界面新聞?dòng)浾?| 孫藝真
伴隨資本市場(chǎng)改革持續(xù)深化，證券行業(yè)正迎來以國(guó)際化、多元化為特征的新一輪發(fā)展機(jī)遇。當(dāng)前，證券公司跨境業(yè)務(wù)發(fā)展及國(guó)際化布局的空間正不斷拓展。
繼2015年布局新加坡、2019年收購越南投資證券（IVS）50.97%股權(quán)之后，11月17日，國(guó)泰海通（601211.SH）公司董事會(huì)審議通過境外子公司收購印尼證券公司的議案，于東南亞“再落一子”。
近年來，國(guó)泰海通持續(xù)發(fā)展國(guó)際業(yè)務(wù)，此前在合并方案中就提到，配套100億募資中將以不超過30億元投向國(guó)際化業(yè)務(wù)。
半年報(bào)顯示，國(guó)泰海通旗下子公司已覆蓋中國(guó)澳門、美國(guó)、英國(guó)、日本、新加坡、印度、澳大利亞、越南、葡萄牙、巴西等國(guó)家和地區(qū)。
伴隨中資企業(yè)出海浪潮，證券行業(yè)國(guó)際化發(fā)展也迎來提速，除了通過設(shè)立或投資并購等方式增設(shè)子公司之外，今年內(nèi)，券商海外業(yè)務(wù)進(jìn)展還包括證券交易、保薦承銷業(yè)務(wù)資格獲批等方面。
5月，中金公司（601995.SH）位于阿聯(lián)酋迪拜國(guó)際金融中心（DIFC）的分公司開業(yè)，分公司持有迪拜金融服務(wù)管理局（DFSA）頒發(fā)的第四類牌照；華泰證券（601688.SH）子公司Huatai Securities（Singapore）上半年獲批新交所的主板保薦人資質(zhì)，具備主板IPO項(xiàng)目的承攬與管理資格；2024年，華泰國(guó)際旗下子公司于越南證券市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)處獲批證券交易代碼，獲得越南證券市場(chǎng)直接交易資格；去年4月，東吳證券（601555.SH）獲得新交所主板和凱利板保薦人資質(zhì)，成為同時(shí)擁有新交所主板、凱利板全面保薦資格的中資券商。
界面新聞注意到，除增設(shè)子公司，包括廣發(fā)證券（000776.SZ）、方正證券（601901.SH）、興業(yè)證券（601377.SH）等券商紛紛出手向境外子公司增資，持續(xù)推進(jìn)全球化布局。
根據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)10月30日發(fā)布的《證券公司國(guó)際化發(fā)展實(shí)踐報(bào)告及典型案例匯編（2025）》，目前，境內(nèi)證券公司設(shè)立了38家境外一級(jí)子公司，一級(jí)子公司下再設(shè)立證券、資產(chǎn)管理、投資等間接子公司或海外分支機(jī)構(gòu)，持有相應(yīng)的國(guó)際牌照開展業(yè)務(wù)；國(guó)際化程度較高的證券公司國(guó)際業(yè)務(wù)收入占比達(dá)到25%左右。
國(guó)信證券研報(bào)指出，一方面，中資券商加速海外布局，持續(xù)提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。中信證券、中金公司、國(guó)泰海通、華泰證券等頭部券商在國(guó)際業(yè)務(wù)中處于行業(yè)領(lǐng)先地位，中小券商國(guó)際業(yè)務(wù)起步較晚，但業(yè)務(wù)也在快速增長(zhǎng)中。另一方面，RWA（現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)代幣化）等創(chuàng)新業(yè)務(wù)為中資券商展業(yè)提供機(jī)遇。當(dāng)前，RWA領(lǐng)域被視為券商開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)的新戰(zhàn)場(chǎng)，券商積極申請(qǐng)相關(guān)牌照，也將傳統(tǒng)業(yè)務(wù)向數(shù)字資產(chǎn)、虛擬資產(chǎn)等領(lǐng)域深度拓展。
從今年上半年券商海外業(yè)務(wù)營(yíng)收來看，頭部券商在國(guó)際業(yè)務(wù)方面普遍迎來高增，成為券商拓展收入來源、開辟業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)極的重要方向。
具體來看，中信證券（600030.SH）、中金公司、國(guó)泰海通、華泰證券、廣發(fā)證券等頭部券商在海外業(yè)務(wù)營(yíng)收排名穩(wěn)居行業(yè)前列，實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。
中航證券非銀分析師薄曉旭指出，“國(guó)際業(yè)務(wù)不僅為券商帶來新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，更有助于分散單一市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升抗周期能力。隨著“一帶一路”倡議深入推進(jìn)和人民幣國(guó)際化進(jìn)程加速，中資券商在國(guó)際市場(chǎng)的話語權(quán)與競(jìng)爭(zhēng)力有望持續(xù)增強(qiáng)?！?/p>
上海市海華永泰律師事務(wù)所高級(jí)合伙人孫宇昊律師在接受界面新聞采訪時(shí)表示，中資券商將出海視為業(yè)務(wù)拓展的必選項(xiàng)，多家券商在年內(nèi)加速海外布局，其最根本的動(dòng)力源于國(guó)家戰(zhàn)略引領(lǐng)、實(shí)體企業(yè)跨境需求以及券商自身發(fā)展三重法律與政策環(huán)境的協(xié)同驅(qū)動(dòng)。
“隨著新能源汽車、高端裝備制造等產(chǎn)業(yè)政策驅(qū)動(dòng)企業(yè)出海，券商需為企業(yè)提供符合《境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券期貨投資資金管理規(guī)定》的跨境發(fā)債、港股IPO以及跨境并購法律服務(wù)，這構(gòu)成了業(yè)務(wù)擴(kuò)張的直接動(dòng)力。”孫宇昊向界面新聞?wù)劦健?/p>
不過，界面新聞關(guān)注到，今年以來，也有券商因境外業(yè)務(wù)違規(guī)收到監(jiān)管警示函。今年9月，浙江證監(jiān)局指出，財(cái)通證券（601108.SH）存在的問題包括未有效建立覆蓋境外子公司的決策事項(xiàng)落實(shí)跟蹤制度及決策效果評(píng)估制度，未健全對(duì)境外子公司的風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)制，提名的境外子公司部分董事不符合相應(yīng)任職條件，監(jiān)管對(duì)財(cái)通證券采取出具警示函的監(jiān)督管理措施。
談到當(dāng)前券商出海面臨的挑戰(zhàn)，孫宇昊律師從合規(guī)視角進(jìn)一步向界面新聞指出，除了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與合規(guī)成本，中資券商在出海進(jìn)程中還面臨治理架構(gòu)跨境適配性不足以及國(guó)際法律環(huán)境異質(zhì)性兩大深層挑戰(zhàn)。
“在內(nèi)部治理層面，其風(fēng)險(xiǎn)突出體現(xiàn)在母子公司間的法律控制力衰減，根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)要求，母公司需對(duì)境外子公司實(shí)施有效管控，但實(shí)踐中常因管理半徑拉長(zhǎng)、文化融合困難及復(fù)合型人才短缺而導(dǎo)致治理效能遞減，暴露出跨境場(chǎng)景下公司治理的脆弱性?！痹谕獠凯h(huán)境層面，孫宇昊認(rèn)為，券商則需應(yīng)對(duì)多重法律管轄的沖突與合規(guī)義務(wù)的疊加，包括但不限于數(shù)據(jù)跨境流動(dòng)中的法律沖突以及業(yè)務(wù)準(zhǔn)入與持續(xù)經(jīng)營(yíng)的合規(guī)復(fù)雜性，“任何對(duì)當(dāng)?shù)亟鹑诒O(jiān)管法規(guī)的理解偏差都可能引發(fā)法律責(zé)任與聲譽(yù)損失，這要求券商必須構(gòu)建超越常規(guī)合規(guī)成本的、覆蓋全法域的全周期風(fēng)控體系?！?/p>