界面新聞?dòng)浾?| 鄒文榕

界面新聞編輯 | 張一諾

信托公司《三分類(lèi)新規(guī)》正式實(shí)施至今已滿(mǎn)一周年。

2023年3月24日，原銀保監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于規(guī)范信托公司信托業(yè)務(wù)分類(lèi)的通知》（業(yè)內(nèi)簡(jiǎn)稱(chēng)《三分類(lèi)新規(guī)》），并于同年6月1日實(shí)施。

《三分類(lèi)新規(guī)》將信托公司從以非標(biāo)融資為主的業(yè)務(wù)形態(tài)，轉(zhuǎn)變?yōu)椤百Y產(chǎn)服務(wù)+資產(chǎn)管理+公益慈善”的三大業(yè)務(wù)方向。對(duì)于信托公司而言，是三大類(lèi)、25個(gè)業(yè)務(wù)品種的全面鋪開(kāi)，此舉標(biāo)志著中國(guó)信托行業(yè)進(jìn)入轉(zhuǎn)型階段。

新規(guī)實(shí)施滿(mǎn)一年，各家轉(zhuǎn)型成效如何？

界面記者通過(guò)梳理信托公司年報(bào)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，盡管各家在三分類(lèi)數(shù)據(jù)的披露上尚未“對(duì)齊顆粒度”，但資產(chǎn)服務(wù)信托、標(biāo)品信托業(yè)務(wù)以及公益慈善信托顯然已經(jīng)成為行業(yè)新的發(fā)力點(diǎn)，“部分頭部機(jī)構(gòu)綜合布局，若干中小公司特色化發(fā)展”或成為信托業(yè)的新格局。

年報(bào)數(shù)據(jù)“管中窺豹”

界面新聞?dòng)浾呤崂硇磐泄?023年報(bào)發(fā)現(xiàn)，不少信托機(jī)構(gòu)已開(kāi)始在“信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新成果和特色業(yè)務(wù)有關(guān)情況”一節(jié)介紹公司的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型情況。

截至目前，除9家信托公司（中鐵信托2023年報(bào)加密）未對(duì)外正常披露年報(bào)外，58家信托機(jī)構(gòu)中，有27家機(jī)構(gòu)在年報(bào)中展示了資產(chǎn)服務(wù)信托、資產(chǎn)管理信托以及公益慈善信托規(guī)模數(shù)據(jù)，31家機(jī)構(gòu)則完全沒(méi)有提及三分類(lèi)數(shù)據(jù)。

以受托管理的信托資產(chǎn)為基準(zhǔn)，頭部機(jī)構(gòu)中，諸如華潤(rùn)信托、建信信托、外貿(mào)信托三家均未公開(kāi)三分類(lèi)數(shù)據(jù)，但華潤(rùn)信托尚且提到“家族信托、標(biāo)品資管等轉(zhuǎn)型創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入達(dá)3.14億元，占信托業(yè)務(wù)收入24%”，而建信信托和外貿(mào)信托缺少“信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新成果和特色業(yè)務(wù)有關(guān)情況”一節(jié)。

與之對(duì)比，中信信托、光大信托、平安信托和五礦信托則大方展示了公司資產(chǎn)服務(wù)信托、資產(chǎn)管理信托和公益慈善信托三項(xiàng)業(yè)務(wù)當(dāng)年累計(jì)數(shù)據(jù)。

此外，廈門(mén)信托、山西信托也對(duì)三分類(lèi)數(shù)據(jù)進(jìn)行了說(shuō)明。其中，廈門(mén)信托為唯一一家以表格形式披露2022年三分類(lèi)數(shù)據(jù)的信托機(jī)構(gòu)。

整體來(lái)看，由于目前監(jiān)管尚未強(qiáng)制要求各家在年報(bào)中對(duì)三分類(lèi)數(shù)據(jù)披露，信托公司對(duì)于最新轉(zhuǎn)型數(shù)據(jù)的對(duì)外公開(kāi)情況并不完善。

有信托機(jī)構(gòu)研究部門(mén)負(fù)責(zé)人向界面新聞?dòng)浾弑硎?，在現(xiàn)有口徑下實(shí)際很難充分反映信托業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展成效，特別是資產(chǎn)服務(wù)信托。

行業(yè)仍在探索新方向

新規(guī)實(shí)施之初，華潤(rùn)信托黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)劉小臘接受媒體采訪(fǎng)時(shí)曾表示，《三分類(lèi)新規(guī)》的核心是“壓降影子銀行風(fēng)險(xiǎn)突出的融資類(lèi)信托業(yè)務(wù)、資金池業(yè)務(wù)以及進(jìn)行監(jiān)管套利的通道業(yè)務(wù)”，促進(jìn)信托公司回歸本源，鼓勵(lì)發(fā)展服務(wù)信托和標(biāo)品信托業(yè)務(wù)。

資產(chǎn)服務(wù)信托成為新規(guī)頒布后行業(yè)轉(zhuǎn)型的抓手和展業(yè)重點(diǎn)方向，也成為信托公司轉(zhuǎn)型成效的衡量標(biāo)準(zhǔn)之一。

從年報(bào)數(shù)據(jù)看，頭部信托機(jī)構(gòu)得益于較早布局，資產(chǎn)服務(wù)信托領(lǐng)域規(guī)模已占據(jù)信托管理資產(chǎn)總規(guī)模的“半壁江山”。

截至2023年末，中信信托資產(chǎn)服務(wù)信托規(guī)模已超一萬(wàn)億元，達(dá)到1.19萬(wàn)億元；平安信托3651.75億元的資產(chǎn)服務(wù)信托規(guī)模占比也達(dá)到55.12%。

資產(chǎn)服務(wù)信托項(xiàng)下的財(cái)富管理服務(wù)信成為了各家機(jī)構(gòu)的發(fā)力點(diǎn)。不少機(jī)構(gòu)看來(lái)，隨著中國(guó)財(cái)富管理行業(yè)的快速增長(zhǎng)，未來(lái)以家庭服務(wù)信托、家族信托、保險(xiǎn)金信托等為首的財(cái)富管理服務(wù)信托具有較大的發(fā)展機(jī)會(huì)，也是信托回歸風(fēng)險(xiǎn)隔離、事務(wù)管理本源職能的業(yè)務(wù)。

機(jī)構(gòu)也更樂(lè)于展示該領(lǐng)域的發(fā)展情況，從年報(bào)披露的資產(chǎn)服務(wù)信托細(xì)分業(yè)務(wù)看，8家機(jī)構(gòu)對(duì)財(cái)富管理信托項(xiàng)下的家族信托、保險(xiǎn)金信托進(jìn)行了較為詳細(xì)的介紹。

平安信托年報(bào)顯示，截至2023年末，公司保險(xiǎn)金信托規(guī)模1082億；家族信托規(guī)模410億，增速超市場(chǎng)30個(gè)百分點(diǎn)。

中航信托表示，2023年新增財(cái)富管理信托1834單，新增規(guī)模122.54億元，存量規(guī)模達(dá)709.83億元。

山東信托稱(chēng)，公司已累計(jì)設(shè)立家族信托、家庭服務(wù)信托、保險(xiǎn)金信托等各類(lèi)業(yè)務(wù)超3100單，存續(xù)規(guī)模近400億元。

而包括興業(yè)信托、國(guó)民信托、昆侖信托、北方信托、興業(yè)信托等則還公開(kāi)了2023年新增家族信托、家庭服務(wù)信托等合計(jì)數(shù)。

相比之下，年報(bào)中，資產(chǎn)管理信托目前是所有機(jī)構(gòu)中提及具體數(shù)據(jù)最少的三大業(yè)務(wù)類(lèi)型之一，從僅有的幾家披露情況看，“標(biāo)品”、“固收”為兩大出現(xiàn)頻次最高詞匯。

數(shù)據(jù)顯示，截至2023年末，陜國(guó)投信托標(biāo)品資產(chǎn)管理信托規(guī)模超千億，運(yùn)用QDII工具新增境外資產(chǎn)配置超40億元；國(guó)元信托存續(xù)標(biāo)品信托業(yè)務(wù)規(guī)模128.26億元，同比增長(zhǎng)40.85%；云南信托2023年的公司服務(wù)型債券管理規(guī)模也達(dá)到近400億元；蘇州信托稱(chēng)，截止2023年末，TOF/FOF產(chǎn)品已成立7個(gè)，規(guī)模3.05億元；全年合計(jì)債券投資規(guī)模254億元。

頭部機(jī)構(gòu)中，相較于中信信托和平安信托在該業(yè)務(wù)上絕對(duì)金額領(lǐng)跑，2023年報(bào)顯示，光大信托（4339.34億元）、五礦信托（3559.52億元）以及廈門(mén)信托（882.15億元）的資產(chǎn)管理信托規(guī)模占比更大，分別達(dá)到58%、49%和50%。不過(guò)，上述幾家機(jī)構(gòu)并未再進(jìn)一步展示資產(chǎn)管理信托業(yè)務(wù)項(xiàng)下明細(xì)數(shù)據(jù)。

來(lái)自行業(yè)的數(shù)據(jù)顯示，自“三分類(lèi)”實(shí)施至2023年末，資產(chǎn)服務(wù)信托新成立19046個(gè)信托產(chǎn)品，成立規(guī)模24708.41億元，規(guī)模占比57.03%；資產(chǎn)管理信托新成立10862個(gè)信托產(chǎn)品，成立規(guī)模18416.76億元，規(guī)模占比42.51%。

有亮點(diǎn)，也有待解問(wèn)題

相比于各家機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)服務(wù)信托以及資產(chǎn)管理信托兩塊業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)上的“猶抱琵琶半遮面”，多數(shù)機(jī)構(gòu)在公益慈善信托方面的披露上明顯亮堂許多。

就存續(xù)規(guī)?？?，目前，平安信托的公益慈善及其他57.48億元，在27家機(jī)構(gòu)中位居第一；中信信托和萬(wàn)向信托累計(jì)備案規(guī)模也均在10億元以上。

與此同時(shí)，2023年內(nèi)，不少信托機(jī)構(gòu)也在大手筆備案公益慈善信托。

據(jù)國(guó)投泰康信托介紹，公司加快慈善信托業(yè)務(wù)發(fā)展，全年備案慈善信托12單，新增規(guī)模1.83億元，全年新增備案規(guī)模居行業(yè)首位；昆侖信托稱(chēng)，公司全年新增備案42單，居全國(guó)第二，新增備案規(guī)模7673萬(wàn)元，居全國(guó)第六。此外，包括中航信托、國(guó)元信托和杭州工商信托的當(dāng)年新增備案也達(dá)到了2000萬(wàn)元以上。

對(duì)于行業(yè)轉(zhuǎn)型所面臨的困境，各家在年報(bào)中的解讀較為一致，“轉(zhuǎn)型過(guò)程中，可能需要較長(zhǎng)時(shí)間才能實(shí)現(xiàn)盈虧平衡?！?/p>

例如，在資產(chǎn)服務(wù)信托方面，紫金信托指出，與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)相比，服務(wù)信托業(yè)務(wù)專(zhuān)業(yè)性強(qiáng)、數(shù)字化程度高，需要建設(shè)信息系統(tǒng)，配備專(zhuān)業(yè)化人才，再造信托業(yè)務(wù)流程，前期投入較高。與之相對(duì)的，服務(wù)信托報(bào)酬率通常較低，加之社會(huì)各界對(duì)服務(wù)信托的理解還不到位，業(yè)務(wù)可復(fù)制性低，目前尚在探索階段，還未形成盈利模式。

針對(duì)資產(chǎn)管理信托，吉林信托提到，資產(chǎn)管理信托對(duì)信托公司自主管理能力、投研能力、風(fēng)控體系有較高的要求，并且還面臨著券商、基金等各類(lèi)資管機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)壓力。創(chuàng)新業(yè)務(wù)的開(kāi)展需要前期資源的大量投入，面對(duì)持續(xù)弱化的傳統(tǒng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)和尚未穩(wěn)定的創(chuàng)新業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，信托公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)顯著承壓。

但存在困難也并不意味著難以破局，西藏信托就分析稱(chēng)，信托公司轉(zhuǎn)型過(guò)程中，各公司呈現(xiàn)出差異化的發(fā)展路徑，但多數(shù)信托公司以“資產(chǎn)管理+財(cái)富管理”為核心，在此基礎(chǔ)上構(gòu)建長(zhǎng)期穩(wěn)定的可持續(xù)發(fā)展模式。

“在這種商業(yè)模式中，資產(chǎn)管理信托和財(cái)富管理服務(wù)信托相輔相成。財(cái)富管理是資產(chǎn)管理的上游，是資產(chǎn)管理主要資金來(lái)源；資產(chǎn)管理是財(cái)富管理的下游，為財(cái)富管理提供產(chǎn)品。信托公司圍繞這兩個(gè)核心環(huán)節(jié)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)體系的優(yōu)化和盈利模式的升級(jí)。”在西藏信托看來(lái)。

資管研究員袁吉偉也向記者表示，總體來(lái)看，未來(lái)部分中小機(jī)構(gòu)面臨淘汰風(fēng)險(xiǎn)，但也有機(jī)會(huì)的，可以在部分領(lǐng)域做特色做深耕。從海外規(guī)律來(lái)看，信托業(yè)最后可能的格局是部分頭部信托公司綜合布局，若干中小特色化發(fā)展。