記者 王珍

10月份中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能有所放緩，供給端和需求端增速均出現(xiàn)下降。分析人士表示，二十屆四中全會(huì)強(qiáng)調(diào)“堅(jiān)決實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)”，著眼于穩(wěn)定四季度及明年一季度宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，年底前穩(wěn)增長(zhǎng)政策有望進(jìn)一步加力。

從供給端看，工業(yè)生產(chǎn)明顯回落。10月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)4.9%，增速比9月放緩1.6個(gè)百分點(diǎn)。

中國(guó)銀河證券首席宏觀分析師張迪對(duì)界面新聞指出，工業(yè)增加值同比增速下滑，主要是受假期以及“搶出口”“搶兩新”（大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新）效應(yīng)退坡的影響。受今年中秋國(guó)慶假期合并影響，10月工作日僅18天，對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成擾動(dòng)，而內(nèi)需動(dòng)能以及“搶出口”退坡也讓產(chǎn)銷(xiāo)率走弱。

不過(guò)，值得一提的是，當(dāng)月規(guī)模以上裝備制造業(yè)增加值同比增長(zhǎng)8.0%，高技術(shù)制造業(yè)增加值增長(zhǎng)7.2%，分別快于全部規(guī)模以上工業(yè)增加值3.1和2.3個(gè)百分點(diǎn)，顯示當(dāng)前大規(guī)模設(shè)備更新政策及國(guó)內(nèi)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)對(duì)工業(yè)生產(chǎn)仍有較強(qiáng)的拉動(dòng)作用。

另外，10月，服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長(zhǎng)4.6%，增速較上月回落1.0個(gè)百分點(diǎn)。分行業(yè)看，信息傳輸軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)同比分別增長(zhǎng)13.0%、8.2%，較上月有所加快，但金融業(yè)增速由8.7%回落至5.6%。

從需求端看，10月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)2.9%，增速較上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)；以美元計(jì)的出口金額同比下降1.1%，上月為上漲8.3%。

分析人士指出，消費(fèi)略好于市場(chǎng)預(yù)期，季調(diào)后環(huán)比增長(zhǎng)0.16%，高于上月的-0.12%，但低于歷史同期水平。出口增速放緩主要是基數(shù)因素、日歷效應(yīng)帶來(lái)的短期擾動(dòng)，但整體來(lái)說(shuō)，出口動(dòng)能依然穩(wěn)健。

中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長(zhǎng)溫彬?qū)缑嫘侣劚硎荆?0月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速略微放緩，但整體來(lái)看仍好于預(yù)期，主要原因是國(guó)慶合并中秋假期共8天，比去年國(guó)慶假期多1天，加之今年“雙十一”網(wǎng)購(gòu)促銷(xiāo)活動(dòng)開(kāi)啟時(shí)間進(jìn)一步提前，帶動(dòng)服務(wù)消費(fèi)、線(xiàn)上消費(fèi)升溫。

不過(guò)，溫彬指出，當(dāng)前居民消費(fèi)行為仍偏謹(jǐn)慎。央行數(shù)據(jù)顯示，10月，居民部門(mén)貸款減少3604億元，同比多減5204億元，其中居民短貸減少2866億元，同比多減3356億元，居民中長(zhǎng)貸減少700億元，同比多減1800億元，顯示居民加杠桿意愿薄弱。考慮到去年四季度以舊換新效果顯著抬升基數(shù)，年內(nèi)社零增速趨于放緩。

廣開(kāi)首席產(chǎn)業(yè)研究院副院長(zhǎng)劉濤也對(duì)界面新聞表示，當(dāng)前，消費(fèi)增長(zhǎng)遇到了一定的瓶頸，在居民收入并未出現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)的條件下，能夠維持現(xiàn)在的增速已屬不易，需要出臺(tái)增量政策穩(wěn)就業(yè)、促增收、擴(kuò)消費(fèi)。

需求偏弱還體現(xiàn)在投資增速再度負(fù)增長(zhǎng)，1-10月，固定資產(chǎn)投資同比下降1.7%，降幅比前9個(gè)月擴(kuò)大1.2個(gè)百分點(diǎn)。

分結(jié)構(gòu)看，三大類(lèi)投資增速繼續(xù)全面放緩。1-10月，制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)2.7%，增速比1-9月下滑1.3個(gè)百分點(diǎn)；不含電力的基建投資同比下降0.1%，1-9月為增長(zhǎng)1.1% ；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比下跌14.7%，跌幅比1-9月擴(kuò)大0.8個(gè)百分點(diǎn)。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青對(duì)界面新聞指出，制造業(yè)投資增速回落的背后主要是外部環(huán)境波動(dòng)加劇，令國(guó)內(nèi)制造業(yè)投資信心受到一定沖擊。另外，在中央持續(xù)推進(jìn)“反內(nèi)卷”的背景下，一些產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的投資可能也會(huì)受到影響。第三，去年同期大規(guī)模設(shè)備更新政策發(fā)力，導(dǎo)致設(shè)備工器具投資基數(shù)抬高，也不可避免地會(huì)對(duì)今年同期制造業(yè)投資增速有一定影響。

“不過(guò)，前10個(gè)月制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款余額增速繼續(xù)領(lǐng)先整體貸款余額增速，年初以來(lái)大規(guī)模設(shè)備更新政策加碼，對(duì)制造業(yè)投資形成有力支撐，這是制造業(yè)投資在整體投資盤(pán)子中表現(xiàn)較強(qiáng)的主要原因?！蓖跚嗾f(shuō)。

他還表示，1-10月，航空航天器及設(shè)備制造業(yè)、計(jì)算機(jī)及辦公設(shè)備制造業(yè)投資同比分別增長(zhǎng)19.7%、4.1%，高于整體制造業(yè)投資增速，顯示當(dāng)前新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展對(duì)制造業(yè)投資有較強(qiáng)拉動(dòng)作用。

對(duì)于基建投資增速轉(zhuǎn)負(fù)，張迪表示，這是因?yàn)榈胤秸瘋s束仍在，配套資金不足，導(dǎo)致政府投資實(shí)際執(zhí)行力度偏弱，真正的改善或在2026年出現(xiàn)。

分析人士指出，鑒于當(dāng)前出口和消費(fèi)的不確定性前景，必然要求宏觀政策加大對(duì)投資的支持力度，發(fā)揮穩(wěn)增長(zhǎng)的積極作用。10月31日，國(guó)家發(fā)展改革委員會(huì)在發(fā)布會(huì)上表示，5000億元新型政策性金融工具已全部投放完畢，同時(shí)，中央財(cái)政又從地方債結(jié)存限額中安排5000億元下達(dá)地方，其中2000億元專(zhuān)門(mén)用于支持部分省份推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

分析人士表示，二十屆四中全會(huì)強(qiáng)調(diào)“堅(jiān)決實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)”，“著力穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)預(yù)期，穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)基本盤(pán)，鞏固拓展經(jīng)濟(jì)回升向好勢(shì)頭”，這意味著，在順利完成今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)的同時(shí)，為了推動(dòng)“十五五”實(shí)現(xiàn)良好開(kāi)局，年底前穩(wěn)增長(zhǎng)政策有望進(jìn)一步加力。

“我們判斷，在‘兩個(gè)5000億’政策之后，接下來(lái)財(cái)政政策在促消費(fèi)方面會(huì)進(jìn)一步加碼，貨幣政策則有可能實(shí)施新一輪降息降準(zhǔn)。當(dāng)前我國(guó)政府負(fù)債率較低，現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)物價(jià)也處于偏低水平，財(cái)政政策和貨幣政策在穩(wěn)增長(zhǎng)方向都有充足的發(fā)力空間。”王青說(shuō)。

劉濤表示，為決勝全年經(jīng)濟(jì)工作，預(yù)計(jì)年底前相關(guān)部門(mén)將全力推動(dòng)擴(kuò)大投資，為完成全年和“十四五”經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)提供有力支撐。除了上述兩個(gè)“5000億”政策，在擴(kuò)大民間資本準(zhǔn)入、打通投資堵點(diǎn)等方面也有望實(shí)施更多務(wù)實(shí)舉措。