界面新聞?dòng)浾?| 劉晨光

港股的回購金額持續(xù)提升。

騰訊控股（00700.HK）在港交所公告，于9月17日回購264萬股股份，耗資約10億港元。每股回購價(jià)格為372港元—381.4港元。這已經(jīng)是騰訊今年來的第87次回購。

實(shí)際上，包括騰訊在內(nèi)港股公司今年在回購方面力度頗大，wind數(shù)據(jù)顯示，截止到9月18日收盤，港股今年已經(jīng)整體回購額超過了2000億港元，達(dá)到了2035.86億港元。

從回購額度上來看，今年以來，超過200億港元的有四家公司，從高到低分別為騰訊控股、匯豐控股（00005.HK）、美團(tuán)-W（03690.HK）和友邦保險(xiǎn)（01299.HK）。回購金額分別為834.04億港元、307.09億港元、274.49億港元以及239.49億港元。值得注意的是，在頭部回購的公司當(dāng)中，互聯(lián)網(wǎng)、金融及醫(yī)藥板塊公司為回購主力。

恒生指數(shù)公司于近日發(fā)布的網(wǎng)志中分析指出，其對港股大市（恒生綜合指數(shù)）進(jìn)行簡單分析，發(fā)現(xiàn)盡管個(gè)別進(jìn)行股份回購的上市公司年初至今產(chǎn)生的回報(bào)表現(xiàn)不一，但進(jìn)行股份回購行動(dòng)的企業(yè)年初至今合共可產(chǎn)生正“收益”31.68 億港元和+1.9%的“回報(bào)”，并在足夠的股票多元化條件下或許可以達(dá)致“逢低買入”的效果。

截至8月16日，恒生指數(shù)公司分析，就股份回購趨勢的敞口而言，旗艦指數(shù)中，恒生指數(shù)中的成份股公司回購金額占港股2024年年初至今回購總額最高，達(dá)88%（即1443億港元），另一方面，恒生科技指數(shù)成份股中年初至今積極回購的公司所占權(quán)重最高（37%）。

艾德金融研究部聯(lián)席董事陳剛告訴界面新聞，2020年-2023年，港股回購總額分別為679.33億港元、1211.61億港元、1021.33億港元和1245.6億港元。而截至9月9日，今年港股市場回購額前四大公司（騰訊、匯豐、美團(tuán)、友邦）回購總額即達(dá)到了1539.24億港元，并且，騰訊也表示今年將回購不少于1000億港元。因此，今年港股回購總額將遠(yuǎn)超去年。這種現(xiàn)象，主要是因?yàn)橹饕刭彽墓痉€(wěn)健良好的業(yè)績、股價(jià)估值較低、以及增加股東回報(bào)。

陳剛認(rèn)為，對公司而言，回購一般都視為利好。就短期效應(yīng)來說，在大多數(shù)情況下，回購可以減少公司流通股本，可能營造出供不應(yīng)求的市場預(yù)期，進(jìn)而有利于股價(jià)上漲。“看全球市場，尤其是美股市場，公司回購非常積極，2023年標(biāo)普500成份股合計(jì)回購7952億美元。在當(dāng)下港股市場估值較低環(huán)境下，增加回購規(guī)模，不僅僅可以增加股東回報(bào)，也有利于公司及市場估值修復(fù)。”陳剛說。

麥楷亞洲會(huì)計(jì)師事務(wù)所聯(lián)合創(chuàng)始人和聯(lián)合主席助·伯斯汀(Drew Bernstein)向界面新聞?dòng)浾弑硎?，股票回購有兩個(gè)作用。首先，股票回購是企業(yè)向股東返還資本、獎(jiǎng)勵(lì)股東持有股票的一種手段。與分紅不同，股票回購可以根據(jù)公司的現(xiàn)金流和資產(chǎn)負(fù)債表的需求上下調(diào)整。

其次，股票回購表明公司認(rèn)為其股票被低估，回購股票是對現(xiàn)有資本的極好利用。投資者喜歡股票回購，因?yàn)樗€可以通過減少流通股來提高每股收益?！肮善被刭彽娜秉c(diǎn)，尤其是對于成長型公司而言，就是股票回購也可能表明公司自身業(yè)務(wù)缺乏高回報(bào)的投資機(jī)會(huì)。通常，當(dāng)公司進(jìn)入更溫和的增長階段并開始更加注重最大化現(xiàn)金流時(shí)，會(huì)進(jìn)行股票回購?！彼f道。

助·伯斯汀分析指出，金融公司回購股票非常普遍，因?yàn)樗鼈儗τ诠芾碣Y本結(jié)構(gòu)往往非常精通。假設(shè)管理層是謹(jǐn)慎的，那么股票回購意味著公司有足夠的資本基礎(chǔ)來維持業(yè)務(wù)、遵守監(jiān)管要求和維持分紅。但是，如果股票回購伴隨著過高的債務(wù)水平，那么這可能是一個(gè)危險(xiǎn)信號。此外，他認(rèn)為，對于科技公司來說，股票回購有時(shí)可能是一種提振投資者信心的非常手段。這也可能意味著公司正在進(jìn)入一個(gè)更加成熟的階段，在這一階段，公司擁有的可預(yù)測的“現(xiàn)金牛”業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的現(xiàn)金超過了執(zhí)行其戰(zhàn)略所需的成本。

中泰國際策略分析師顏招駿向界面新聞?dòng)浾叻治鲋赋觯酃蓸I(yè)績期后，恒指和 MSCI中國指數(shù)2024年-2026年的盈利預(yù)測均獲得上修，主要由權(quán)重的科技板塊貢獻(xiàn)，能源、醫(yī)療保健和原材料也略有上修，其他板塊變化不大。

他認(rèn)為，盡管國內(nèi)消費(fèi)修復(fù)仍偏弱，但部分估值處于歷史底部的餐飲、博彩、食品飲料、體育用品等細(xì)分行業(yè)龍頭企業(yè)均提高股息分派及回購規(guī)模等提振股東回報(bào)的行動(dòng)，對股價(jià)也帶來支撐當(dāng)前港股估值仍然較低，政策預(yù)期助力估值修復(fù)。恒生指數(shù)的預(yù)測PE修復(fù)至8.3倍，但仍然處于歷史較低水平。

“恒生指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)處于七年來 81.8%分位數(shù)的位置，處于滾動(dòng)兩年平均一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)偏差，MSCI中國指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)更接近滾動(dòng)兩年平均兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)偏差?；诨久?、盈利面、資金面、估值面等因素，預(yù)計(jì)恒生指數(shù)9月合理運(yùn)行區(qū)間為16800點(diǎn)至18300 點(diǎn)。”他說道。