文 | 野馬財(cái)經(jīng) 劉俊群
編輯 | 劉欽文
從湖北農(nóng)村娃到身家60億的“孝感首富”，魯楚平帶著妻兒沖擊港股IPO了！
近日，A股上市企業(yè)中山大洋電機(jī)股份有限公司（下稱“大洋電機(jī)”）向港交所遞交《招股書(shū)》，啟動(dòng)“H股”上市進(jìn)程。這是繼2008年登陸深交所后，這家電機(jī)巨頭又一次重要的資本布局。
回望創(chuàng)業(yè)歷程，魯楚平的故事堪稱傳奇。1965年，魯楚平出生于孝昌縣一個(gè)普通農(nóng)村家庭。1988年從華南理工大學(xué)畢業(yè)后，他進(jìn)入中山威力集團(tuán)，從技術(shù)員一步步晉升至電機(jī)廠副廠長(zhǎng)。1994年，29歲的他辭去高薪職務(wù)，投身創(chuàng)業(yè)大潮。
經(jīng)過(guò)二十余年的發(fā)展，如今的大洋電機(jī)（002249.SZ）已成長(zhǎng)為年?duì)I收超121億元、海外收入占比近半的行業(yè)巨頭。但伴隨著全球化進(jìn)程的加速，公司也面臨著新的挑戰(zhàn)：在進(jìn)軍國(guó)際市場(chǎng)時(shí)，遭遇了日本競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手發(fā)起的專利訴訟。
從一家初創(chuàng)企業(yè)到市值百億的上市公司，這個(gè)源自湖北農(nóng)村的家族企業(yè)用35年時(shí)間完成了一場(chǎng)精彩的蛻變。此次赴港IPO能否順利推進(jìn)，將成為其發(fā)展歷程中的又一個(gè)里程碑。
截至2025年9月26日，公司A股股價(jià)報(bào)收于11.64元/股，市值達(dá)280.3億元。
01 年入121億元，靠電機(jī)撐起九成業(yè)績(jī)
炎炎夏日，當(dāng)你打開(kāi)空調(diào)享受清涼時(shí)，一家名為大洋電機(jī)的公司正在默默提供著核心動(dòng)力。這家公司生產(chǎn)的空調(diào)電機(jī)，如同空調(diào)的“心臟”，每年在全球數(shù)億臺(tái)設(shè)備中穩(wěn)定運(yùn)行，為千家萬(wàn)戶帶來(lái)舒適溫度。
這份“心跳”為大洋電機(jī)帶來(lái)了實(shí)實(shí)在在的活力。公司業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出"雙線發(fā)展"格局：建筑及家居電器電機(jī)業(yè)務(wù)2024年收入70.77億元，占總營(yíng)收的58.4%，是公司的主力板塊；車(chē)輛動(dòng)力總成系統(tǒng)業(yè)務(wù)收入50.19億元，占比41.5%，作為重要補(bǔ)充。
值得注意的是，暖通空調(diào)電機(jī)作為核心產(chǎn)品，自2022年至2025年上半年期間，收入占比持續(xù)超過(guò)50%，其中2025年上半年達(dá)到36.22億元，占比58%，創(chuàng)下歷史新高。
穩(wěn)健的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)帶來(lái)了亮眼的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。2022至2024年，公司營(yíng)收從109.3億元穩(wěn)步增長(zhǎng)至121.13億元，更為突出的是凈利潤(rùn)表現(xiàn)——從4.27億元大幅提升至8.88億元，兩年時(shí)間實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。
2025年上半年，公司繼續(xù)保持良好發(fā)展態(tài)勢(shì)，營(yíng)收62.41億元，同比增長(zhǎng)7.66%；凈利潤(rùn)6.02億元，同比增長(zhǎng)34.33%。
與此同時(shí)，公司毛利率從2022年的19.31%提升至2024年的22.24%，2025年上半年為21.94%。
根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，以2024年收入計(jì)：公司在全球第三方HVAC電驅(qū)動(dòng)解決方案供應(yīng)商中排名第二，在中國(guó)及北美市場(chǎng)均位列第一；在全球起動(dòng)電機(jī)行業(yè)中排名第四，中國(guó)企業(yè)中排名第二。
這一地位的取得，得益于其優(yōu)質(zhì)的客戶資源。公司服務(wù)的客戶囊括了全球暖通行業(yè)的主流品牌，包括格力、美的、海爾等國(guó)內(nèi)巨頭，以及大金、開(kāi)利、特靈等國(guó)際知名企業(yè)。
2022年至2025年上半年，大洋電機(jī)的五大客戶分別占當(dāng)期總收入的31.5%、34.9%、35.6%及32.8%；其中，大洋電機(jī)最大客戶的銷售額分別占當(dāng)期總收入的9.7%、12.2%、12.9%及11.9%。
然而，伴隨業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，應(yīng)收賬款也迅速增加。2022年至2025年上半年，大洋電機(jī)的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)從23.28億元增至28.86億元，周轉(zhuǎn)天數(shù)從77天延長(zhǎng)至82天。
盡管財(cái)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)健、客戶資源優(yōu)質(zhì)，但作為傳統(tǒng)電機(jī)領(lǐng)域的頭部企業(yè)，大洋電機(jī)正面臨國(guó)內(nèi)市場(chǎng)滲透率趨近飽和的現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)。
自2021年?duì)I收突破百億規(guī)模（當(dāng)年?duì)I收同比增長(zhǎng)28.82%）后，大洋電機(jī)的增長(zhǎng)節(jié)奏明顯放緩：2022年至2024年，公司營(yíng)收增速分別降至9.1%、3.3%和7.31%，連續(xù)三年維持在個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)區(qū)間，與2021年的高增速形成鮮明對(duì)比。
更值得關(guān)注的是，這一階段的凈利潤(rùn)高增長(zhǎng)并非主要由主業(yè)驅(qū)動(dòng)，而是很大程度上依賴資產(chǎn)減值損失減少、投資收益增加等非經(jīng)常性因素支撐。02#
海外收入占比近半，與日本巨頭打“專利戰(zhàn)”
正是這種市場(chǎng)帶來(lái)的危機(jī)感，推動(dòng)了大洋電機(jī)的轉(zhuǎn)型和全球化步伐。
大洋電機(jī)正在積極布局新賽道。在機(jī)器人領(lǐng)域，公司研發(fā)的軸向磁通電機(jī)精準(zhǔn)對(duì)接人形機(jī)器人的技術(shù)需求，并戰(zhàn)略投資工業(yè)機(jī)器人3D視覺(jué)企業(yè)梅卡曼德。
在氫能領(lǐng)域，公司聚焦固體氧化物燃料電池技術(shù)，探索在數(shù)據(jù)中心等場(chǎng)景的應(yīng)用潛力。
資本市場(chǎng)的反應(yīng)頗為積極。國(guó)金證券首次覆蓋即給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)市值420億元。不過(guò)，新業(yè)務(wù)能否成功復(fù)制傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的輝煌，還需要時(shí)間來(lái)驗(yàn)證。
同時(shí)，公司全球化布局已初見(jiàn)成效。截至2025年6月，大洋電機(jī)在全球擁有15個(gè)生產(chǎn)基地，其中6個(gè)位于海外，覆蓋美國(guó)、英國(guó)、越南、泰國(guó)、墨西哥及印度等重要市場(chǎng)。2025年上半年，公司海外營(yíng)收占比已達(dá)47.7%，在中國(guó)第三方供應(yīng)商中排名第一，顯示出強(qiáng)大的海外拓展能力。
然而全球化征程并非坦途。
《招股書(shū)》顯示，大洋電機(jī)正面臨競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手——尼得科電機(jī)有限公司（下稱“尼得科公司”）在美國(guó)提起的專利訴訟。尼得科公司指控大洋電機(jī)部分產(chǎn)品侵犯其四項(xiàng)美國(guó)專利，目前案件尚在證據(jù)收集階段，未確定開(kāi)庭日期。
這場(chǎng)訴訟的背后是兩家全球電機(jī)企業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)。尼得科作為1973年成立的日本企業(yè)，主營(yíng)精密小型交流電機(jī)的生產(chǎn)與銷售。其在全球40多個(gè)國(guó)家設(shè)有300余家分支機(jī)構(gòu)，近期其墨西哥工廠新產(chǎn)線投產(chǎn)，進(jìn)一步強(qiáng)化了在北美市場(chǎng)的布局。
值得注意的是，尼得科在中國(guó)也設(shè)有多個(gè)生產(chǎn)基地，如浙江平湖工業(yè)園、環(huán)渤?；卦O(shè)有大連子公司專注精密模具與光電子器件開(kāi)發(fā)、在華南制造中心則設(shè)有東莞精密馬達(dá)公司等，與大洋電機(jī)在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)都存在直接競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。
盡管大洋電機(jī)的專利顧問(wèn)評(píng)估認(rèn)為訴訟敗訴風(fēng)險(xiǎn)較低，且公司已成功將案件從德克薩斯州東區(qū)法院移送至密蘇里州東區(qū)法院審理，但這場(chǎng)糾紛仍然凸顯出中國(guó)企業(yè)在出海過(guò)程中面臨的知識(shí)產(chǎn)權(quán)挑戰(zhàn)。
為構(gòu)筑技術(shù)護(hù)城河，大洋電機(jī)持續(xù)加大研發(fā)投入。截至2025年上半年，大洋電機(jī)擁有2306項(xiàng)注冊(cè)專利，包括1884項(xiàng)國(guó)內(nèi)專利及422項(xiàng)海外專利。公司已累計(jì)提交超過(guò)4500項(xiàng)專利申請(qǐng)，并提交超過(guò)300項(xiàng)專利合作條約(PCT)申請(qǐng)。
目前，公司已組建起一支超過(guò)2100人的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，匯聚了多位全球行業(yè)專家，其中擁有碩士及以上學(xué)歷的高層次人才超過(guò)250人。
在資金投入上，大洋電機(jī)在報(bào)告期內(nèi)的研發(fā)支出持續(xù)增長(zhǎng)，分別為4.28億元、4.93億元、5.35億元及3.03億元，占各期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為3.9%、4.4%、4.4%和4.9%，呈現(xiàn)出穩(wěn)步提升的態(tài)勢(shì)。這些積累，成為迎戰(zhàn)國(guó)際巨頭的底氣。
據(jù)《招股書(shū)》披露，此次赴港上市，公司募集資金將主要用于摩洛哥生產(chǎn)基地二期建設(shè)、研發(fā)項(xiàng)目投入、數(shù)字化措施及營(yíng)運(yùn)資金補(bǔ)充等方面。
艾媒咨詢CEO張毅分析認(rèn)為，選擇“A+H”上市模式的企業(yè)通常都具有顯著的海外業(yè)務(wù)特征。通過(guò)港股平臺(tái)，企業(yè)不僅能夠拓寬融資渠道，還能優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，提升國(guó)際市場(chǎng)影響力。這一判斷與大洋電機(jī)的戰(zhàn)略布局高度吻合。03#
湖北農(nóng)村走出的首富，干出一個(gè)百億IPO
回望來(lái)路，大洋電機(jī)的成長(zhǎng)史，正是創(chuàng)始人魯楚平35年創(chuàng)業(yè)史的縮影。
1965年出生于孝昌縣的魯楚平，自幼便展現(xiàn)出過(guò)人的學(xué)習(xí)天賦，成績(jī)始終名列前茅，是師生眼中品學(xué)兼優(yōu)的典范。
1984年，他如愿考入華南理工大學(xué)工業(yè)電器自動(dòng)化專業(yè)，這個(gè)選擇為他日后的事業(yè)埋下了重要伏筆。
畢業(yè)后，適逢廣東改革開(kāi)放熱潮，魯楚平于1988年進(jìn)入中山威力集團(tuán)洗衣機(jī)廠，從普通技術(shù)員起步。憑借扎實(shí)的專業(yè)功底和勤奮的工作態(tài)度，他迅速獲得晉升，短短數(shù)年間便成長(zhǎng)為電機(jī)廠副廠長(zhǎng)。
在威力集團(tuán)任職期間，魯楚平敏銳地察覺(jué)到微電機(jī)市場(chǎng)的巨大機(jī)遇。當(dāng)時(shí)，三菱、松下等外企壟斷核心技術(shù)，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)家電企業(yè)承受著高昂的采購(gòu)成本。這一發(fā)現(xiàn)，成為他日后創(chuàng)業(yè)的重要契機(jī)。
彼時(shí)的威力集團(tuán)已是洗衣機(jī)行業(yè)的領(lǐng)頭羊，銷量連續(xù)七年位居全國(guó)第一。作為電機(jī)廠副廠長(zhǎng)，魯楚平本想乘勢(shì)而上，向管理層提議加大微電機(jī)技術(shù)研發(fā)投入，為企業(yè)全球化布局夯實(shí)基礎(chǔ)。然而部分保守高管出于成本考量否決了他的提案，這個(gè)決定讓滿懷雄心的魯楚平深感失望。
1994年，魯楚平辭去威力集團(tuán)的高薪職務(wù)。六年后，他帶領(lǐng)創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)集資270萬(wàn)元?jiǎng)?chuàng)立大洋電機(jī)前身。創(chuàng)業(yè)初期的條件算不上好，團(tuán)隊(duì)擠在簡(jiǎn)陋的場(chǎng)地里反復(fù)試驗(yàn)，最終啃下了技術(shù)硬骨頭：研發(fā)出擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的微電機(jī)產(chǎn)品，性能直接對(duì)標(biāo)國(guó)際一線品牌。
靠著這款產(chǎn)品，大洋電機(jī)快速切入家電供應(yīng)鏈，成了格力、美的等企業(yè)的供應(yīng)商。
但家電市場(chǎng)的紅利期總有盡頭。隨著入局者增多，曾經(jīng)的藍(lán)海逐漸變成紅海，大洋電機(jī)站在了關(guān)鍵的岔路口：是守著家電電機(jī)的基本盤(pán)，還是主動(dòng)尋找新的增長(zhǎng)曲線？魯楚平再次展現(xiàn)出他的判斷力——這次，他盯上了汽車(chē)電動(dòng)化的趨勢(shì)。
2009年，魯楚平帶領(lǐng)大洋電機(jī)切入新能源汽車(chē)電機(jī)領(lǐng)域。他沒(méi)有從零開(kāi)始，而是通過(guò)并購(gòu)快速補(bǔ)全短板：收購(gòu)寧波科星、蕪湖杰諾瑞，完善電機(jī)生產(chǎn)布局；2011年又拿下上海電驅(qū)動(dòng)，直接將業(yè)務(wù)延伸到車(chē)輛動(dòng)力總成系統(tǒng)，徹底在新能源汽車(chē)賽道站穩(wěn)了腳跟。
如今，58歲的魯楚平仍在“折騰”。他又把目光投向了人形機(jī)器人和氫燃料電池這兩個(gè)新領(lǐng)域：人形機(jī)器人需要的軸向磁通電機(jī)，公司已在研發(fā)；氫燃料電池領(lǐng)域，雖然目前營(yíng)收占比還不到1%，但不僅實(shí)現(xiàn)了小批量盈利，技術(shù)迭代速度還比行業(yè)快1-2年。
值得注意的是，目前，魯楚平與妻子彭惠共同持有約28%股權(quán)，其中魯楚平直接持股25.15%，彭惠持股1.97%。自2000年加入大洋電機(jī)以來(lái)，彭惠如今擔(dān)任公司執(zhí)行董事，主要負(fù)責(zé)內(nèi)部審計(jì)與風(fēng)控管理工作，是魯楚平在企業(yè)治理中的重要搭檔。
魯楚平之子魯銘洋今年31歲，同樣深度參與公司運(yùn)營(yíng)。他于2019年12月加入集團(tuán)，現(xiàn)任集團(tuán)市場(chǎng)拓展及客戶關(guān)懷部總監(jiān)，并在2025年9月獲委任為執(zhí)行董事，核心職責(zé)聚焦于集團(tuán)市場(chǎng)拓展與客戶關(guān)懷業(yè)務(wù)，成為企業(yè)新一代管理團(tuán)隊(duì)的重要成員。
2022年，魯楚平、彭惠夫婦曾以75億元財(cái)富位列《2022胡潤(rùn)全球富豪榜》第2843名，同時(shí)也成為2022年的“孝感首富”。2024年10月，魯楚平、彭惠夫婦以60億元財(cái)富位列《2024年·胡潤(rùn)百富榜》第875位。
面對(duì)未來(lái)，這位58歲的企業(yè)家展現(xiàn)出湖北人特有的“二桿子勁”。他在內(nèi)部會(huì)議上強(qiáng)調(diào)：“身為湖北人，我們一直很自豪，我們要秉承‘團(tuán)結(jié)、敬業(yè)、開(kāi)拓、第一’的企業(yè)文化，在新能源和機(jī)器人領(lǐng)域再創(chuàng)佳績(jī)。”
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