文 | 張陽陽

2025年10月30日，山西汾酒（600809）發(fā)布2025年第三季度報告。報告顯示，公司在2025年前三季度保持營收穩(wěn)健增長態(tài)勢，但盈利端出現(xiàn)短期波動，經(jīng)營活動現(xiàn)金流同比下滑。

報告披露，2025年前三季度，山西汾酒實現(xiàn)營業(yè)收入329.24億元，較上年同期增長5.00%；其中第三季度單季營收89.60億元，同比增幅為4.05%，在白酒行業(yè)需求分化的市場環(huán)境下，依舊展現(xiàn)出較強的增長韌性。

不過，盈利端表現(xiàn)略顯承壓。財報內容顯示，前三季度，公司歸母凈利潤為114.05億元，同比僅微增0.48%；第三季度單季歸母凈利潤28.99億元，同比下降1.38%。前三季度扣非歸母凈利潤為114.11億元，同比增長0.53%，第三季度單季扣非歸母凈利潤28.95億元，同比下降1.61%，盈利增速顯著低于營收增速。

據(jù)報告內容，截至2025年9月30日，山西汾酒總資產(chǎn)達545.51億元，較上年末增長1.97%。資產(chǎn)結構中，流動資產(chǎn)占比超八成，達443.64億元，其中貨幣資金113.07億元，較上年末的62.85億元大幅增長79.90%，現(xiàn)金儲備充裕，為公司后續(xù)經(jīng)營與投資提供充足資金保障。

現(xiàn)金流層面，財報披露，前三季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額89.82億元，同比下降21.45%，與營收增長態(tài)勢形成背離。投資活動現(xiàn)金流則呈現(xiàn)增長態(tài)勢，前三季度投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為37.55億元，與上年同期的14.02億元，同比大增167.83%。