文｜酒訊 子煜

編輯｜方圓

虎彩失火殃及泰山。由于資不抵債，泰山啤酒走上了破產(chǎn)重整之路。

日前，泰山啤酒在官方回應(yīng)中稱，公司的困境不在于產(chǎn)品，也不在于市場(chǎng)，而是歷史積壓的沉重債務(wù)包袱。

“破產(chǎn)”消息在意料之外卻也在情理之中。要知道，消息傳來(lái)之前，泰山啤酒正穩(wěn)步擴(kuò)張渠道網(wǎng)絡(luò)。但深挖下去不難發(fā)現(xiàn)，泰山啤酒的危機(jī)并非偶然爆發(fā)，而是多重矛盾長(zhǎng)期積累的結(jié)果，資金鏈斷裂如同一把烈火，燃盡了表面平和。

在區(qū)域啤酒生存空間持續(xù)被擠壓的行業(yè)背景下，這家老牌酒企能否通過(guò)重整翻盤(pán)重新找回發(fā)展節(jié)奏成為市場(chǎng)熱議話題。

圖片來(lái)源：泰山啤酒官網(wǎng)

01、多重困境

泰山啤酒啟動(dòng)破產(chǎn)重整，標(biāo)志著其醞釀已久的債務(wù)危機(jī)徹底浮出水面。

事實(shí)上，這家企業(yè)在此之前已多次面臨經(jīng)營(yíng)壓力，危機(jī)始終未得到根本化解。

根據(jù)山東省泰安市泰山區(qū)人民法院的《民事裁定書(shū)》，截至2025年10月31日，經(jīng)審計(jì)確認(rèn)，泰山啤酒資產(chǎn)總計(jì)約6.22億元，負(fù)債總額約6.63億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)106.63%，已明確資不抵債，且存在多筆大額到期債務(wù)無(wú)法清償。法院依法受理了其破產(chǎn)重整申請(qǐng)。

圖片來(lái)源：山東省泰安市泰山區(qū)人民法院官網(wǎng)

據(jù)法院審理查明，近年來(lái)，泰山啤酒因推進(jìn)擴(kuò)產(chǎn)技改、印刷數(shù)碼基地及佛山新廠等重大固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目，占用大量流動(dòng)資金；同時(shí)受母公司虎彩集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)方經(jīng)營(yíng)狀況不佳等因素所累，出現(xiàn)流動(dòng)資金嚴(yán)重短缺、資金鏈極度緊張的問(wèn)題，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)陷入嚴(yán)重困境。

時(shí)間回到2021年，一場(chǎng)未能兌現(xiàn)的資本對(duì)賭早已埋下導(dǎo)火索。2021年3月，為沖刺上市，泰山啤酒母公司虎彩集團(tuán)與CMC Tarzan Holdings Limited（以下簡(jiǎn)稱CMC資本）、北京信泰順盈企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱信金資本）以及泰山啤酒共同簽署了股東協(xié)議，并簽署關(guān)于公司上市的對(duì)賭約定。

按照約定，若泰山啤酒未在2024年6月30日前完成合格IPO，投資方有權(quán)要求虎彩集團(tuán)和創(chuàng)始人股東按約定價(jià)格回購(gòu)股份，贖回金額含6億元投資款及12%年化利息。

由此，泰山啤酒開(kāi)始了IPO征程。2021年9月，泰山啤酒出現(xiàn)在泰安市擬上市企業(yè)與中泰證券的簽約儀式上；2023年2月，又有多家媒體報(bào)道泰山啤酒擬考慮赴港上市，預(yù)計(jì)募資2億至3億美元。2023年2月8日印發(fā)的2023年泰安市政府工作報(bào)告重點(diǎn)工作分工方案中，也提出要重點(diǎn)培育泰山啤酒等一批現(xiàn)代食品上市后備企業(yè)。

但此后，泰山啤酒IPO再無(wú)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，而這筆潛在的巨額回購(gòu)款，如同高懸的達(dá)摩克利斯之劍，持續(xù)加劇公司的資金壓力。

更大的“出血點(diǎn)”來(lái)自深陷泥潭的母公司。過(guò)去一年，泰山啤酒控股股東虎彩集團(tuán)自身經(jīng)歷著嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)。2025年6月，其核心印刷板塊子公司虎彩印藝進(jìn)入破產(chǎn)重整程序，負(fù)債超11億元。

危機(jī)迅速傳導(dǎo)，虎彩集團(tuán)持有的泰山啤酒全部股權(quán)（價(jià)值約2.85億元）自2025年初起被多家法院輪候凍結(jié)。這不僅徹底封死了泰山啤酒通過(guò)股權(quán)融資的可能，也嚴(yán)重動(dòng)搖了上下游合作伙伴的信心。

破產(chǎn)重整事件披露后，泰山原漿啤酒總經(jīng)理張開(kāi)利通過(guò)微信公眾號(hào)回應(yīng)稱，進(jìn)入重整程序后，公司將暫時(shí)擺脫債務(wù)困擾，將有限的資金和全部管理精力，重新聚焦于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，更好地為消費(fèi)者服務(wù)。

同時(shí)，酒訊從泰山啤酒相關(guān)招商人員處了解到，目前公司正常生產(chǎn)，不影響加盟，按正常招商政策進(jìn)行招商。

02、擴(kuò)張隱患

泰山啤酒曾是一個(gè)成功的品類創(chuàng)新與模式探索者，卻最終在擴(kuò)張中陷入危機(jī)。該公司前身為1979年成立的泰安市啤酒廠，歷經(jīng)改制及一番股權(quán)變更，2000年虎彩集團(tuán)有限公司（下稱虎彩集團(tuán)）成為泰山啤酒大股東。

2010年，公司敏銳捕捉到消費(fèi)升級(jí)的苗頭，率先推出“7天原漿”短保產(chǎn)品，以“活性酵母”“高濃度麥芽”等為賣點(diǎn)與傳統(tǒng)工業(yè)啤酒形成區(qū)隔，一舉打開(kāi)了中高端市場(chǎng)。

圖片來(lái)源：泰山啤酒公眾號(hào)

泰山啤酒董事長(zhǎng)陳成穩(wěn)曾表示，“啤酒中的第一品類（常規(guī)品類）已被對(duì)手占有了，泰啤必須創(chuàng)造一個(gè)新品類出來(lái)，做原漿啤酒品類第一?！?/p>

為支撐“7天短?！钡漠a(chǎn)品特性，2016年，泰山啤酒摒棄傳統(tǒng)經(jīng)銷體系，構(gòu)建了“工廠-專營(yíng)店-消費(fèi)者”的直配模式，并自建物流網(wǎng)絡(luò)以保障產(chǎn)品新鮮度。

“短保原漿”的差異化定位，加上快速擴(kuò)張能力，泰山啤酒一度成為市場(chǎng)和資本的寵兒。數(shù)據(jù)顯示，2024年泰山原漿啤酒利潤(rùn)達(dá)到1611萬(wàn)元，同比增加103萬(wàn)元，增長(zhǎng)6.8%。2025年，泰山原漿啤酒產(chǎn)品總銷量為8萬(wàn)噸，營(yíng)收和上年基本持平。

圖片來(lái)源：泰山啤酒公眾號(hào)

從事件線索來(lái)看，泰山啤酒2025年業(yè)績(jī)平淡，可能是因?yàn)榛⒉始瘓F(tuán)債務(wù)危機(jī)引發(fā)市場(chǎng)信任波動(dòng)，但同時(shí)也顯示出區(qū)域啤酒在巨頭擠壓下面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力。

作為區(qū)域品牌，泰山啤酒教育并打開(kāi)了“鮮啤”賽道，但隨之而來(lái)的是巨頭的全面進(jìn)場(chǎng)。青島啤酒、燕京啤酒等巨頭憑借強(qiáng)大的品牌和渠道網(wǎng)絡(luò)，紛紛推出自有鮮啤、原漿產(chǎn)品，迅速覆蓋餐飲和零售渠道。華潤(rùn)啤酒與“歪馬送酒”等即時(shí)零售平臺(tái)合作，推出定制短保產(chǎn)品，將新鮮啤酒的配送時(shí)效壓縮到“15分鐘達(dá)”?？缃缯呷缑垩┍瞧煜隆案Ｂ辜摇?，也借鑒了專營(yíng)店模式切入精釀鮮啤市場(chǎng)。

圖片來(lái)源：鮮啤福鹿家公眾號(hào)

啤酒營(yíng)銷專家方剛認(rèn)為，泰山啤酒的破產(chǎn)重整，是區(qū)域啤酒行業(yè)在轉(zhuǎn)型期的一個(gè)縮影。這也證明了具備產(chǎn)品力與渠道優(yōu)勢(shì)的區(qū)域品牌，即便遭遇財(cái)務(wù)危機(jī)，仍可通過(guò)司法重整實(shí)現(xiàn)重生。對(duì)于區(qū)域啤酒企業(yè)而言，需從泰山案例中吸取教訓(xùn)，堅(jiān)守穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、聚焦核心、風(fēng)險(xiǎn)隔離的原則，同時(shí)抓住消費(fèi)升級(jí)機(jī)遇，強(qiáng)化產(chǎn)品差異化與渠道數(shù)字化，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)。

03、輕裝上陣

進(jìn)入破產(chǎn)重整程序，意味著司法介入下的“緊急搶救”，核心目標(biāo)是保企業(yè)、保生產(chǎn)、保就業(yè)，而非直接破產(chǎn)清算。對(duì)于泰山啤酒而言，這無(wú)疑是嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，但也是剝離歷史包袱、輕裝上陣的一次機(jī)遇。

廣科戰(zhàn)略首席咨詢師沈萌指出，破產(chǎn)重整是為了爭(zhēng)取延長(zhǎng)企業(yè)的存續(xù)，也是為了防止破產(chǎn)清算造成各種衍生的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)溢出，造成更大影響。對(duì)泰山啤酒來(lái)說(shuō)，單一新品的短期業(yè)績(jī)并不足以結(jié)構(gòu)性改善企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表等財(cái)務(wù)指標(biāo)，因此更可能會(huì)帶來(lái)更多重整機(jī)會(huì)。

只要企業(yè)不破產(chǎn)，業(yè)務(wù)就有機(jī)會(huì)繼續(xù)發(fā)展，仍然需要銷售渠道。而龐大的銷售網(wǎng)絡(luò)正是泰山啤酒核心資產(chǎn)之一。數(shù)據(jù)顯示，2025年泰山原漿啤酒專營(yíng)店全國(guó)新增776家，全國(guó)門店總數(shù)已達(dá)3183家。

值得一提的是，在破產(chǎn)重整申請(qǐng)被受理前，泰山啤酒已啟動(dòng)2026年招商計(jì)劃。1月1日，泰山啤酒在“直營(yíng)十周年大復(fù)盤(pán)暨2026年高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃大會(huì)”上發(fā)布新的招商政策，提出“理產(chǎn)品、控價(jià)盤(pán)、保利潤(rùn)、拓門店、增銷量、重推廣”的發(fā)展策略，推動(dòng)營(yíng)銷向精細(xì)化、系統(tǒng)化縱深發(fā)展。

據(jù)了解，泰山啤酒加盟門檻較低，“最低5萬(wàn)左右即可開(kāi)店”，并贈(zèng)送價(jià)值約一萬(wàn)元的“運(yùn)營(yíng)大禮包”助力私域拉新。

產(chǎn)品端，公司也在嘗試拓寬賽道。除核心的“紅7”原漿，2025年泰山啤酒推出“東方草本”系列精釀和“金7臻品”，近日又上市了紅棗枸杞原漿啤酒，試圖在“中式精釀”等細(xì)分概念中尋找增量，形成更多元的產(chǎn)品矩陣。

從各方面看，泰山啤酒算是一個(gè)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，而重整成功的關(guān)鍵在于引入什么樣的戰(zhàn)略投資方。

對(duì)此，酒類分析師肖竹青表示，泰山啤酒的重整收購(gòu)，絕非單純的財(cái)務(wù)投資就能駕馭，對(duì)缺乏行業(yè)積淀的外行資本而言，難度極大。核心門檻在于能否承接并激活企業(yè)現(xiàn)有的品牌優(yōu)勢(shì)與團(tuán)隊(duì)價(jià)值。泰山啤酒在短保原漿賽道的先發(fā)布局、成熟的渠道體系，本身就是不可復(fù)制的資產(chǎn)，但這些優(yōu)勢(shì)的窗口期極短，需要專業(yè)團(tuán)隊(duì)深度賦能、快速整合，才能轉(zhuǎn)化為持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)力。

也就是說(shuō)，運(yùn)營(yíng)方不僅要資本“輸血”，也要能夠業(yè)務(wù)“造血”，將現(xiàn)有優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為可持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)力。

回歸行業(yè)現(xiàn)實(shí)，挑戰(zhàn)依舊嚴(yán)峻。頭部啤酒企業(yè)持續(xù)擠壓，甚至連五糧液、珍酒李渡等白酒企業(yè)也來(lái)分一杯羹，即使此前依靠產(chǎn)品和渠道創(chuàng)新建立了先手優(yōu)勢(shì)，也難抵頭部沖擊。

對(duì)泰山啤酒來(lái)說(shuō)，未來(lái)生存空間，或許在巨頭難以完全覆蓋的細(xì)分市場(chǎng)中，做深做透，建立起足夠堅(jiān)實(shí)的壁壘。而這場(chǎng)重整，則是在行業(yè)格局中重新尋找自身生態(tài)位的開(kāi)始。