文｜郭施亮
10月13日，知名投資人段永平再度出手投資茅臺(tái)。值得注意的是，這已經(jīng)不是段永平第一次公開表態(tài)投資茅臺(tái)，在今年1月9日，段永平已經(jīng)開始增持茅臺(tái)，茅臺(tái)成為了段永平在A股市場中的主要持倉股票。
按照段永平今年的兩次增持價(jià)格分析，平均增持價(jià)格大概在1420元/股。也許，在段永平看來，1420元/股的貴州茅臺(tái)具備中長期的投資價(jià)值。
貴州茅臺(tái)曾經(jīng)是A股市場的“股王”，同時(shí)也是典型的“老登股”。今年以來，貴州茅臺(tái)的表現(xiàn)明顯跑輸同期市場指數(shù)。截至10月13日，貴州茅臺(tái)今年以來股價(jià)下跌5.16%。與之相比，上證指數(shù)年內(nèi)漲幅為16.04%。也就是說，今年茅臺(tái)的股價(jià)表現(xiàn)跑輸同期市場指數(shù)高達(dá)21%！
為何段永平選擇在今年多次增持茅臺(tái)？
在知名投資人段永平看來，他并不關(guān)注股價(jià)的短期波動(dòng)，而是更關(guān)注公司未來10年以上的發(fā)展前景。換言之，現(xiàn)在的茅臺(tái)價(jià)格，站在10年后再看，其實(shí)是比較便宜的，當(dāng)前的價(jià)格已經(jīng)逐漸具備投資價(jià)值。
53度飛天茅臺(tái)的價(jià)格變化，往往是觀察茅臺(tái)經(jīng)營狀況的重要風(fēng)向標(biāo)。最近幾年，茅臺(tái)酒價(jià)格與茅臺(tái)股價(jià)齊跌，市場信心也跌至了冰點(diǎn)。
以茅臺(tái)股價(jià)為例，從21年股價(jià)觸頂之后，貴州茅臺(tái)股價(jià)累計(jì)下跌超過40%，“股王”地位也一度讓位給寒武紀(jì)、寧德時(shí)代。從調(diào)整周期來看，此輪調(diào)整周期已經(jīng)長達(dá)4年時(shí)間，在過去十年時(shí)間里，此輪調(diào)整時(shí)間最長，但仍未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的價(jià)格拐點(diǎn)。
實(shí)際上，判斷茅臺(tái)股價(jià)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，最好的觀察指標(biāo)之一是53度飛天茅臺(tái)價(jià)格是否已經(jīng)成功觸底回升。
據(jù)媒體報(bào)道，截至9月16日，53度500ml飛天茅臺(tái)原箱批價(jià)為1790元/瓶，散瓶批價(jià)為1770元/瓶。然而，數(shù)月之前，該價(jià)格卻高達(dá)2200元以上，近半年飛天茅臺(tái)酒的跌幅比較顯著。
即使最近半年飛天茅臺(tái)酒價(jià)格持續(xù)下跌，但仍然與茅臺(tái)的零售指導(dǎo)價(jià)、出廠價(jià)存在一定的空間。據(jù)了解，目前飛天茅臺(tái)的官方零售指導(dǎo)價(jià)為1499元/瓶，出廠價(jià)為1169元/瓶。以上述價(jià)格為例，目前距離茅臺(tái)官方零售指導(dǎo)價(jià)仍有不足300元/瓶的空間，對(duì)高位囤貨的經(jīng)銷商而言，可以獲利的空間已經(jīng)相當(dāng)有限了。
接下來，飛天茅臺(tái)酒會(huì)否繼續(xù)下跌，甚至加快往官方指導(dǎo)價(jià)與出廠價(jià)靠攏？
從過去二十年的茅臺(tái)酒價(jià)格波動(dòng)分析，即使期間遇到了白酒行業(yè)的深度調(diào)整周期，但茅臺(tái)酒的市場價(jià)也只是無限接近零售指導(dǎo)價(jià)，極端情況會(huì)接近出廠價(jià)，但跌破出廠價(jià)的情況極少發(fā)生。
在過去多年時(shí)間里，茅臺(tái)酒的出廠價(jià)持續(xù)上升，幾乎每五年提價(jià)一次，茅臺(tái)酒在過去二十年左右的時(shí)間，依然實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增值的趨勢。因此，從中長期的角度考慮，茅臺(tái)酒繼續(xù)提價(jià)的空間依然存在，茅臺(tái)酒依然具備較好的保值能力。
在產(chǎn)品中長期增值的背景下，茅臺(tái)已經(jīng)具備了低估值與高股息的特征，進(jìn)一步提升了茅臺(tái)的護(hù)城河競爭力。因此，站在十年乃至二十年的角度考慮，茅臺(tái)依然具備一定的投資吸引力。假如未來茅臺(tái)的平均股息率保持在4%的水平，那么在股息不變的前提下，投資者通過長期持有也可以實(shí)現(xiàn)回本的效果。
與茅臺(tái)酒相比，黃金是全球公認(rèn)的投資品種，而且也是全球認(rèn)可具備抵御通脹、避險(xiǎn)特征的投資品種。從全球認(rèn)可度的角度考慮，黃金的全球認(rèn)可度高于茅臺(tái)。
然而，黃金屬于非生息資產(chǎn)，也就是說投資黃金需要選對(duì)投資時(shí)機(jī)。假如投資者選錯(cuò)了黃金的投資時(shí)機(jī)，那么很可能會(huì)因金價(jià)大跌而承受較大的投資損失。同時(shí)，投資者無法通過股息、利息來回收成本，所以高位投資黃金本身存在一定的中高風(fēng)險(xiǎn)性，投資黃金并非穩(wěn)賺不賠。
從長遠(yuǎn)的角度考慮，投資黃金與茅臺(tái)依然是實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)有效增值的主要途徑。但是，對(duì)投資者來說，選擇好投資時(shí)機(jī)，選擇好買點(diǎn)也許更加重要。站在十年的角度思考，一邊是價(jià)格高高在上，而且屬于非生息資產(chǎn)的黃金，另一邊是核心產(chǎn)品持續(xù)提價(jià)，估值便宜且股息率較高的茅臺(tái)，您會(huì)選擇誰？