文|壹DU財(cái)經(jīng)
作為今年A股第三家公布年度報(bào)告的證券公司，東方財(cái)富在2022年較差的大環(huán)境下抗住了壓力，總營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)僅下滑4.64%和0.51%，分別為124.86億元和85.09億元。
總體來(lái)講，東方財(cái)富算是交出了一份還算不錯(cuò)的答卷。那么，東方財(cái)富的財(cái)富密碼到底是什么？是否值得其他券商“抄作業(yè)”？
01、從“網(wǎng)絡(luò)論壇”到證券公司
十八年前，東方財(cái)富的前身上海東財(cái)信息技術(shù)有限公司成立。次年，其旗下匯聚了千萬(wàn)乃至上億投資者的財(cái)經(jīng)論壇“股吧”誕生。在那個(gè)炒股還需要到營(yíng)業(yè)部的時(shí)代，東方財(cái)富雖然不是證券公司，但其擁有的“客戶(hù)”不亞于任何一家券商。
圖片來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)
隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，東方財(cái)富網(wǎng)越做越大，憑借獨(dú)特的金融數(shù)據(jù)服務(wù)模式，獲得了資本市場(chǎng)的認(rèn)可。2010年3月，東方財(cái)富登陸創(chuàng)業(yè)板，成為A股首家互聯(lián)網(wǎng)金融公司。
上市后，東方財(cái)富一鼓作氣，在2012年拿下第三方基金銷(xiāo)售牌照。2015年收購(gòu)西藏同信證券、香港寶華世紀(jì)證券后，成立東方財(cái)富證券和東方財(cái)富國(guó)際證券。自此，東方財(cái)富成為了真正意義上的“互聯(lián)網(wǎng)券商”。
在取得“基金”和“證券”銷(xiāo)售兩大牌照后，東方財(cái)富進(jìn)入增長(zhǎng)快車(chē)道。2013年，東方財(cái)富總營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)僅有2.48億元、0.05億元。僅僅過(guò)了一年，在牛市大背景下，東方財(cái)富第一次體驗(yàn)到了金融牌照帶來(lái)的豐厚回報(bào)——總營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)分別驚人的提升了1080%和36880%，達(dá)到26.26億元和18.49億元。同時(shí)，在強(qiáng)有力的業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)下，東方財(cái)富市值也翻了幾番，成為創(chuàng)業(yè)板首個(gè)突破千億市值的巨頭公司。
受大環(huán)境影響，2022年金融業(yè)一片低迷，最直觀的表現(xiàn)是，二級(jí)股票市場(chǎng)上，僅上證指數(shù)年內(nèi)就下跌15.13%，整個(gè)A股市值蒸發(fā)超過(guò)了10億元。
證券行業(yè)作為金融市場(chǎng)的“晴雨表”也受到了重創(chuàng)。截至2022年三季度，行業(yè)整體營(yíng)業(yè)收入同比下降6.63%，凈利潤(rùn)更是“腰斬式”下滑，降幅達(dá)65.34%，僅有三家正增長(zhǎng)，位列第一的就是東方財(cái)富證券。
除了穩(wěn)定的“賺錢(qián)”能力，東方財(cái)富賺錢(qián)的“質(zhì)量”也是一騎絕塵，是行業(yè)內(nèi)唯一ROE超過(guò)10%的企業(yè)，2022全年更是提升到了13.06%。
圖片來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)公開(kāi)數(shù)據(jù)
相比傳統(tǒng)券商，東方財(cái)富是證券行業(yè)典型的后來(lái)居上者。那么，東方財(cái)富的“財(cái)富密碼”究竟是什么？
02、“投行”VS“經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)”
東方財(cái)富2022年年報(bào)顯示，超過(guò)95%的營(yíng)收來(lái)源于“證券服務(wù)”和“金融電子商務(wù)服務(wù)”，分別為62.93億元和34.64億元。
顧名思義，“證券服務(wù)”主要是東方財(cái)富證券、東方財(cái)富期貨等，為用戶(hù)提供證券、期貨經(jīng)紀(jì)等服務(wù)，通俗來(lái)講就是“賺手續(xù)費(fèi)”。這也是大多數(shù)投資者所理解的券商業(yè)務(wù)，也是絕大部分券商的營(yíng)收大頭。
而“金融電子商務(wù)服務(wù)”主要是指天天基金的基金銷(xiāo)售服務(wù)，向投資者提供一站式互聯(lián)網(wǎng)基金理財(cái)服務(wù)。
總體來(lái)講，東方財(cái)富的業(yè)務(wù)核心就是“互聯(lián)網(wǎng)銷(xiāo)售”，業(yè)績(jī)的好壞取決于“量”，有多少投資者客戶(hù)就能賺多少的錢(qián)。
對(duì)比之下，傳統(tǒng)券商乃至國(guó)外券商（投行）則是截然不同的業(yè)務(wù)模式。
摩根大通（J.P Morgan）自成立至今已經(jīng)有了超過(guò)200多年的歷史，是世界上歷史最悠久、規(guī)模最大的頂級(jí)投行之一。JPM 2023年三季度的財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，除去商業(yè)銀行、社區(qū)銀行等等傳統(tǒng)銀行相關(guān)的業(yè)務(wù)以外，營(yíng)收占比最高的業(yè)務(wù)是投資銀行業(yè)務(wù)和資產(chǎn)與財(cái)富管理業(yè)務(wù)。
圖片來(lái)源：海通國(guó)際
投資銀行和資產(chǎn)管理、財(cái)富管理業(yè)務(wù)又是什么呢？
簡(jiǎn)單來(lái)講，投資銀行就是資本市場(chǎng)上的金融中介，其中比較典型的業(yè)務(wù)就是為公司提供上市輔導(dǎo)，我們能在二級(jí)市場(chǎng)上交易的股票就是投資銀行進(jìn)行承銷(xiāo)的。相應(yīng)的，上市公司也需要支付給投行一定比例的費(fèi)用作為回報(bào)。
資產(chǎn)管理、財(cái)富管理就更容易理解了，就是幫著投資者“錢(qián)生錢(qián)”的，主要的盈利模式在于收取類(lèi)似基金的管理費(fèi)以及一定的超額收益分成。
在國(guó)內(nèi)，投行本土化的名稱(chēng)就是我們熟知的券商，更細(xì)分的業(yè)務(wù)還包括了“自營(yíng)業(yè)務(wù)”。區(qū)別于“管理”業(yè)務(wù)，自營(yíng)業(yè)務(wù)更多是在用公司自己的錢(qián)進(jìn)行投資理財(cái)。
這些傳統(tǒng)券商投行的業(yè)務(wù)相較于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)更像在進(jìn)行“創(chuàng)收”，取決于“質(zhì)”，行業(yè)里更是有著“三年不開(kāi)張，開(kāi)張吃三年”的調(diào)侃。
國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的發(fā)展相較于國(guó)外仍處于較為早期，盡管投行業(yè)務(wù)種類(lèi)繁多，但對(duì)于大多內(nèi)資券商來(lái)說(shuō)更多營(yíng)收來(lái)說(shuō)依賴(lài)于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，以?xún)?nèi)資券商的龍頭中信證券來(lái)說(shuō)，不管其他業(yè)務(wù)如何變動(dòng)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)始終保持著24%上下的營(yíng)收占比，保證了企業(yè)的基本盤(pán)。而其他券商占比更高，普遍達(dá)到30%-50%。
但隨著經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)的紅?；?，手續(xù)費(fèi)一降再降，從萬(wàn)分之3、萬(wàn)分之2甚至萬(wàn)分之1.5，各家券商也都在逐漸減少經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，向國(guó)外的投行轉(zhuǎn)型看齊。
就在傳統(tǒng)券商“投行化”轉(zhuǎn)型之時(shí)，東方財(cái)富依托自身獨(dú)有的互聯(lián)網(wǎng)屬性，打造出了一條與傳統(tǒng)券商投行“背道而行”的新賽道——“互聯(lián)網(wǎng)券商”，即利用互聯(lián)網(wǎng)強(qiáng)大的流量，聚集大批投資者，穩(wěn)固“以量促收”的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)模式。
03、“互聯(lián)網(wǎng)券商”是否是未來(lái)的新道路？
從結(jié)果上看，東方財(cái)富的“互聯(lián)網(wǎng)券商”模式是成功的，但這種模式是否能夠成為券商們的新選擇？就目前來(lái)說(shuō)，或許是中小券商乃至互聯(lián)網(wǎng)公司值得嘗試的一種方向。
首先從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)來(lái)看，投行業(yè)務(wù)的馬太效應(yīng)較強(qiáng)，中小券商的承攬難度更大，且在承銷(xiāo)定價(jià)上不具備優(yōu)勢(shì)。
2022年國(guó)內(nèi)券商主承銷(xiāo)商前五名分別是中信、中信建投、中金、國(guó)泰君安和華泰，幾乎占了市場(chǎng)的一半；前20名券商占了超過(guò)80%的市場(chǎng)份額，剩下的20%份額被剩下90余家券商瓜分。因此，排名靠后的券商一些部門(mén)甚至一年都沒(méi)有一單業(yè)務(wù)，別人的“香餑餑”到這里成了“業(yè)務(wù)累贅”。
圖片來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)公開(kāi)數(shù)據(jù)，壹DU財(cái)經(jīng)整理
相對(duì)于難以獲得的投行機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)，散戶(hù)為主的A股二級(jí)市場(chǎng)顯然對(duì)于中小券商更加友好。
從散戶(hù)投資者來(lái)說(shuō)，選擇證券交易的券商往往關(guān)注在服務(wù)品質(zhì)上。實(shí)際體驗(yàn)后，壹DU財(cái)經(jīng)認(rèn)為，東方財(cái)富“一站式”服務(wù)的app使用感受非常好，基本上覆蓋了大多數(shù)的金融服務(wù)。
圖片來(lái)源：東方財(cái)富App
因此中小券商與其設(shè)置一些空有虛名的“高大上”業(yè)務(wù)，不如將精力集中于更容易實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)上。
而對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)公司來(lái)說(shuō)，本身就自帶巨大的流量和完善的產(chǎn)品設(shè)計(jì)體系，如果能通過(guò)申請(qǐng)或是收購(gòu)等方式獲得相應(yīng)業(yè)務(wù)牌照，更適合于為普通投資者提供優(yōu)質(zhì)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)服務(wù)。
當(dāng)然，網(wǎng)上也會(huì)傳出一些經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)波動(dòng)性大的觀點(diǎn)，但是今年證券的業(yè)績(jī)情況已經(jīng)給出了有力的反擊。其實(shí)不難理解，在二級(jí)市場(chǎng)環(huán)境不好時(shí)候，一級(jí)市場(chǎng)自然不會(huì)好到哪里去。
根據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)投資者數(shù)量處于穩(wěn)定的上升期。有了新鮮的血液，市場(chǎng)的活躍度就在，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)就會(huì)是最穩(wěn)的基本盤(pán)。
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結(jié)語(yǔ)
東方財(cái)富用自己的實(shí)際行動(dòng)證明了依靠互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)也可以成為券商的佼佼者。隨著資本市場(chǎng)和金融政策放開(kāi)，相信會(huì)有更多的企業(yè)加入到這條賽道之中，做好經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的基本盤(pán)。