過(guò)，在區(qū)域市場(chǎng)，潤(rùn)田擁有一定地位。有報(bào)道稱(chēng)，在江西市場(chǎng)，潤(rùn)田的市場(chǎng)滲透率超50%。

同時(shí)，在細(xì)分市場(chǎng)，潤(rùn)田實(shí)業(yè)也擁有一定的地位。4月，在官方微信公眾號(hào)，潤(rùn)田援引凱度消費(fèi)者指數(shù)對(duì)2022年至2024年含硒包裝水市場(chǎng)的研究稱(chēng)，“潤(rùn)田翠天然含硒礦泉水連續(xù)三年全國(guó)銷(xiāo)量第一”。

官網(wǎng)資料顯示，潤(rùn)田實(shí)業(yè)在全國(guó)布局10大包裝飲用水生產(chǎn)基地，建立了覆蓋全國(guó)22個(gè)省級(jí)行政區(qū)的經(jīng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，2024年位列中國(guó)飲料行業(yè)包裝飲用水及天然礦泉水全國(guó)“雙十強(qiáng)”。

《財(cái)經(jīng)天下》發(fā)現(xiàn)，在北京市場(chǎng)，就有潤(rùn)田的產(chǎn)品在售，而在上海、深圳等市場(chǎng)，既有潤(rùn)田純凈水，也有潤(rùn)田翠礦泉水。此外，在湖北、湖南、河北、遼寧等市場(chǎng)，也有潤(rùn)田的相關(guān)產(chǎn)品銷(xiāo)售。不過(guò)，其省外市場(chǎng)份額十分有限。

此前，潤(rùn)田實(shí)業(yè)已多次想登陸資本市場(chǎng)，但始終未如愿。

2007年，潤(rùn)田實(shí)業(yè)獲得融資后，就計(jì)劃申報(bào)IPO材料，還名列南昌市2008年首批擬上市企業(yè)之中，后來(lái)計(jì)劃擱淺。2023年，潤(rùn)田實(shí)業(yè)擬申請(qǐng)?jiān)谏辖凰靼錓PO，后來(lái)又不了了之。

此次曲線上市，如若成功，對(duì)潤(rùn)田實(shí)業(yè)而言，也算圓夢(mèng)。

對(duì)國(guó)旅聯(lián)合而言，收購(gòu)潤(rùn)田實(shí)業(yè)，更是為自己“解渴”。

3月，國(guó)旅聯(lián)合因此前涉嫌信披違規(guī)，股票被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示，股票簡(jiǎn)稱(chēng)由“國(guó)旅聯(lián)合”變更為“ST聯(lián)合”。

更重要的是，從2022年至2024年，國(guó)旅聯(lián)合營(yíng)業(yè)收入連續(xù)下滑，2024年?duì)I收更是下滑超37%至3.65億元，而歸母凈利潤(rùn)還在連續(xù)虧損，2023年與2024年分別虧損0.13億元、0.64億元。2025年第一季度，其營(yíng)收依然在下降，歸母凈利潤(rùn)也依然在虧損。

如果業(yè)績(jī)?cè)俪掷m(xù)下滑，那國(guó)旅聯(lián)合將走向退市邊緣。而在公告中，國(guó)旅聯(lián)合雖未提及潤(rùn)田實(shí)業(yè)的業(yè)績(jī)情況，但提到了其“盈利情況較好”。這對(duì)國(guó)旅聯(lián)合來(lái)說(shuō)，相當(dāng)于久旱逢甘霖。

可見(jiàn)，潤(rùn)田這一瓶水，在這次交易的背后，要為兩家公司“解渴”。