文 | 動脈網(wǎng)
在醫(yī)療一級市場普遍偏冷的當下，眼科的投融資卻逆勢活躍。
動脈橙數(shù)據(jù)庫顯示，2024年1月1日至10月10日，眼科一級市場已發(fā)生34起融資事件，與去年近乎持平，處于醫(yī)療各細分領域前列。
尤其需要注意的是，在參與投資的主體上，眼科賽道產業(yè)基金正興起：愛爾眼科作為最早一批設立產業(yè)基金的連鎖機構，參加設立了7家產業(yè)并購基金和機構，已撬動70億的產業(yè)資金規(guī)模；2023年11月，何氏眼科參投眼科產業(yè)基金；OK鏡龍頭歐普康視近年出資超7億，形成了上市公司+四支基金的投資矩陣；眼科醫(yī)療器械龍頭愛博醫(yī)療也參與了多只基金……
從過往以市場VC/PE投資為主，到如今產業(yè)資本大規(guī)模加持，眼科行業(yè)正迎來新的一輪產業(yè)孵化。這背后，是行業(yè)對構建生態(tài)以實現(xiàn)強強聯(lián)合的趨勢所然，以及眼科技術和產品正從過去的Fast Follow、Me too向Me better、First in class的持續(xù)演進，為行業(yè)帶來了新增量。
與此同時，在產品端，眼科行業(yè)進展更是喜人。僅在今年9月，國產創(chuàng)新品牌們便在多個中高端眼科設備和高值眼科耗材領域取得新突破：佳視諾德獲批“國產首張”雙氣路高速玻切頭注冊證；圖湃數(shù)字化全息掃頻OCT術中導航顯微鏡首發(fā)上市；蕾明視康自主研發(fā)的第一款國產三焦點人工晶狀體正式上市……
另外，無論是企業(yè)，還是投資人，他們都越來越重視原發(fā)創(chuàng)新。動脈網(wǎng)在參加今年的CCOS大會（2024中華醫(yī)學會第二十八次全國眼科學術大會）期間發(fā)現(xiàn)，幾乎所有的廠商和投資人都在聊根技術創(chuàng)新。他們認為，只有從底層根技術正向研發(fā)，才能突破眼科專利限制和封鎖，亦能真正與國際巨頭比肩，這是國產品牌當下及未來最關鍵的“戰(zhàn)場”。
毫無疑問，正是由于眼科行業(yè)生態(tài)持續(xù)建立，以及創(chuàng)新產品層出不窮，才給了眼科投資人拒絕躺平最大的底氣。
底氣來源：眼科創(chuàng)新產品大突破，國產品牌多點開花
作為人體非常特殊的器官，眼睛因其復雜的光學特性，在疾病的診斷和治療上特別依賴相關設備。
“在臨床端，一般科室的主要設備種類不超過10種，而眼科多達30種以上，是設備種類最豐富的科室之一?！辟Y深投資人李洋（應受訪人要求，為化名）告訴動脈網(wǎng)，“眼科患病人數(shù)不斷上升，所以對眼科設備和耗材的使用量和需求量正持續(xù)增加?！?/p>
眼科器械部分產品示意圖 產品圖來自各企業(yè)官網(wǎng)
不過在供給側，我國眼科醫(yī)療器械領域長期存在極高的進口壟斷率。比如在眼科醫(yī)療設備方向，據(jù)動脈網(wǎng)在2021年時的調研顯示，按照銷售金額計算，進口眼科設備供應商的市場占比在當時高達98%，哪怕按銷售數(shù)量計算，該比例也達到了90%以上。
這些產品幾乎來自全球一線品牌，包括蔡司（ZEISS）、愛爾康（Alcon）、拓普康（Topcon）、海德堡（Heidelberg）、佳能（Canon）等這些德國、日本、美國的老牌高端制造業(yè)巨頭。以蔡司為例，該品牌在2020年時旗下產品飛秒激光在國內的市占率達到近60%，眼科手術顯微鏡市占率達到近70%，眼科OCT市占率達到近30%。
超高的進口壟斷率背后，是極高的技術壁壘。據(jù)國內一家眼科設備創(chuàng)新企業(yè)的創(chuàng)始人此前告訴動脈網(wǎng)，眼科器械研發(fā)與制造是典型的“入門容易，精通難”“低端低門檻，高端高門檻”的賽道。
但得益于國產創(chuàng)新勢力近年來的持續(xù)發(fā)力，中國的眼科器械產品（尤其在眼科高值耗材和中高端設備領域）正在強勢崛起。
比如在眼科高值耗材領域，人工晶體的研發(fā)正在提速，與國際巨頭的差距持續(xù)拉平。作為用聚合物材料制成的能夠植入眼內的人工透鏡，人工晶體用于取代白內障手術中被摘除的天然晶狀體，也是全世界用量最大的人工器官和植入類醫(yī)療器械，其可根據(jù)材質可分為硬性人工晶體和軟性人工晶體。
目前，常見的軟性人工晶體又可細分為單焦點人工晶狀體、雙焦點人工晶狀體、三焦點人工晶狀體、人工晶狀體疊加景深延長技術、人工晶狀體疊加抗散光技術。其中，單焦點晶體僅能滿足晶狀體不再渾濁這一問題，但對于患者常見的近視、遠視或者老花問題并不能解決，而雙焦點、三焦點則能夠為患者提供更多視程。
資料參考：思宇醫(yī)械觀察動脈網(wǎng)制圖
三焦點人工晶體市場在中國主要被蔡司和強生眼科占據(jù)，在該領域內，蔡司旗下的AT LISA TRI 839MP型人工晶體是國內患者的主要選擇。該晶體型號利用親水性丙烯酸酯材料制成，采用非球面結構。此前，國內沒有一款真正的國產三焦點人工晶狀體問世，制約因素主要在于材料設計、光學設計、產品注冊等方面。
9月，蕾明視康宣布其自主研發(fā)的第一款國產三焦點人工晶狀體——視全極 正式上市，為國產三焦點晶狀體的應用拉開序幕，加之此前愛博諾德上市的雙焦點人工晶體，國產高端人工晶體滲透率有望提升，全面加速國產替代。
又比如在眼科中高端設備領域，超乳玻切的研發(fā)正達到國際先進水平，逐漸扭轉進口壟斷局面。在眼科臨床中，玻璃體切割術是眼科手術當中級別最高的手術之一，通常被歸類為四級手術。這種手術涉及眼后節(jié)的操作，包括切除玻璃體以及可能的視網(wǎng)膜操作。玻切機和玻切頭的出現(xiàn)，為該手術帶來了巨大支持，但相關設備的研發(fā)難度極高，此前該領域無國產品牌。
同在9月，佳視諾德研發(fā)的一次性使用玻切頭已獲得NMPA的上市批準，這是國內首款自主研制的國產化玻切頭，也是全球第二個基礎切速達到每分鐘10000次（根據(jù)切速劃分，目前主流玻切頭切速分為5000cpm、7500cpm、10000cpm，切速越高，手術時對視網(wǎng)膜擾動越小，安全性更高）的雙氣路玻切頭。與此同時，佳視諾德自主研發(fā)的玻切機也已經(jīng)進入申報階段，預計明年初獲批。在超乳玻切領域，國產正實現(xiàn)巨大突破。
除上述兩款產品外，國產品牌在其他多個領域也實現(xiàn)新的進展。例如在被譽為眼科醫(yī)療設備的“航空母艦”——眼科手術顯微鏡領域，國產品牌圖湃醫(yī)療旗下的數(shù)字化全息掃頻OCT術中導航顯微鏡在9月首發(fā)上市，這預示著國產高端眼科手術顯微鏡時代加速到來。
全飛秒激光屈光手術設備的市場絕對主導地位也長期被國外品牌所占據(jù)。其中，蔡司旗下產品visuMax 是全球唯一一款能夠實施全飛秒激光屈光手術的設備。在這一方向上，國內的研發(fā)進度正在迅速跟上。今年5月，仙微視覺研制的擁有100%自主知識產權的首臺國產“飛秒激光角膜屈光手術設備”（Finevision2000）在南京批量生產下線，目前已完成近千例動物試驗和實驗室研究，正在推進注冊臨床試驗。
眼科光學生物測量儀采用非接觸方法進行眼解剖學特征測量，可準確測量眼軸長度(AL)、前房深度(ACD)、角膜曲率(Km)、晶狀體厚度(LT)、白到白角膜直徑(WTW)等眼生物參數(shù)，因此廣泛應用于白內障手術術前檢查及屈光不正眼軸長測量等臨床領域。今年5月，Intalight賽煒發(fā)布了旗下第2代可視化掃頻生物測量技術。據(jù)官方介紹，該技術具有9mm范圍全角膜地形圖，能為IOL優(yōu)選提供更全面的信息，以及在白內障術前術后均具備強大的評估作用。
在產品持續(xù)涌現(xiàn)的背后，是商業(yè)化的迅速放量。以眼科OCT為例，在蛋殼研究院的調研中發(fā)現(xiàn)，2022年在公立醫(yī)院掛網(wǎng)﹙國家招采網(wǎng)和各省級招采網(wǎng)﹚的OCT設備中，一共中標485臺，可溯源為467臺。在可溯源的眼科OCT產品中，國產占比達到了45%，已經(jīng)趨近一半，國產替代趨勢明顯，涌現(xiàn)了比格威醫(yī)療、Intalight賽煒、莫廷醫(yī)療、圖湃醫(yī)療、唯仁醫(yī)療、執(zhí)鼎醫(yī)療（根據(jù)企業(yè)名稱的首字母拼音順序排序）等明星企業(yè)。同時，多個細分領域的國產替代進度也在提速。
圖片來源：《2024年高端眼科醫(yī)療設備行業(yè)現(xiàn)狀與未來發(fā)展趨勢藍皮書》
不難發(fā)現(xiàn)，在眼科高值耗材和中高端設備領域，國產創(chuàng)新產品“多點開花”。同時，持續(xù)豐富的產品線與勇于創(chuàng)新的國產新銳企業(yè)，為眼科投資人提供了足夠豐富的優(yōu)質投資標的。
縱深挺進：重視底層根技術，與國際巨頭正面“剛”
“根技術是企業(yè)發(fā)展和產業(yè)發(fā)展的源頭，一個高端眼科器械產品能賣得上價格，無非有兩個原因，要么它是行業(yè)唯一，要么它是行業(yè)第一。”在CCOS大會期間，一位眼科行業(yè)上市公司創(chuàng)始人如此表示。
何謂根技術？其是指能夠衍生出并支撐著一個或多個技術簇的技術。也就是說，根技術為技術樹之根，持續(xù)為整個技術樹提供滋養(yǎng)，在很大程度上決定著技術樹的榮枯。
舉個例子，在TMT領域，Android系統(tǒng)就是安卓手機行業(yè)的“根”；微軟windows操作系統(tǒng)是PC電腦的“根”；以太坊ERC20協(xié)議是諸多加密貨幣的“根”。
“具有根技術優(yōu)勢的創(chuàng)新企業(yè)在未來擁有更大的可能性，也更受投資人青睞?！辟Y深投資人李洋表示，“一方面，這類企業(yè)擁有更強的研發(fā)能力和積淀，能突破國際巨頭專利的限制和封鎖，與進口品牌正面‘剛’；另一方面，根技術能使其延展更多產品線，未來也不會局限于眼科，能更大程度對抗市場風險?！?/p>
不過，根技術的研發(fā)難度也極大。一位眼科設備的創(chuàng)始人就提到，如果企業(yè)要堅持從底層根技術正向研發(fā)，時間周期會被拉長，因此在這個過程中的每個決策就會變得極其重要。因為一旦決策方向錯誤，技術路線便走錯，結果就是花費數(shù)億元和投入五六年時間，最后產品難以符合市場期望。
所以，要想在底層根技術路徑上持續(xù)縱深挺進，還更需入局企業(yè)更大的戰(zhàn)略定力，以及行業(yè)生態(tài)的支持與耐心陪伴。
行業(yè)融合：產業(yè)資本蜂擁入局，新的孵化浪潮正在來臨
眼科醫(yī)療一級市場正在發(fā)生明顯的變化。
根據(jù)動脈橙數(shù)據(jù)庫數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，我國眼科領域的融資事件中，國資背景的風險投資機構占比約42%，市場化的機構占比約30%，以CVC為代表的產業(yè)方背景機構占比約28%（2023年占比約25%），后者持續(xù)提升。
動脈網(wǎng)制圖
產業(yè)資本蜂擁入局的背后，是行業(yè)對構建產業(yè)生態(tài)的巨大期待。
以上游的龍頭企業(yè)歐普康視為例，該公司已出資近10億元，并形成了上市公司+四支基金的投資矩陣，在眼科器械等領域持續(xù)出手：在眼科及眼視光產業(yè)鏈上，歐普康視投資覆蓋了防治、篩查、手術、藥物治療多個環(huán)節(jié)，選取了有技術先進性和市場潛力的產品。
具體來看，歐普康視投資的廣州視明應用AI技術研發(fā)視功能和裸眼 3D 等產品；廣州衛(wèi)視博研發(fā)人工玻璃體和視網(wǎng)膜加固產品，代表產品折疊式人工玻璃體球囊是國際首創(chuàng)的挽救眼球的人工器官，可以精細模擬人眼玻璃體結構和功能；迪視醫(yī)療研發(fā)出了顯微手術機器人……
處于下游的何氏眼科近期也表達了參與行業(yè)生態(tài)共建的信號?！昂问涎劭圃诜€(wěn)健前行的過程中，也會積極與眼科產業(yè)界各方一起強強聯(lián)合，將產業(yè)生態(tài)做大做優(yōu)做強。”何氏眼科董事會秘書周晉峰在CCOS大會同期活動眼科器械產業(yè)發(fā)展論壇上表示。
具體方向上，何氏眼科會持續(xù)與高端設備、消費醫(yī)療、眼科藥物、人工智能等方向的創(chuàng)新企業(yè)保持交流、互動，并給予產業(yè)合作、投資等各類支持，共同促進行業(yè)發(fā)展。
“隨著產業(yè)資本的進入，眼科器械領域的存量優(yōu)質標的資產會在兩三年內被瓜分完畢，產業(yè)孵化進入新周期?！辟Y深投資人李洋表示，“一些成長性好、產品出色的企業(yè)，會得益于上市龍頭相對充沛的資金、完善的渠道實現(xiàn)更快的成長，也能更輕松‘熬’過當下的資本寒冬期，未來也能通過被并購成為龍頭旗下產品鏈條的重要一環(huán)?！?/p>
不過，李洋也建議，國產眼科器械領域的新勢力在未來勢必走向全球，也會有企業(yè)成為與蔡司比肩的巨頭企業(yè)。因此，對于部分創(chuàng)新企業(yè)而言，成長過程中絕不能躺平，在緊緊抓住新一波產業(yè)孵化浪潮的同時，不能成為附庸，一定要有足夠的“野心”，始終聚焦高端和做平臺型企業(yè)，在行業(yè)的激烈競爭中走出差異化路徑。
只有這樣，國產眼科器械才能擁有更為燦爛的明天。