文｜時(shí)代財(cái)經(jīng)

中國(guó)香港飲料老字號(hào)維他奶，仍未能扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)頹勢(shì)。

11月25日，維他奶國(guó)際（00345.HK）披露2026財(cái)年上半年業(yè)績(jī)。截至2025年9月31日的6個(gè)月，集團(tuán)收入為32.27億港元，同比下降6%；公司經(jīng)營(yíng)溢利為2.47億港元，同比下降4%；公司股東應(yīng)占溢利1.72億港元，同比增長(zhǎng)1%。

維他奶的收入來(lái)源為制造及銷售食品及飲品，豆奶與檸檬茶是其旗下核心產(chǎn)品。目前，中國(guó)內(nèi)地與中國(guó)香港兩大市場(chǎng)貢獻(xiàn)了維他奶近9成的收入，其中，中國(guó)內(nèi)地收入占比超過(guò)50%。

2026財(cái)年上半年，維他奶在中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)收入為17.78億港元，同比下滑9%，成為公司整體收入下滑的主因。受中國(guó)內(nèi)地產(chǎn)品售價(jià)下降等因素影響，維他奶的毛利率也由去年同期的51.6%微降至51.1%。

維他奶在中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)的銷售疲軟并非短期現(xiàn)象。2023財(cái)年上半年至2025財(cái)年上半年，維他奶中國(guó)內(nèi)地收入分別為22.16億港元、19.62億港元、19.58億港元，整體持續(xù)下滑。

維他奶正直面中國(guó)內(nèi)地飲料市場(chǎng)的劇烈變革。

維他奶于1994年進(jìn)入內(nèi)地市場(chǎng)，以華南為據(jù)點(diǎn)，生意逐步拓展至全國(guó)。2016年，在我國(guó)豆奶生產(chǎn)商中，維他奶以41%的市場(chǎng)占有率位列第一，成為“豆奶大王”。2017財(cái)年至2021財(cái)年，維他奶中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)營(yíng)收占當(dāng)年公司總營(yíng)收比重從49.3%一路上升至66.6%。

然而，近年來(lái)，豆奶所處的植物奶市場(chǎng)增長(zhǎng)明顯放緩。阿里平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，2023年，中國(guó)植物基飲料市場(chǎng)整體年同比增速僅為2%。同時(shí)，蒙牛、伊利、達(dá)利食品等巨頭紛紛推出豆奶產(chǎn)品，持續(xù)擠壓維他奶的市場(chǎng)空間。

在茶飲料板塊，由東方樹葉掀起的無(wú)糖茶風(fēng)潮，以及各大現(xiàn)制檸檬茶品牌，也在口味與產(chǎn)品形態(tài)上沖擊、乃至取代口味傳統(tǒng)的維他檸檬茶。

除了產(chǎn)品層面，維他奶在渠道端同樣承壓。隨著社交電商、會(huì)員店、零食量販等新興渠道成為內(nèi)地市場(chǎng)的消費(fèi)主流，依賴傳統(tǒng)零售網(wǎng)絡(luò)的維他奶收入規(guī)模也持續(xù)收縮。

面對(duì)困局，維他奶正通過(guò)多維度變革尋求突破。

近年來(lái)，維他奶內(nèi)地業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人幾經(jīng)更迭。2021年，中國(guó)內(nèi)地行政總裁鐘廷毅離職后，該職位由曾任職于雀巢徐福記、瑪氏等企業(yè)的蘇強(qiáng)接任。此后，蘇強(qiáng)離任，內(nèi)地業(yè)務(wù)改由維他奶行政總裁陸博濤暫代。直至2024年4月，內(nèi)地業(yè)務(wù)掌舵人才由曾在寶潔、百事等公司擔(dān)任高管的王棟接任。

產(chǎn)品端，維他奶陸續(xù)推出無(wú)糖檸檬茶、鴨屎香檸檬茶及高纖醇豆奶等多款新品，并宣布計(jì)劃在2030/31財(cái)年將低糖或無(wú)添加糖產(chǎn)品占比提升至80%。2025財(cái)年下半年，公司還對(duì)中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)的維他檸檬茶產(chǎn)品進(jìn)行了降價(jià)，降價(jià)幅度約10%-15%。

為彌補(bǔ)在渠道端的短板，今年6至8月，維他奶與湖南、湖北地區(qū)800余家羅森便利店，以及廣州、深圳、長(zhǎng)沙的百余家餐飲門店合作推出早餐套餐，意圖提振銷量。

2023財(cái)年至2025財(cái)年，在降本增效等措施下，維他奶盈利水平持續(xù)回升。然而，維他奶2025財(cái)年62.74億港元的收入，與2019財(cái)年75.26億港元的歷史峰值相比，仍存在明顯差距。結(jié)合2026財(cái)年上半年業(yè)績(jī)來(lái)看，維他奶的一系列改革尚未有顯著成效。

市場(chǎng)博弈與經(jīng)營(yíng)承壓的雙重挑戰(zhàn)下，維他奶的權(quán)力交接仍處于 “漸進(jìn)式鋪墊” 階段。

維他奶由香港羅桂祥家族創(chuàng)立于1940年。1995年羅桂祥逝世后，其子羅友禮執(zhí)掌公司已經(jīng)30年。2023年11月，時(shí)年48歲的羅其美（羅友禮之女）獲任維他奶董事會(huì)副主席，被外界視為接班信號(hào)。

當(dāng)時(shí)，面對(duì)退休相關(guān)問(wèn)詢，羅友禮明確表態(tài)將繼續(xù)擔(dān)任主席一職，并表示“傳承會(huì)循序漸進(jìn)，未來(lái)兩三年內(nèi)，會(huì)將我的心得、看法逐步移交給阿美（羅其美）?！敝敝?1月25日，84歲的羅友禮仍親赴維他奶業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)，活躍于公司管理一線。