文｜融中財經(jīng)

2025年，人形機(jī)器人行業(yè)經(jīng)歷了冰與火的雙重考驗。

一邊是570億元融資涌入、近30家企業(yè)扎堆沖刺上市、億元級訂單頻頻落地；一邊是硅谷明星創(chuàng)業(yè)公司在量產(chǎn)前夜轟然倒塌，協(xié)作機(jī)器人先驅(qū)二次死亡，就連掃地機(jī)器人鼻祖也黯然申請破產(chǎn)保護(hù)。

中國100多家人形機(jī)器人企業(yè)經(jīng)過近三年奔跑，頭部與尾部的差距已是云泥之別——第一梯隊手握十億級概念驗證訂單籌備上市，而那些融資停滯、產(chǎn)品難以落地的企業(yè)，用一位行業(yè)觀察者的話說，"事實上已經(jīng)不行了，只是還保持著低速運轉(zhuǎn)"。技術(shù)專家和行業(yè)分析師都在發(fā)出同樣的警告：2026年，行業(yè)出清將加速到來。這不是一個關(guān)于失敗者的挽歌，而是一面照出行業(yè)真實面貌的鏡子：當(dāng)潮水退去，誰在裸泳？當(dāng)資本從"看Demo"轉(zhuǎn)向"看量產(chǎn)"，誰能真正活下來？

行業(yè)分化加劇，淘汰賽已經(jīng)開始

2025年，人形機(jī)器人行業(yè)經(jīng)歷了一場殘酷的淘汰賽。曾經(jīng)站在聚光燈下的明星企業(yè)接連倒下，硅谷的創(chuàng)業(yè)神話被現(xiàn)實擊碎，就連開創(chuàng)協(xié)作機(jī)器人品類的行業(yè)先驅(qū)也未能幸免。當(dāng)潮水退去，技術(shù)的狂熱與商業(yè)的冷酷之間那道難以逾越的鴻溝終于顯現(xiàn)。

最具戲劇性的倒閉發(fā)生在2025年11月。硅谷人形機(jī)器人初創(chuàng)公司K-Scale Labs的創(chuàng)始人本杰明·博爾特向投資者和客戶發(fā)出一封長長的告別信：解散團(tuán)隊，全額退款，開源全部技術(shù)。這家公司成立還不到一年，卻曾是業(yè)界矚目的焦點——三輪融資順利完成，兩款產(chǎn)品相繼發(fā)布，訂單金額超過200萬美元，客戶名單中甚至包括OpenAI機(jī)器人業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人凱特琳·卡利諾夫斯基。然而就在量產(chǎn)的前夜，這家明星企業(yè)轟然倒塌。博爾特在信中坦承：融資失敗，現(xiàn)金流失控。到2025年11月，賬上只剩下40萬美元，資金徹底耗盡。

K-Scale Labs的死因表面看來簡單——錢燒完了。但它的倒下揭示了歐美人形機(jī)器人創(chuàng)業(yè)公司面臨的深層困境：缺乏完整的本土供應(yīng)鏈，絕大多數(shù)初創(chuàng)企業(yè)根本無力獨自承擔(dān)量產(chǎn)的門檻。博爾特在復(fù)盤中直言，中國的人形機(jī)器人公司正依托本土供應(yīng)鏈優(yōu)勢快速崛起，它們計劃主導(dǎo)人形機(jī)器人生態(tài)系統(tǒng)，就像大疆在無人機(jī)領(lǐng)域早期所做的那樣。這不僅僅是"低成本制造"的問題，而是美國已經(jīng)喪失了從零開始開發(fā)復(fù)雜硬件的供應(yīng)鏈能力。

更令人唏噓的是Rethink Robotics的命運。這家由機(jī)器人學(xué)界傳奇人物羅德尼·布魯克斯于2008年創(chuàng)立的公司，曾憑借Baxter和Sawyer兩款協(xié)作機(jī)器人開創(chuàng)了整個品類，被視為行業(yè)先驅(qū)。2018年首次倒閉后被德國HAHN集團(tuán)收購知識產(chǎn)權(quán)，一度看到復(fù)蘇希望。2024年9月，歸屬于United Robotics Group的Rethink Robotics重啟美國業(yè)務(wù)，推出全新產(chǎn)品線。然而好景不長，2025年8月，這家傳奇公司第二次宣告死亡。前CEO朱莉婭·里門施耐德透露，產(chǎn)品尚未準(zhǔn)備好就倉促發(fā)布，銷售遠(yuǎn)低于預(yù)期，投資方最終決定撤資。同樣隸屬于該集團(tuán)的社交機(jī)器人制造商Aldebaran也在2025年2月關(guān)門歇業(yè)，曾風(fēng)靡一時的Pepper和Nao機(jī)器人的核心資產(chǎn)最終被一家中國公司收購。

陪伴機(jī)器人領(lǐng)域同樣慘淡。專注于兒童社交陪伴機(jī)器人的Embodied公司宣布關(guān)閉，其主打產(chǎn)品Moxie——一款售價799美元、專為自閉癥兒童設(shè)計的AI機(jī)器人——隨之停止運作。這款能夠進(jìn)行情感互動的藍(lán)色小機(jī)器人曾幫助無數(shù)家庭的孩子學(xué)習(xí)情緒管理，但它完全依賴云端服務(wù)，公司倒閉意味著機(jī)器人永久"死亡"。網(wǎng)上流傳著孩子們抱著Moxie哭泣的視頻，云端依賴模式的脆弱性暴露無遺——當(dāng)公司無力支付大模型運行費用時，用戶手中價值不菲的硬件瞬間淪為擺設(shè)。

就連曾經(jīng)最成功的消費級機(jī)器人公司也未能幸免。2025年12月，掃地機(jī)器人Roomba的制造商iRobot申請破產(chǎn)保護(hù)，這家由MIT研究人員于1990年創(chuàng)立、累計銷售超過5000萬臺機(jī)器人的傳奇企業(yè)，最終將被其中國供應(yīng)商深圳Picea Robotics收購。iRobot的衰落是一個漫長的過程：2022年亞馬遜曾開出17億美元的收購價，但在歐盟反壟斷監(jiān)管機(jī)構(gòu)的阻撓下交易告吹。失去生命線后，iRobot在低價中國競品的沖擊和關(guān)稅政策的雙重打擊下持續(xù)失血。創(chuàng)始人科林·安格爾將這一結(jié)局稱為"對消費者、機(jī)器人行業(yè)和美國創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)的悲劇"。

即便是技術(shù)實力雄厚的Boston Dynamics也難逃壓力。2024年底，這家以病毒式傳播視頻聞名的機(jī)器人公司裁員5%，CEO羅伯特·普萊特在內(nèi)部信中坦言，公司"正以超過商業(yè)進(jìn)展的速度消耗現(xiàn)金"。

這些倒閉和裁員案例，共同勾勒出2025年人形機(jī)器人行業(yè)的真實圖景。IEEE Spectrum在年終回顧中毫不客氣地指出：與涌入這個領(lǐng)域的資金和炒作相比，實際取得的進(jìn)展難以令人信服。行業(yè)正在從"講故事"切換到"算賬"模式。

“不幸”的企業(yè)，各有各的“不幸”

倒下的企業(yè)各有各的故事，但它們的“死亡證明”上寫著相似的病因。

復(fù)盤這些案例，可以清晰地勾勒出一幅"機(jī)器人公司死亡畫像"：融資斷檔、商業(yè)化失敗、產(chǎn)品同質(zhì)化、技術(shù)儲備不足——四重絞索，纏住了絕大多數(shù)未能走出淘汰賽的玩家。

融資斷檔是最直接的死因。K-Scale Labs在倒閉時賬上只剩40萬美元；iRobot在亞馬遜收購案失敗后背負(fù)2億美元貸款苦苦支撐，最終因無力償還供應(yīng)商近1億美元欠款而走向破產(chǎn)。人形機(jī)器人是一個極度燒錢的賽道，開發(fā)基礎(chǔ)大模型的成本高昂到令人咋舌，中小企業(yè)的資金規(guī)模遠(yuǎn)不足以支撐。當(dāng)融資窗口關(guān)閉，這些企業(yè)就像被切斷供氧的潛水員，窒息只是時間問題。智源研究院行業(yè)研究中心負(fù)責(zé)人倪賢豪觀察到一個殘酷的規(guī)律：如果一家企業(yè)過去三年時間后續(xù)融資越來越少甚至歸零，那它"可能事實上就不行了"。2025年，資本市場的熱錢仍在涌入，但呈現(xiàn)出明顯的"頭部效應(yīng)"——Figure AI以395億美元估值尋求新一輪融資，而二三線企業(yè)卻在生存線上掙扎。

商業(yè)化落地失敗是更深層的病根。當(dāng)前超過50%的人形機(jī)器人"商業(yè)化"訂單，本質(zhì)上是公關(guān)展示和數(shù)據(jù)采集，而非真正的生產(chǎn)力替代。瑞銀證券分析師王斐麗指出，目前沒有一家人形機(jī)器人企業(yè)真正通過概念驗證階段——工業(yè)企業(yè)需要觀察機(jī)器人落地后的真實反饋，包括效率提升、經(jīng)濟(jì)性考量，以及試用3到6個月后客戶是否重復(fù)購買。很多倒閉的企業(yè)停留在"Demo很炫"的階段，卻始終無法回答一個致命問題：客戶為什么要買？

產(chǎn)品同質(zhì)化讓競爭變成了一場消耗戰(zhàn)。有些企業(yè)關(guān)注或者做了太多重復(fù)性的產(chǎn)品，聚焦于導(dǎo)覽、表演等低門檻場景，未來堪憂。2025年的人形機(jī)器人賽道上，"能走路"已經(jīng)不再是賣點，宇樹科技的機(jī)器人后空翻、智元的機(jī)器人騎自行車——這些曾經(jīng)令人驚嘆的能力正在迅速成為行業(yè)標(biāo)配。當(dāng)所有人都在"小腦"層面（運動控制）卷生卷死時，真正的技術(shù)護(hù)城河在哪里？答案指向了"大腦"——掌管機(jī)器人智能的AI模塊。人形機(jī)器人當(dāng)前最大的瓶頸是"大腦"，這一層面突破之后才會迎來它的"電動汽車時刻"。但諷刺的是，絕大多數(shù)人形機(jī)器人本體企業(yè)在AI層面投入極少，只能依托阿里、字節(jié)等科技大廠的通用大模型賦能。當(dāng)科技大廠紛紛親自入局人形機(jī)器人本體賽道，這些"借腦"生存的創(chuàng)業(yè)公司前景愈發(fā)不容樂觀。

技術(shù)儲備不足是最后一根稻草。Rethink Robotics的Baxter和Sawyer機(jī)器人曾以"安全協(xié)作"的理念開創(chuàng)品類，但其基于彈性執(zhí)行器的技術(shù)路線在精度和速度上始終存在短板，無法滿足工業(yè)客戶的需求。當(dāng)Universal Robots等競爭對手用更成熟的技術(shù)方案搶占市場時，Rethink的先發(fā)優(yōu)勢蕩然無存。iRobot同樣在技術(shù)迭代中掉隊——當(dāng)中國競品以更低價格提供激光導(dǎo)航、AI避障等功能時，Roomba的品牌溢價不再成立。Boston Dynamics雖然技術(shù)實力頂尖，但其液壓版Atlas人形機(jī)器人已被時代拋棄，2024年4月宣布退役，轉(zhuǎn)向全電動平臺重新出發(fā)。技術(shù)迭代的殘酷之處在于，今天的領(lǐng)先者明天可能就是落后者，而人形機(jī)器人這個賽道的技術(shù)演進(jìn)速度，遠(yuǎn)超大多數(shù)創(chuàng)業(yè)公司的研發(fā)節(jié)奏。

如何“游”到海水變藍(lán)

一邊是推進(jìn)不下去的企業(yè)運營，一邊卻是仍然火熱的融資盛況。

2025年，中國機(jī)器人領(lǐng)域融資事件達(dá)到610起，較上年增長近3倍，總?cè)谫Y額超過570億元。這種"冰火兩重天"的格局，恰恰說明行業(yè)正在經(jīng)歷一場深度分化——頭部企業(yè)獲得資本持續(xù)加注，而尾部企業(yè)則被加速出清。

2026年，這種分化只會更加劇烈。存活下來需要滿足兩個硬條件：獲得持續(xù)融資支持，并在工業(yè)場景實現(xiàn)重復(fù)訂單。前者是"活下去"的前提，后者是"活得好"的證明。2025年，人形機(jī)器人的客戶結(jié)構(gòu)發(fā)生了關(guān)鍵變化——從高校研究機(jī)構(gòu)向工業(yè)企業(yè)遷移。此前高校是人形機(jī)器人的主力客戶，采購后多用于二次開發(fā)，在實驗室場景內(nèi)流通；如今工業(yè)企業(yè)對人形機(jī)器人認(rèn)可度上升，汽車廠商紛紛向機(jī)器人企業(yè)下單。這意味著行業(yè)正從"賣給科研"轉(zhuǎn)向"賣給生產(chǎn)"，而后者對產(chǎn)品的可靠性、經(jīng)濟(jì)性要求要高出幾個量級。

技術(shù)層面的突破將決定行業(yè)何時迎來真正的爆發(fā)。據(jù)公開數(shù)據(jù)，預(yù)計2026年全球人形機(jī)器人出貨量約3萬臺，相對保守；而TrendForce等機(jī)構(gòu)預(yù)測將突破5萬臺，更為樂觀。兩種預(yù)測的分歧源于對技術(shù)突破速度的判斷——當(dāng)前人形機(jī)器人"大腦"的發(fā)育嚴(yán)重滯后。

活下來的企業(yè)需要遵循幾條生存法則。第一，找到差異化定位，避免在低門檻領(lǐng)域消耗戰(zhàn)。第二，建立真實的商業(yè)閉環(huán)，讓訂單從"展示性采購"變成"生產(chǎn)性采購"。第三，保持融資能力，在資本向頭部集中的趨勢下爭取進(jìn)入投資人的"第一梯隊名單"。第四，積累真實場景數(shù)據(jù)，用"數(shù)據(jù)飛輪"反哺AI模型迭代，實現(xiàn)"越服務(wù)越聰明"。第五，擁抱產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，在關(guān)鍵零部件國產(chǎn)化的浪潮中降低成本、提升供應(yīng)鏈安全性。

2025年的淘汰賽只是序幕。2026年，落地和出清將同時到來。那些在2025年還能"保持低速運轉(zhuǎn)"的僵尸企業(yè)，將在新一年的競爭中徹底出局；而那些真正在工業(yè)場景中站穩(wěn)腳跟、建立起商業(yè)閉環(huán)的企業(yè)，將有機(jī)會穿越周期，迎接屬于人形機(jī)器人的"電動汽車時刻"。正如一位行業(yè)分析師所言：這場馬拉松才剛剛跑完第一公里，最終的冠軍可能還沒有顯現(xiàn)，但那些體力不支的選手已經(jīng)開始退場。