前言：開年5年期LPR的超預(yù)期下調(diào)提振了投資者對于經(jīng)濟修復(fù)的信心，同時也催化股市實現(xiàn)了開門紅，滬深300指數(shù)節(jié)后連漲。

近期，LPR進行了非對稱調(diào)降，其中1年期LPR持平，為3.45%，但5年期LPR下調(diào)了25BP至3.95%，為有LPR以來的最大降幅，例如本次5年期LPR調(diào)降了25個BP，假設(shè)首套房有100萬貸款余額，選擇等額本息房貸、30年期貸款期限，LPR的下降將使月供減少約145元，合計30年本息累計減少還貸5.2萬元左右。大超市場預(yù)期下引起廣泛關(guān)注，那么LPR是什么，它對于我們的經(jīng)濟、股票市場又有何影響？我們來一起探討：

LPR是什么？

1、具體定義上：LPR的英文全稱是LoanPrimeRate，顧名思義，為“最優(yōu)質(zhì)客戶貸款利率”，官方叫法為“貸款市場報價利率”，是由具有代表性的報價銀行，根據(jù)本行對最優(yōu)質(zhì)客戶的貸款利率，以公開市場操作利率（主要指中期借貸便利利率，也就是大家常說的“麻辣粉”利率）加點形成的方式報價，由中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心計算并公布的基礎(chǔ)性的貸款參考利率，各金融機構(gòu)應(yīng)主要參考LPR進行貸款定價。

圖：LPR機制下的利率傳導(dǎo)模型

數(shù)據(jù)來源：國信證券經(jīng)濟研究所整理

2、期限種類上：現(xiàn)行的LPR為1年期（短期）和5年期以上（長期）兩個品種，大家較為關(guān)注的為后者，因為5年期LPR與房貸密切相關(guān)，后續(xù)我們會談到。

3、歷史背景上：LPR的報價和發(fā)布機制是推動利率市場化改革的重要組成部分，此前市場的定價基準(zhǔn)更多參考央行發(fā)布的貸款基準(zhǔn)利率，在貸款基準(zhǔn)利率的基礎(chǔ)上進行百分比上浮調(diào)整來確定貸款利率，而為了更加市場化，提高金融機構(gòu)定價能力和效率，在2013年10月LPR報價和發(fā)布機制開始正式運行，促進基準(zhǔn)利率從央行確定向市場決定過渡，2019年8月，國務(wù)院宣布銀行在各類貸款中都要用LPR作為定價基準(zhǔn)。

圖：貸款基準(zhǔn)利率從央行確定逐步過渡至當(dāng)前的市場決定（LPR）

數(shù)據(jù)來源：wind，截止日期2024/2/27

LPR與經(jīng)濟的關(guān)系？

在各金融機構(gòu)都參考LPR進行貸款定價的大背景下，LPR的變動與我們的生活息息相關(guān)，因為它的本質(zhì)就是我們負債的成本，其中與我們的錢袋子最為相關(guān)的，就是房貸利息成本。

以往房貸利率主要是參考央行確定的基準(zhǔn)利率進行調(diào)整，為固定利率，而現(xiàn)在更多為LPR加點的浮動模式，對于選擇浮動模式的居民而言，LPR的變動就會影響到他們每個月房貸利息，例如本次5年期LPR調(diào)降了25個BP，假設(shè)首套房有100萬貸款余額，選擇等額本息房貸、30年期貸款期限，LPR的下降將使月供減少約145元，合計30年本息累計減少還貸5.2萬元左右。所以LRP的調(diào)整從新增貸款角度可以影響居民購房需求，從存量房貸角度可以影響居民的可支配收入，進而影響宏觀經(jīng)濟里面的投資、消費等等，是影響宏觀經(jīng)濟的重要變量。

圖：2019年以來LPR引導(dǎo)著房貸利率中樞下移

數(shù)據(jù)來源：wind，截至2024/2/27

LPR與股票市場的關(guān)系？

如前所述，LPR的調(diào)整可以從價格層面影響房貸利率與居民的購房需求等，進而影響企業(yè)的投資、消費等，會牽動整個社會信用擴張、企業(yè)盈利的變化，而股票市場往往都會對此做出周期性定價，我們可以看到滬深300指數(shù)的走勢跟國內(nèi)中長期貸款的增量增速密切相關(guān)，所以LPR的調(diào)降基本會被視為對股票市場的利好，本輪節(jié)后市場的強勁反彈便體現(xiàn)了這一點。

圖：住房貸款利率調(diào)降往往會帶來住房信貸的增加

數(shù)據(jù)來源：wind，截止2024/2/27

圖：社會的中長期貸款增量與滬深300指數(shù)走勢密切相關(guān)

數(shù)據(jù)來源：wind，截止2024/2/27

降息提振經(jīng)濟預(yù)期下，投資可關(guān)注滬深300ETF易方達（510310）。總結(jié)來看，LPR是更加市場化的基準(zhǔn)利率，它的變動會影響居民的購房、消費等，進而影響企業(yè)的投資、生產(chǎn)等方面，這都會體現(xiàn)到社會的信用擴張上，又進一步影響股票市場對于未來經(jīng)濟的預(yù)期，帶來股價的變動，而本次LPR的大幅調(diào)降體現(xiàn)了政策層面積極呵護國內(nèi)經(jīng)濟修復(fù)的態(tài)度，也有望對當(dāng)前的房地產(chǎn)市場產(chǎn)生積極影響，鞏固經(jīng)濟的修復(fù)。在這樣的大背景下，相關(guān)產(chǎn)品【滬深300ETF易方達（510310，聯(lián)接A/C：110020/007339）】，不僅直接受益降息后的經(jīng)濟改善預(yù)期，同時具備全市場費率、規(guī)模優(yōu)勢，是投資者在低估值環(huán)境下把握高性價比機會的得力工具！