文｜華夏能源網(wǎng)
隨著A股上市公司2024年報(bào)和2025年一季度報(bào)的公布，光伏行業(yè)的困境一覽無(wú)余。
2024年，光伏行業(yè)毫無(wú)意外一片虧損。令人意外的卻是2025年一季度，雖在“430”、“531”搶裝潮的刺激下硅片、電池片、組件都出現(xiàn)了大幅度的漲價(jià)，但財(cái)報(bào)上卻仍是一片虧損。
華夏能源網(wǎng)&華夏光伏統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，今年一季度，Top5五大光伏龍頭合計(jì)虧損83.77億元，每家歸母凈虧損都在13億元以上，其中虧得最慘的通威股份（SH:600438），歸母凈虧損25.93億元；天合光能（SH:688599）虧損最少，為13.2億元。
那么，2025年光伏行業(yè)究竟如何走？各家都在如何調(diào)整業(yè)務(wù)？華夏能源網(wǎng)&華夏光伏（公眾號(hào)hxgf3060）梳理了五大光伏龍頭的經(jīng)營(yíng)規(guī)劃和市場(chǎng)預(yù)判，供行業(yè)參考。
裝機(jī)市場(chǎng)預(yù)判：增量空間在哪里？
關(guān)于2025年的市場(chǎng)走勢(shì)，五大龍頭判斷基本一致，即2025年全球光伏裝機(jī)會(huì)有微量增長(zhǎng)。
隆基綠能（SH:601012）表示，市場(chǎng)在2025-2026年會(huì)進(jìn)入到中低速增長(zhǎng)階段。由于2024年整體增幅較大，因此2025年面臨的不確定性因素較多，可能是持平或略增長(zhǎng)的狀態(tài)。
晶澳科技（SZ:002459）、天合光能均認(rèn)為中國(guó)市場(chǎng)在2025年仍會(huì)有正向增長(zhǎng)。
晶澳科技預(yù)測(cè)，2025年全球裝機(jī)展望預(yù)期在550GW-600GW之間。國(guó)內(nèi)需求占比大概維持在全球50%左右份額?！澳壳斑€是要等五月份之后各省的政策落地后再看，不排除在某個(gè)月份需求會(huì)收縮，但整體應(yīng)該會(huì)是一個(gè)較為平穩(wěn)的趨勢(shì)?！?/p>
而對(duì)于光伏行業(yè)的長(zhǎng)期走勢(shì)，晶科能源（SH:688223）認(rèn)為，無(wú)論是AI驅(qū)動(dòng)、綠色電力需求，光伏長(zhǎng)期需求依舊旺盛，結(jié)合行業(yè)供給側(cè)改革的指引助力行業(yè)有序發(fā)展，并且一些跨界光伏企業(yè)已在逐漸退出市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。
“我們認(rèn)為行業(yè)會(huì)逐漸進(jìn)入從虧損到盈虧平衡、再到逐漸盈利的過(guò)程，有規(guī)?；瘍?yōu)勢(shì)、品牌溢價(jià)、領(lǐng)先技術(shù)和成本控制優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，會(huì)更具有競(jìng)爭(zhēng)力。”晶科能源表示。
力推BC的隆基綠能則表示，從長(zhǎng)期來(lái)看，針對(duì)集中式市場(chǎng)，BC產(chǎn)品的溢價(jià)期望在15%左右，但對(duì)于分布式市場(chǎng)，由于產(chǎn)品多樣性的原因，很難給出一個(gè)具體的溢價(jià)水平?！?025年中國(guó)、歐洲、美國(guó)依舊是全球光伏的主要增量市場(chǎng)，但增速逐步放緩；中東、印度、東南亞等新興市場(chǎng)將保持較快增長(zhǎng)?！?/p>
華夏能源網(wǎng)注意到，晶澳科技和天合光能也同樣看好新興市場(chǎng)。
晶澳科技在2024年報(bào)中表示，東南亞、拉美、中東等新興市場(chǎng)在電力剛性需求、能源轉(zhuǎn)型迫切等多重因素驅(qū)動(dòng)下，光伏裝機(jī)增長(zhǎng)迅速，市場(chǎng)占比持續(xù)上升?！?/p>
天合光能稱，新興市場(chǎng)預(yù)計(jì)增速較快，中東非預(yù)計(jì)有30%以上的增速，亞太預(yù)計(jì)也有兩位數(shù)的增速。至于美國(guó)市場(chǎng)，天合表示“主要受稅率影響，還有待觀望”。
鑒于上述判斷，各龍頭公布的2025年光伏出貨目標(biāo)基本與2024年持平。
晶科能源、隆基綠能、天合光能、晶澳科技的組件（或電池組件）官方披露的出貨目標(biāo)分別為85-100GW、80-90GW、70-75GW、75-85GW，而2024年這四家的出貨規(guī)模分別為92.9GW、82.32GW、70GW和79.447GW。
另?yè)?jù)媒體報(bào)道，通威股份2025組件出貨目標(biāo)為45-50GW，對(duì)比2024年45.71GW的組件出貨量也基本持平。
戰(zhàn)略調(diào)整：國(guó)內(nèi)升級(jí)降本，海外聚焦利潤(rùn)
對(duì)于今年的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，相比于市占率，各家更追求利潤(rùn)水平。如天合光能確定2025年銷售策略為，在各主要市場(chǎng)都保持頭部位置，但不刻意追求市占率絕對(duì)領(lǐng)先，在量和盈虧之間做好平衡。
那么，在行業(yè)普遍虧損的情況下，各龍頭又計(jì)劃如何提高盈利水平呢？總結(jié)來(lái)看，主要包括國(guó)內(nèi)推動(dòng)產(chǎn)能升級(jí)和降本、海外積極布局高利潤(rùn)市場(chǎng)等。
隆基綠能表示，在當(dāng)前復(fù)雜的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，光伏的發(fā)展已經(jīng)不取決于組件的價(jià)格和組件的效率，公司更加關(guān)注客戶對(duì)于產(chǎn)品的需求和能夠給予產(chǎn)品價(jià)值的認(rèn)可，堅(jiān)持要做更高毛利的產(chǎn)品。
就在4月10日，隆基綠能推出了針對(duì)地面電站市場(chǎng)的Hi-MO9產(chǎn)品。
國(guó)內(nèi)產(chǎn)能方面，隆基綠能正在加快BC產(chǎn)能升級(jí)。公司透露，目前已有15GW的BC二代量產(chǎn)產(chǎn)能，預(yù)計(jì)到今年6月底，BC二代產(chǎn)能將增加到35GW，到今年年底將增加到50GW。
隆基綠能還預(yù)計(jì)，從今年7月份開(kāi)始，BC產(chǎn)品的產(chǎn)出比例將迅速提高，到今年下半年電池自有產(chǎn)能產(chǎn)出的BC產(chǎn)品將達(dá)到約50%。
天合光能則在堅(jiān)持“一主兩輔”技術(shù)路線預(yù)判下（TOPCon占據(jù)主流，BC、HJT為輔助），繼續(xù)推動(dòng)TOPCon的技術(shù)迭代。公司表示，TOPCon2.0將在2025年6月投產(chǎn)，同時(shí)TOPCon3.0已經(jīng)具備技術(shù)能力，后續(xù)將在市場(chǎng)需求合適的情況下投產(chǎn)。
天合光能表示，TBC已經(jīng)有較好的效率，HJT也已經(jīng)具備產(chǎn)業(yè)化的能力。公司還明確，今年將建立晶體硅鈣鈦礦疊層電池的中試線。
晶科能源計(jì)劃今年完成40%以上產(chǎn)能的升級(jí)改造，并將通過(guò)金屬化革新、正面鈍化優(yōu)化等多項(xiàng)新技術(shù)對(duì)TOPCon持續(xù)升級(jí)，保持行業(yè)領(lǐng)先。同時(shí)推動(dòng)山西大基地等一體化項(xiàng)目，通過(guò)數(shù)字化和AI提升管理效率、降低成本。
晶澳科技則表示，今年公司電池技術(shù)的重點(diǎn)還是在TOPCon的提效上，但基于BC在細(xì)分市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，隨著B(niǎo)C的工藝路線明朗化，會(huì)考慮投入部分BC產(chǎn)能。
同時(shí)，在硅片、電池、組件各環(huán)節(jié)，晶澳科技都在努力提升產(chǎn)品的轉(zhuǎn)化效率，以及對(duì)材料和新工藝優(yōu)化實(shí)現(xiàn)降本。
華夏能源網(wǎng)注意到，各龍頭都在積極開(kāi)拓布局高利潤(rùn)的海外市場(chǎng)。
天合光能表示，在利潤(rùn)相對(duì)好的市場(chǎng)，如歐洲、澳洲等區(qū)域要保持更大的市占率。
晶澳科技則在積極尋求一些新爆發(fā)或電力稀缺的新興市場(chǎng)，例如中東、非洲市場(chǎng)等。晶澳科技還透露，公司正在加速推進(jìn)阿曼年產(chǎn)6GW高效太陽(yáng)能電池和3GW高功率太陽(yáng)能組件項(xiàng)目建設(shè)，按照規(guī)劃在明年一季度投產(chǎn)。
晶科能源則通過(guò)輸出技術(shù)的深度合作獲取海外市場(chǎng)。其表示，和沙特PIF的合作模式如果取得成功，會(huì)很快地復(fù)制到其他地區(qū)。
至于美國(guó)市場(chǎng)，各家也在密切關(guān)注政策變化。天合光能在印尼的TOPCon電池組件工廠目前年產(chǎn)能1GW，隆基綠能在馬來(lái)西亞生產(chǎn)光伏電池并出口至美國(guó)合資工廠生產(chǎn)光伏組件。
根據(jù)兩家的表態(tài)，印尼不受東南亞四國(guó)“雙反”的影響，在近期新增“對(duì)等稅率”中相對(duì)較低；馬來(lái)西亞則在東南亞四國(guó)中處于稅率較低水平，出口美國(guó)市場(chǎng)有相對(duì)優(yōu)勢(shì)。
隆基綠能表示，公司將會(huì)繼續(xù)依靠已經(jīng)搭建好的供應(yīng)鏈路徑，穩(wěn)步推進(jìn)美國(guó)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。
新增長(zhǎng)曲線：儲(chǔ)能被委以重任
值得注意的是，天合光能、晶科能源都在努力打造第二、甚至第三、第四增長(zhǎng)曲線。
2024年報(bào)中，晶科能源尚未將儲(chǔ)能業(yè)務(wù)單列一項(xiàng)，但實(shí)際上，儲(chǔ)能已經(jīng)成為第二增長(zhǎng)曲線。公開(kāi)信息顯示，2024年，晶科能源儲(chǔ)能系統(tǒng)產(chǎn)線穩(wěn)步投產(chǎn)，關(guān)鍵零部件自研量產(chǎn)比例提升，顯著增強(qiáng)成本控制力。
據(jù)媒體報(bào)道，2024年晶科能源實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)能系統(tǒng)出貨突破1GWh，同比實(shí)現(xiàn)較高增長(zhǎng)。自2024一季度至今，晶科能源已連續(xù)5個(gè)季度躋身儲(chǔ)能行業(yè)BNEF Tier1廠商行列。
晶科能源將2025年儲(chǔ)能產(chǎn)品的出貨目標(biāo)確定為6GWh，并表示，光儲(chǔ)一體化一直是公司的戰(zhàn)略方向，當(dāng)前儲(chǔ)能業(yè)務(wù)逐步成熟，2025年儲(chǔ)能系統(tǒng)在手訂單已達(dá)5到6成，公司有信心完成全年出貨目標(biāo)。
天合光能則在全力打造多個(gè)盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。
天合光能共有四大業(yè)務(wù)板塊：光伏、儲(chǔ)能、系統(tǒng)解決方案及數(shù)字能源服務(wù)業(yè)務(wù)。如今，光伏業(yè)務(wù)仍要苦熬寒冬，儲(chǔ)能等分擔(dān)起了天合光能2025年一部分業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)重任。
華夏能源網(wǎng)注意到，天合光能曾多次強(qiáng)調(diào)，“儲(chǔ)能是我們重點(diǎn)發(fā)展的業(yè)務(wù)之一。”公司規(guī)劃，2025年，公司儲(chǔ)能出貨量和營(yíng)收依舊要保持100%以上增長(zhǎng)（即全年實(shí)現(xiàn)8-10GWh的出貨目標(biāo)），尤其在海外市場(chǎng)將聚焦大客戶與光儲(chǔ)融合客戶。
天合光能這一規(guī)劃并非毫無(wú)來(lái)由。2024年，公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)出貨量4.3GWh，為其帶來(lái)了23.35億元營(yíng)收以及超過(guò)3億元的毛利潤(rùn)?！坝绕涫菑?4Q4到25Q1，我們?cè)跉W洲區(qū)等高毛利海外地區(qū)出貨量占比在不斷提升，毛利率不斷提升?！?/p>
天合光能表示，未來(lái)在鞏固歐洲市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，會(huì)加大美國(guó)市場(chǎng)的開(kāi)拓。公司目前在美國(guó)已有儲(chǔ)能項(xiàng)目交付，接下來(lái)在拉美、亞太市場(chǎng)也會(huì)提高儲(chǔ)能業(yè)務(wù)規(guī)模。
從儲(chǔ)能產(chǎn)品簽單量看，截至目前已超5GWh，由此天合光能預(yù)測(cè)2025儲(chǔ)能業(yè)務(wù)“相比2024年海外出貨量將形成數(shù)倍增長(zhǎng)”。
令人驚訝的是，2025年天合對(duì)排行第三、第四的系統(tǒng)解決方案及數(shù)字能源服務(wù)業(yè)務(wù)居然設(shè)立了業(yè)務(wù)同比增幅不低于20%，以及營(yíng)收占到公司營(yíng)收的50%以上的堪稱“高難度”目標(biāo)。
但如果查看公司2024年這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)，人們就不難理解這一目標(biāo)為何如此設(shè)定了。
2024年，天合光能系統(tǒng)解決方案及數(shù)字能源服務(wù)業(yè)務(wù)分別以188億元和近20億元的營(yíng)收以及18.4%和55%的毛利率，成為公司四大業(yè)務(wù)板塊中的兩顆新星。天合光能表示，“2024年支架、分布式系統(tǒng)、集中式電站、新能源運(yùn)維及發(fā)電業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)了正的利潤(rùn)增長(zhǎng)”。