近期國(guó)家電網(wǎng)又有重磅消息披露：1月15日，國(guó)家電網(wǎng)宣布將在“十五五”期間投入4萬億元進(jìn)行固定資產(chǎn)投資，這一數(shù)字較“十四五”期間增長(zhǎng)40%。加上南方電網(wǎng)的投資，全國(guó)年均電網(wǎng)投資或?qū)⑼黄?萬億元大關(guān)。
這筆史無前例的“4萬億大單”不僅像一顆投入資本市場(chǎng)的深水炸彈，激起了整個(gè)電力產(chǎn)業(yè)鏈的漣漪。更是把整條電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈按在聚光燈下：資本有了確定性，訂單有了確定性，估值模型直接切換至“能源基建2.0”賽道，電力系統(tǒng)重塑的阿爾法空間被一次性攤開在桌面上。
電力缺口的持續(xù)擴(kuò)大或成為行業(yè)未來爆發(fā)點(diǎn)
從國(guó)內(nèi)來看，全社會(huì)用電量正從“溫和爬坡”切換為“陡峭拉升”。國(guó)家能源局最新月報(bào)顯示，2025年1—11月全國(guó)累計(jì)用電8.94萬億千瓦時(shí)，同比+7.2%，增速創(chuàng)2012年以來同期峰值；即便在高基數(shù)效應(yīng)下，電網(wǎng)調(diào)度口徑仍把2026—2028年復(fù)合增速錨定在6.3%—6.8%，遠(yuǎn)高于2016—2020年4.2%的平均值。
國(guó)內(nèi)用電總量增速明顯
數(shù)據(jù)來源：同花順iFinD 數(shù)據(jù)區(qū)間：2005-2025
這其中AI對(duì)于電力的巨大需求成為主因，2025年底全國(guó)標(biāo)準(zhǔn)機(jī)架規(guī)模突破1200萬架，對(duì)應(yīng)用電量2600億千瓦時(shí)；AI大模型訓(xùn)練負(fù)荷的利用小時(shí)數(shù)高達(dá)8500 h，是傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心的2.4倍，GPU集群每上線1萬卡，電網(wǎng)就要同步配套8萬—10萬千瓦的24 h不間斷供電方案。
而不止國(guó)內(nèi)，全球用電缺口幾乎都在增大，根據(jù)IEA《電力2025》的數(shù)據(jù)，2024年全球電力需求達(dá)到29038太瓦時(shí)（TWh），同比增幅達(dá)到4.3%——不僅高于2023年的全球電力需求增速，也高于2024年全球能源需求增速（2.2%），以及同年的全球GDP增長(zhǎng)率（國(guó)際貨幣基金組織統(tǒng)計(jì)口徑：3.2%，世界銀行統(tǒng)計(jì)口徑：2.9%）。而設(shè)其中AI算力的用電量的增長(zhǎng)顯而易見。
1992年-2026年全球用電量需求與GDP對(duì)比
圖表來源：IEA《全球電力市場(chǎng)半年報(bào)：2025H1》
摩根士丹利最新報(bào)告將2025—2028年美國(guó)數(shù)據(jù)中心累計(jì)電力缺口從44吉瓦上調(diào)至47吉瓦，相當(dāng)于9個(gè)邁阿密或15個(gè)費(fèi)城的總用電量，電力供給不足以成為制約AI算力擴(kuò)張的核心瓶頸。
此外，國(guó)際能源署預(yù)警，到2030年全球數(shù)據(jù)中心電力需求將超900TWh，僅英偉達(dá)供應(yīng)的GPU集群就將消耗150-200GW電力，相當(dāng)于1.5—2個(gè)法國(guó)的年用電量，供需錯(cuò)配催生的能源危機(jī)已顯現(xiàn)。
公募早已行動(dòng)，密集加倉(cāng)電力賽道
資金方面，各路公募機(jī)構(gòu)早已提前布局，為的就是把握住這波電力風(fēng)口。2025年四季報(bào)披露收官，頭部公募的“跨年搶籌”已從暗線轉(zhuǎn)為明牌：平安、德邦、同泰、華銀等十一家機(jī)構(gòu)在12月同步上調(diào)智能配電、燃?xì)廨啓C(jī)權(quán)重，單季增持規(guī)模占其機(jī)械電力板塊持倉(cāng)增幅的62%，應(yīng)流股份、杰瑞股份、國(guó)光電氣、東方電氣、中熔電氣集體新晉前十大重倉(cāng)，對(duì)應(yīng)流通市值占比平均提升2.3個(gè)百分點(diǎn)，直接寫入“2026核心池”。
隨后十五個(gè)交易日，調(diào)研車輪戰(zhàn)迅速升溫。南方、銀華、富國(guó)、景順長(zhǎng)城、永贏等十余家公募累計(jì)派出forty-two批次研究員，對(duì)華秦科技、杰瑞股份、偉創(chuàng)電氣、智光電氣等標(biāo)的進(jìn)行高密度走訪。
從市場(chǎng)成交量看，電力設(shè)備的活躍度明顯提高。近一個(gè)月電力設(shè)備已經(jīng)超越電子行業(yè)，成為成交最活躍的板塊，這也從側(cè)面反映出了當(dāng)下資金對(duì)于電力賽道的關(guān)注與熱情。
近一月各行業(yè)成交量統(tǒng)計(jì)（申萬一級(jí)）
數(shù)據(jù)來源：同花順iFinD 截至：2026.1.19
電力和電網(wǎng)哪個(gè)更值得布局？
市場(chǎng)上布局電力的產(chǎn)品非常多，但是主要就分為電力、電網(wǎng)兩個(gè)大類；那投資者想要觸“電”，究竟是選電力還是電網(wǎng)呢？
從行業(yè)分布來看，二者的特性完全不同：
電力指數(shù)，主要投資于發(fā)電企業(yè)，如水電、火電、風(fēng)電、光伏等，從投資邏輯上來說，價(jià)值支撐主要來自于持續(xù)增長(zhǎng)的用電需求和綠色轉(zhuǎn)型，這是長(zhǎng)期趨勢(shì)，這個(gè)板塊很多電力企業(yè)都具有高股息的特點(diǎn)，特別是在市場(chǎng)震蕩期間防御性比較強(qiáng)。
而電網(wǎng)設(shè)備ETF，則重點(diǎn)投資于電網(wǎng)設(shè)備相關(guān)細(xì)分領(lǐng)域，重點(diǎn)投資于輸變電、電網(wǎng)自動(dòng)化、線纜部件等領(lǐng)域，聚焦電網(wǎng)設(shè)備細(xì)分龍頭，包括輸變電、自動(dòng)化設(shè)備等。其核心邏輯和政策驅(qū)動(dòng)以及設(shè)備端的投資機(jī)會(huì)有直接的關(guān)系。
如果從業(yè)績(jī)角度看，電網(wǎng)的超額收益是更明顯一些的。我們舉幾個(gè)例子：比如廣發(fā)中證全指電力（159611）截至到10月底，今年以來的漲幅是7.44%，國(guó)泰國(guó)證綠色電力ETF（159669），截至到10月底，今年以來的凈值增長(zhǎng)是7.17%。
電網(wǎng)這邊廣發(fā)恒生A股電網(wǎng)設(shè)備ETF（159320）從4月底部到現(xiàn)在，年內(nèi)漲幅接近90%，國(guó)泰恒生A股電網(wǎng)設(shè)備ETF（561380）截至到11月6日年內(nèi)漲幅超過72%，華夏中證電網(wǎng)設(shè)備主題ETF（159326），截至到11月初，7月到現(xiàn)在累計(jì)漲了44%。
電力指數(shù)與電網(wǎng)設(shè)備指數(shù)歷年回報(bào)率對(duì)比
數(shù)據(jù)來源：同花順iFinD 截至：2026.1.19
但收益高的同時(shí)也意味著要承受高一些的風(fēng)險(xiǎn)，新時(shí)空研究院整理數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，中證電網(wǎng)設(shè)備指數(shù)近年最大回撤高達(dá)40.3%，而電力指數(shù)同期最大回撤僅為26.52%，者的回撤相差近一倍。
那么結(jié)論就很明顯了，若追求“業(yè)績(jī)彈性+政策順風(fēng)”，選電力指數(shù)；若瞄準(zhǔn)“訂單爆發(fā)+全球替代”，選電網(wǎng)設(shè)備指數(shù)。若僅選其一，2026年電網(wǎng)設(shè)備“訂單→業(yè)績(jī)”傳導(dǎo)更直接，超額收益概率更高；但若擔(dān)心原材料漲價(jià)、海外貿(mào)易壁壘，則力指數(shù)可提供更好的下行緩沖。