界面新聞記者 | 劉婷
經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）本周發(fā)布報告稱，全球主要經(jīng)濟(jì)體進(jìn)一步降息的空間已不大，預(yù)計將在2026年底前結(jié)束降息周期。
OECD預(yù)計，到2026年底前，美聯(lián)儲只會再降息兩次，將基準(zhǔn)聯(lián)邦基金利率從目前的3.75%-4.00%降至3.25%-3.50%，然后在2027年維持這一水平；英國央行可能會在明年上半年停止降息；歐元區(qū)和加拿大明年都不會降息；日本將繼續(xù)穩(wěn)步收緊其貨幣政策。
“在許多發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中，實際政策利率已接近或處于實際中性利率的估計范圍內(nèi)，預(yù)計2027年底，所有經(jīng)濟(jì)體都將處于這一狀態(tài)?！監(jiān)ECD在報告中稱。
景順亞太全球市場策略師David Chao對界面新聞表示，全球大部分央行在2023年和2024年放松政策立場，大幅下調(diào)了政策利率。預(yù)計2026年全球主要經(jīng)濟(jì)體普遍會維持寬松周期，但可能出現(xiàn)明顯分歧。
他進(jìn)一步指出，相對來說，美聯(lián)儲明年會有更大幅度的降息。“考慮到美聯(lián)儲今年的大部分時間都‘按兵不動’，因此可能在一定程度上展開‘追趕’?！?/p>
歐洲方面，David Chao表示，歐洲央行明年不太可能繼續(xù)降息，目前歐洲央行存款機(jī)制利率已降至2.0%，低于景順認(rèn)為的3.0%的中性水平。歐洲部分國家央行似乎也已接近或正處于寬松周期尾聲，比如瑞士國家銀行政策利率已降至0。英國央行則有較大的寬松空間，原因在于通脹仍高于貨幣當(dāng)局的目標(biāo)水平，同時面臨嚴(yán)峻的財政挑戰(zhàn)以及增長乏力，而且英國央行過去幾年的降息幅度也不及歐洲央行。
至于日本，David Chao說，日本央行將繼續(xù)從極度寬松的貨幣政策回歸正常化，預(yù)計會在2026年底前加息兩次。
此外，從新興市場來看，David Chao認(rèn)為，中國人民銀行遠(yuǎn)早于其他央行啟動寬松周期，未來進(jìn)一步降息的空間可能不大。而在其他新興市場國家，隨著通脹下降，相對來說，降息空間可能更大。
回顧近兩年全球主要央行的表現(xiàn)，歐洲央行于2024年6月開啟本輪寬松周期，通過8次降息，將存款機(jī)制利率、主要再融資利率和邊際借貸利率分別降至2.00%、2.15%和2.40%。最近一次降息是在今年6月。11月底公布的歐洲央行10月會議紀(jì)要顯示，歐洲央行官員并不急于繼續(xù)寬松，理由是當(dāng)前政策處于“良好狀態(tài)”，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出一定的韌性，通脹也保持在目標(biāo)水平附近。
美聯(lián)儲自2024年9月重啟降息以來，截至目前已降息5次。下一次貨幣政策會議將于12月9-10日召開。11月底以來，多位美聯(lián)儲官員公開表達(dá)對降息的支持，導(dǎo)致市場大幅提高了本月降息的預(yù)期。北京時間周五11:00左右，芝加哥商品交易所FedWatch顯示，美聯(lián)儲本月降息25個基點的概率為87%。
中國人民大學(xué)重陽金融研究院研究員劉英也對界面新聞表示，歐元區(qū)貨幣寬松的空間很有限。“通脹粘性是制約歐元區(qū)降息的首要因素，最近數(shù)據(jù)顯示其通脹有反彈跡象。此外，歐元區(qū)國家的財政可持續(xù)壓力也在上升，歐盟多個國家對赤字率有硬性指標(biāo)紅線要求?！彼f。
歐盟統(tǒng)計局周二公布的最新數(shù)據(jù)顯示，11月，歐元區(qū)調(diào)和消費者價格指數(shù)同比上漲2.2%，增速比上月提高0.1個百分點，繼續(xù)處于歐洲央行2%的中期目標(biāo)水平上方。從經(jīng)濟(jì)活動來看，11月，歐元區(qū)服務(wù)業(yè)PMI達(dá)到53.6，創(chuàng)近兩年半新高，盡管制造業(yè)PMI終值下修為49.6，且連續(xù)兩個月位于榮枯線下方，但服務(wù)業(yè)的強(qiáng)勁表現(xiàn)抵消了制造業(yè)的不足，整體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出增速略高于上月。
至于美聯(lián)儲，分析人士的看法普遍比OECD激進(jìn)。
David Chao預(yù)計，美聯(lián)儲明年會降息3-4次，每次25個基點?！疤热魟趧恿κ袌鑫从蟹磸?，預(yù)期2026年會再降息三至四次左右?！彼f。
劉英此前預(yù)測，從今年9月至2026年底，美聯(lián)儲或降息4-5次，累計幅度在100-125個基點。9月迄今，美聯(lián)儲已降息2次，累計幅度50個基點。她表示，除就業(yè)和通脹外，“特朗普因素”也是一個非常重要的變量。
“明年美國將迎來建國250周年，還要面臨中期選舉，作為總統(tǒng)，特朗普需要交出令人滿意的政治答卷，降息的需求會比較迫切，他可能進(jìn)一步推動美聯(lián)儲‘能降則降、多多益善’?！眲⒂⒄f，此外，特朗普可以通過提名“鴿派”主席、增加“鴿派”票委等人事操作，增加其對美聯(lián)儲決策層的影響力，這些因素都為更大的降息空間留下了可能。
美聯(lián)儲現(xiàn)任主席杰羅姆·鮑威爾的任期將于明年5月到期，目前新主席的遴選工作已經(jīng)進(jìn)入尾聲。海外市場消息顯示，白宮國家經(jīng)濟(jì)委員會主任、特朗普的首席經(jīng)濟(jì)顧問凱文·哈塞特最可能成為下一任美聯(lián)儲主席。與鮑威爾相對鷹派的政策立場不同，哈塞特主張貨幣寬松以刺激增長，傾向于支持降稅、財政寬松、放松監(jiān)管以及低利率。他一直表示美國利率過高，可能抑制投資、招聘和家庭借貸，并表示若自己掌舵，會更激進(jìn)地降息。
美國保德信金融集團(tuán)旗下的保德信全球投資管理公司（PGIM）在發(fā)給界面新聞的報告中寫道，美聯(lián)儲政策利率將在明年5月鮑威爾任期結(jié)束前回落至3.0-3.25%的中性區(qū)間。“哈塞特如果當(dāng)選，并遵循政府更寬松的貨幣政策，聯(lián)邦基金利率在2026年底前進(jìn)一步下調(diào)至2.0-2.5%區(qū)間的可能性將顯著提高。”PGIM固定收益副主席、首席全球經(jīng)濟(jì)師兼全球宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管Daleep Singh在報告中稱。