文｜田蕾蕾
9月6日，河鋼股份（證券代碼：000709）一紙公告引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注——公司向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行不超過100億元公司債券獲證監(jiān)會(huì)同意注冊(cè)批復(fù)，有效期24個(gè)月。這筆規(guī)模不菲的融資，究竟是為緩解短期償債壓力的“及時(shí)雨”，還是加碼綠色轉(zhuǎn)型的“強(qiáng)心針”？
業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)難掩債務(wù)壓力
根據(jù)公司2025年半年度報(bào)告，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入663.08億元，同比增長(zhǎng)12.73%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5.98億元，同比大幅增長(zhǎng)44.75%。
然而，截至2025年6月30日，公司總資產(chǎn)2670.60億元，歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為589.49億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)74.49%。雖然較上年度末的74.89%略有下降，但仍處于行業(yè)較高水平。此次不超過百億的公司債發(fā)行，將使公司債務(wù)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，利息支出相應(yīng)增加，對(duì)未來的盈利能力構(gòu)成挑戰(zhàn)。
值得注意的是，公司上半年利潤(rùn)總額中，非經(jīng)常性損益占比較大。歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為3.55億元，雖然同比增長(zhǎng)63.71%，但絕對(duì)值相對(duì)較小。此外，公司披露已累計(jì)收到唐山分公司退城搬遷補(bǔ)償款188.61億元，僅占應(yīng)收補(bǔ)償款總額的56.5%，因土地處置進(jìn)度滯后，資金回收慢于原計(jì)劃。
綠色轉(zhuǎn)型的機(jī)遇與挑戰(zhàn)
河鋼股份在半年報(bào)中詳細(xì)闡述了綠色轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，這也是本次債券融資可能重點(diǎn)投向的領(lǐng)域。據(jù)了解，該公司重點(diǎn)打造的唐鋼新區(qū)和邯鋼新區(qū)兩大生產(chǎn)基地，在釩鈦產(chǎn)品方面，該公司計(jì)劃以氫能、綠電和全釩液流電池儲(chǔ)能為突破口，推進(jìn)清潔能源替代，重點(diǎn)打造綠色低碳高檔次汽車板、家電板等產(chǎn)品。
然而，綠色轉(zhuǎn)型需要巨額資金投入。在現(xiàn)有高負(fù)債情況下，公司既要維持正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，又要推進(jìn)轉(zhuǎn)型升級(jí)，資金壓力較大。同時(shí)，新興領(lǐng)域的前期投入大、回報(bào)周期長(zhǎng)，短期內(nèi)難以對(duì)業(yè)績(jī)產(chǎn)生明顯貢獻(xiàn)。公司還需要應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、環(huán)境保護(hù)等多重挑戰(zhàn)，轉(zhuǎn)型升級(jí)面臨較大不確定性。
另一方面，半年報(bào)顯示，截至6月末，公司在建工程余額達(dá)308.11億元，較2024年末的243.43億元增長(zhǎng)26.57%。其中，河鋼產(chǎn)業(yè)升級(jí)及宣鋼產(chǎn)能轉(zhuǎn)移項(xiàng)目二期工程投入70.18億元，老區(qū)退城整合項(xiàng)目煉鐵煉鋼工程投入126.96億元，均為涉及綠色低碳改造的重點(diǎn)項(xiàng)目。此外，公司研發(fā)費(fèi)用9.39億元，同比增長(zhǎng)3.1%，主要投向氫冶金、節(jié)能減排等技術(shù)研發(fā)。
這些投入是鋼鐵企業(yè)向“綠色低碳”轉(zhuǎn)型的必答題。中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)環(huán)保投入同比增長(zhǎng)12%，綠色轉(zhuǎn)型已成為行業(yè)趨勢(shì)。但風(fēng)險(xiǎn)在于，轉(zhuǎn)型項(xiàng)目投資大、周期長(zhǎng)，河鋼股份上半年投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為-59.21億元，持續(xù)的資金“失血”考驗(yàn)著融資能力的可持續(xù)性。
據(jù)了解，河鋼股份近期完成了監(jiān)事會(huì)取消及相關(guān)章程修訂，通過強(qiáng)化董事會(huì)和內(nèi)部審計(jì)機(jī)制以提升決策效率。控股股東及其一致行動(dòng)人在上半年實(shí)施了增持計(jì)劃，雖金額相對(duì)有限，但也顯示出對(duì)公司未來的一定信心。在債務(wù)擴(kuò)張和轉(zhuǎn)型關(guān)鍵階段，公司治理與資金使用效率將直接影響百億公司債的實(shí)際成效。
河鋼股份百億公司債獲批，為公司轉(zhuǎn)型升級(jí)提供了資金支持，但也增加了債務(wù)負(fù)擔(dān)。在公司業(yè)績(jī)回升的背景下，如何平衡轉(zhuǎn)型投入與財(cái)務(wù)安全，確保新投資項(xiàng)目產(chǎn)生預(yù)期收益，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，將成為該公司面臨的重要考驗(yàn)。