文|《港灣商業(yè)觀察》 施子夫  李鐳

對于仙股數(shù)年的中國萬天控股（01854.HK）而言，一方面資本市場上似乎無法擺脫仙股的宿命，另一方面近年來營收不斷萎縮以及持續(xù)虧損，且包括凈資產(chǎn)收益率等多項(xiàng)指標(biāo)也差強(qiáng)人意。

而今，這只仙股從業(yè)務(wù)層面正準(zhǔn)備重新出發(fā)，構(gòu)思出了新的故事。

但中國萬天控股的新故事—“天臺種菜”能講得通嗎？如果講不通，它的命運(yùn)又將如何呢？

01、生鮮食材與“天臺種菜”新故事好講嗎？

成立于2016年，時(shí)間顯得頗晚，同年10月13日在港交所上市，中國萬天控股代碼原名為展程控股。

公開信息顯示，中國萬天控股有限公司是一家中國香港投資控股公司。公司及其子公司主要從事食材采購及加工業(yè)務(wù)。其產(chǎn)品類型包括蔬菜、水果及其他食材。其其他食材包括蛋、面粉產(chǎn)品、干制食品及其他雜貨。其子公司包括Eminent Ace Group Limited、日新食品貿(mào)易有限公司及獅城有限公司等，公司主要在中國香港開展業(yè)務(wù)。

日前，中國萬天控股最新的消息是在深圳設(shè)立大灣區(qū)總部。公司宣稱，正式進(jìn)軍大灣區(qū)市場。

中國萬天控股及其高管表示，公司會拓展零售及餐飲、上游現(xiàn)代農(nóng)業(yè)及相關(guān)綠色環(huán)保推廣業(yè)務(wù)。公司開拓大灣區(qū)市場，未來會著手于三線業(yè)務(wù)全線發(fā)展，建立上中下游全產(chǎn)業(yè)鏈，加強(qiáng)協(xié)同效應(yīng)，憑借獨(dú)特的競爭優(yōu)勢提高市場占有率。

具體而言，在生鮮供應(yīng)方面，中國萬天控股將以餐飲服務(wù)經(jīng)營商為主，將原有的供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)拓展至大灣區(qū)市場；零售及餐飲方面，中國萬天控股認(rèn)為，疫情下國內(nèi)餐飲行業(yè)汰弱留強(qiáng)，市場的競爭對手減少，加上現(xiàn)時(shí)疫情逐漸好轉(zhuǎn)，市民消費(fèi)意欲提漲，是進(jìn)軍餐飲業(yè)務(wù)的好時(shí)機(jī)。

另外，中國萬天控股將拓展下游業(yè)務(wù)，以年輕消費(fèi)族群的特式餐飲類型為主，配合生鮮食材為愛"打卡"、食得健康的食客而設(shè)；環(huán)?？萍挤矫妫袊f天控股將配合國策和推動綠色都市和環(huán)保教育的工作，業(yè)務(wù)主要針對現(xiàn)代農(nóng)業(yè)科技，其中項(xiàng)目"天空農(nóng)場"利用閑置天臺"化廢為寶"種菜，順應(yīng)國家推廣"農(nóng)業(yè)科普"，推廣環(huán)保教育。

中國萬天控股董事局主席許國偉在接受深圳商報(bào)采訪時(shí)詳細(xì)解釋：在公司未來的戰(zhàn)略布局中，“天空農(nóng)場”試驗(yàn)成為踏入灣區(qū)的第一步。大家都去過屋頂天臺吧？之前很臟、很亂，沒有利用起來?，F(xiàn)在我們有一套很成功的技術(shù)，可以實(shí)現(xiàn)在天臺種菜。實(shí)驗(yàn)結(jié)果證明，種上菜之后能為大廈減溫3-5度，下雨也不會積水。更重要的是我們將會逐步把天臺種菜推廣到學(xué)校，同學(xué)們自己播種、施肥、收獲，還能實(shí)現(xiàn)果蔬自由。

眾所周知，目前我國生鮮市場產(chǎn)業(yè)鏈競爭激烈，且巨頭云集，而大灣區(qū)的競爭就更是如火如荼，各大平臺的“團(tuán)長”搶占社區(qū)樓臺，包括盒馬生鮮、樸樸買菜、多多買菜、每日優(yōu)鮮、叮咚買菜等，更有來自于深圳的本土兩大巨頭百果園+錢大媽。

總體上看，當(dāng)前我國生鮮市場競爭異常激烈，可謂一片紅海，簡單可以分為四種模式：以京東到家為代表的O2O平臺；前置倉模式下的每日優(yōu)鮮、叮咚買菜；店倉一體化全自營的盒馬鮮生；社區(qū)團(tuán)購模式下的多多買菜等。

很明顯，任何一種模式，從上游到中游到終端下游，無疑都配套成熟，否則體驗(yàn)感不佳的話，連競技的可能性都不復(fù)存在。

我國生鮮市場已經(jīng)發(fā)展多年，尤其是疫情以來的方便化，使其走入更多人的生活，這也導(dǎo)致了競爭就更加殘酷，往往一個小區(qū)，你一塊，我一塊，你一團(tuán)，我一團(tuán)，小區(qū)里近距離形成了肉搏態(tài)勢。

“最后一公里”成為所有生鮮巨頭的必爭之地。作為港資企業(yè)的中國萬天控股在錯過了多年后，眼下想起了要到近在咫尺的大灣區(qū)發(fā)展生鮮及餐飲，難度不可謂不大。

“生鮮也好，餐飲也罷，這時(shí)候來大灣區(qū)競賽，公司優(yōu)勢到底是什么？是否有足夠雄厚的財(cái)力支持？如何跟巨頭PK，哪怕做供應(yīng)鏈，又能比現(xiàn)有的供應(yīng)鏈提供哪些更多優(yōu)勢？是性價(jià)格，還是其他？目前看不出中國萬天控股有任何優(yōu)勢。”一位生鮮市場企業(yè)負(fù)責(zé)人在聽完《港灣商業(yè)觀察》介紹后，拋出這些疑問。

跳進(jìn)紅海市場分一杯羹，沒有幾把刷子，或?qū)⒚媾R著瞬間被浪花卷走的風(fēng)險(xiǎn)，可能還不留下一絲足跡。

中國萬天控股準(zhǔn)備好了嗎？

另一個值得關(guān)注的是，許國偉所提出的“天空農(nóng)場”或“天臺種菜”，誠如其所言，想想都覺得充滿詩情畫意或影視劇中的橋段。但現(xiàn)實(shí)中，何以沒有大面積“天空農(nóng)場”？如何實(shí)現(xiàn)規(guī)?；?？

這或?qū)⑸婕暗蕉喾矫嬉蛩兀捍蟮匠鞘猩鐓^(qū)管理，小到成本效應(yīng)是否合算，以及土壤適合與否等問題?？傊裉煳覈r市場所呈現(xiàn)的現(xiàn)實(shí)是，天臺種菜的美夢并沒有扎根落地。

針對中國萬天控股的大灣區(qū)業(yè)務(wù)拓展以及“天臺種菜”如何具體試驗(yàn)等，《港灣商業(yè)觀察》聯(lián)系到公司投資者關(guān)系部門，未能獲得回應(yīng)。

或許回歸到原點(diǎn)，中國萬天控股大灣區(qū)業(yè)務(wù)拓展的投資金額是多少？預(yù)期的投資回報(bào)率是多少？中國萬天控股也未回復(fù)。

02、多項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)連續(xù)三年差強(qiáng)人意，如何解？

不過，不妨以中國萬天控股的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行簡單分析。

中國萬天控股最新的財(cái)報(bào)是2022中報(bào)，營業(yè)收入為6824.20萬港元，凈利潤為-137.50萬元；2021年中報(bào)營業(yè)收入為5419.50萬元，凈利潤為16.50萬元。

同比的話，中國萬天控股似乎營收有所增長，凈利潤則由盈轉(zhuǎn)虧。

而如果以近三年來看，則可謂節(jié)節(jié)敗退。2019年-2021年，中國萬天控股營收分別為1.86億元、1.54億元、1.07億元；凈利潤分別為1605.90萬元、-474.60萬元、-824萬元。

（中國萬天控股近三年關(guān)鍵指標(biāo)，雪球）

另外，中國萬天控股近三年盈利能力也持續(xù)下行。2019年-2021年，公司凈資產(chǎn)收益率分別為15.58%、-4.47%、-8.46%；總資產(chǎn)回報(bào)率分別為11.41%、-3.05%、-5.38%；毛利率分別為23.64%、12.48%、12.42%。

（中國萬天控股近三年盈利能力，雪球）

由此看來，中國萬天控股凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)回報(bào)率與毛利率都如“過山車”般下滑。

在公開的消息中，許國偉認(rèn)為，大灣區(qū)業(yè)務(wù)將是中國萬天控股最大的盈利增長點(diǎn)，集團(tuán)將把握大灣區(qū)的利好政策和龐大發(fā)展前景，高速拓展大灣區(qū)業(yè)務(wù)，爭取為投資者帶來更好的回報(bào)。

無疑，在財(cái)務(wù)狀況連年不佳，且持續(xù)虧損的情況下，中國萬天控股能否講好大灣區(qū)“天臺種菜”與發(fā)展餐飲及環(huán)保領(lǐng)域的好故事？外界拭目以待。（港灣財(cái)經(jīng)出品）