記者 辛圓

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局周一公布數(shù)據(jù)顯示，1-11月，全國(guó)固定資產(chǎn)投資同比下降2.6%，降幅較1-10月擴(kuò)大0.9個(gè)百分點(diǎn)。

具體來(lái)看，1-11月，基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）同比下降1.1%，降幅較前10個(gè)月擴(kuò)大1.0個(gè)百分點(diǎn)。

針對(duì)基建投資降幅的擴(kuò)大，東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青接受界面新聞采訪(fǎng)時(shí)表示，受?chē)?guó)有土地使用權(quán)出讓金收入下滑等影響，當(dāng)前地方財(cái)政整體偏緊，加之在化債過(guò)程中，地方違規(guī)舉債、新增隱債正面臨“鐵的紀(jì)律”約束，這導(dǎo)致基建投資難現(xiàn)大幅反彈。

往后看，王青表示，年底前5000億新型政策性金融工具對(duì)基建投資的拉動(dòng)效應(yīng)會(huì)進(jìn)一步顯現(xiàn)，加發(fā)的5000億地方債也會(huì)發(fā)行完畢，其中2000億用于擴(kuò)投資的增量資金也會(huì)到位。這些都將增加基建投資的資金來(lái)源，有助于更多形成實(shí)物工作量。

經(jīng)濟(jì)學(xué)人智庫(kù)高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐天辰認(rèn)為，今年是化債高峰年，政府債券額度優(yōu)先用于化債、清欠，投向其他用途的占比偏低，造成了基建投資下行。隨著10月份以來(lái)新型政策性金融工具和結(jié)存?zhèn)鶆?wù)限額的部署，投向基建的資金應(yīng)當(dāng)有所上升，不過(guò)進(jìn)一步發(fā)力恐怕還是要等到明年年初。

日前召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“推動(dòng)投資止跌回穩(wěn)”，并部署了一系列穩(wěn)投資措施，包括適當(dāng)增加中央預(yù)算內(nèi)投資、優(yōu)化地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券用途管理、發(fā)揮新型政策性金融工具作用、高質(zhì)量推進(jìn)城市更新等，旨在形成中央、地方、金融與民間投資協(xié)同發(fā)力的局面。

國(guó)盛證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊園對(duì)界面新聞指出，本次會(huì)議新增“止跌回穩(wěn)”目標(biāo)，預(yù)計(jì)接下來(lái)政策支持力度有望加大，并伴隨新一批重大項(xiàng)目清單出爐。熊園表示，“適當(dāng)增加中央預(yù)算內(nèi)投資、優(yōu)化地方政府專(zhuān)項(xiàng)債管理”的提法分別對(duì)應(yīng)加大投資力度和繼續(xù)擴(kuò)圍專(zhuān)項(xiàng)債用途。重大項(xiàng)目方面，重點(diǎn)關(guān)注水利基建、科技、民生、城市更新等項(xiàng)目。

房地產(chǎn)投資方面，1-11月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比下滑15.9%，降幅較1-10月擴(kuò)大1.2個(gè)百分點(diǎn)。

分項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，1-11月份，新建商品房銷(xiāo)售面積78702萬(wàn)平方米，同比下降7.8%；新建商品房銷(xiāo)售額75130億元，下降11.1%；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)到位資金85145億元，同比下降11.9%。

王青表示，二季度以來(lái)，以70個(gè)大中城市二房手價(jià)格環(huán)比下跌加速為標(biāo)志，房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整態(tài)勢(shì)有所加劇，前期京滬深樓市政策調(diào)整影響有限。這是近期房地產(chǎn)投資下滑幅度加大的直接原因。

往后看，王青分析稱(chēng)，綜合考慮房地產(chǎn)市場(chǎng)運(yùn)行態(tài)勢(shì)，樓市支持的力度、節(jié)奏，以及著頭部房企信用風(fēng)險(xiǎn)事件帶來(lái)的影響，年底房地產(chǎn)投資會(huì)延續(xù)下行態(tài)勢(shì)。

“這背后的一個(gè)重要原因是去年房地產(chǎn) ‘四四二’支持政策效應(yīng)減弱后，新的支持措施未能持續(xù)推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)。”王青說(shuō)。

徐天辰表示，房地產(chǎn)是高度依賴(lài)現(xiàn)金流的行業(yè)，市場(chǎng)下行、回款不暢是制約房企投資的最大因素。今年新房銷(xiāo)售市場(chǎng)尚未出現(xiàn)確定性好轉(zhuǎn)，造成了投資仍在底部。穩(wěn)地產(chǎn)投資的核心還是在于穩(wěn)房?jī)r(jià)，穩(wěn)住房?jī)r(jià)就可以穩(wěn)住主體信心，推動(dòng)拿地-施工-銷(xiāo)售鏈條的好轉(zhuǎn)。

相比之下，制造業(yè)投資保持正增長(zhǎng)。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-11月份，制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)1.9%，但漲幅較前10個(gè)月回落0.8個(gè)百分點(diǎn)。

王青在采訪(fǎng)中分析稱(chēng)，今年制造業(yè)投資增速大幅下行，背后主要有三個(gè)原因：首先，我國(guó)制造業(yè)投資以民營(yíng)企業(yè)為主。今年外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境波動(dòng)加劇，短期內(nèi)國(guó)內(nèi)制造業(yè)投資信心受到一定沖擊。其次，7月開(kāi)始實(shí)施“反內(nèi)卷”，一些產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的投資受到約束。最后，去年下半年實(shí)施大規(guī)模設(shè)備更新，這導(dǎo)致今年該項(xiàng)政策對(duì)制造業(yè)投資的同比拉動(dòng)作用減弱。

徐天辰表示，目前的回落是對(duì)前幾年制造業(yè)“野蠻生長(zhǎng)”、投資連年高增的消化，預(yù)計(jì)12月單月制造業(yè)投資還會(huì)是負(fù)增長(zhǎng)。但是中國(guó)已經(jīng)進(jìn)入投資的“質(zhì)”比“量”更重要的階段，應(yīng)當(dāng)積極看待制造業(yè)的回落盤(pán)整。