2025年上半年，中國經(jīng)濟(jì)在全球供應(yīng)鏈重構(gòu)、國內(nèi)需求逐步修復(fù)的復(fù)雜環(huán)境中展現(xiàn)出強(qiáng)大韌性。

國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)5.3%，消費(fèi)物價(jià)基本平穩(wěn)，國際收支保持平衡。其中，旅游行業(yè)成為亮點(diǎn)，國內(nèi)出游人次達(dá)32.9億，同比增長(zhǎng)20.6%，花費(fèi)3.2萬億元，增長(zhǎng)15.2%，受益于假日經(jīng)濟(jì)和入境游政策優(yōu)化。

然而，與旅游行業(yè)的高景氣形成鮮明反差的是，房地產(chǎn)行業(yè)仍處于深度調(diào)整的磨底期。上半年新建商品房銷售面積同比下降3.5%，開發(fā)投資下滑11.2%，盡管“止跌回穩(wěn)”已成為政策主基調(diào)，但市場(chǎng)信心修復(fù)仍須時(shí)日。

在此背景下，2025年政府工作報(bào)告首次將“好房子”政策寫入，旨在推動(dòng)房企從過去追求規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向聚焦品質(zhì)提升，倡導(dǎo)建設(shè)“安全、舒適、綠色、智慧”的高品質(zhì)住宅，以更好滿足人民群眾對(duì)美好生活的居住需求。

作為文旅地產(chǎn)雙主業(yè)龍頭，華僑城A（000069）積極響應(yīng)這一政策導(dǎo)向，將“好房子”理念全面融入產(chǎn)品設(shè)計(jì)與開發(fā)流程。其2025年半年報(bào)顯示出，盡管公司仍面臨虧損壓力，但通過降本增效、業(yè)務(wù)創(chuàng)新與財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，正在不斷夯實(shí)經(jīng)營(yíng)基本盤，為行業(yè)復(fù)蘇期的價(jià)值釋放積蓄動(dòng)能。

一.承壓向前，聚焦安全與產(chǎn)品

財(cái)報(bào)顯示，2025年上半年，華僑城A實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入113.2億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-28.7億元。業(yè)績(jī)承壓的主要原因是項(xiàng)目結(jié)轉(zhuǎn)收入金額和毛利率較上年同期下降，這與全國房地產(chǎn)銷售疲軟趨勢(shì)一致。

從銷售端來看，上半年華僑城A累計(jì)實(shí)現(xiàn)簽約銷售面積60.7萬平方米，簽約銷售金額94.9億元。

盡管整體規(guī)模受市場(chǎng)環(huán)境影響未及預(yù)期，但華僑城A旗下的部分重點(diǎn)項(xiàng)目仍展現(xiàn)出較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。如佛山順德二期、無錫經(jīng)開華發(fā)、重慶華僑城地產(chǎn)及南昌華僑城萬科世紀(jì)水岸等項(xiàng)目，上半年銷售金額均躋身所在城市前列。

更深層次看，合肥空港國際小鎮(zhèn)等項(xiàng)目通過精準(zhǔn)把握地方房票政策機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)銷售規(guī)模較去年同期大幅增長(zhǎng)，凸顯出公司在營(yíng)銷策略調(diào)整上的靈活性和對(duì)政策紅利的把握能力。

面對(duì)行業(yè)下行壓力，華僑城A并未被動(dòng)等待市場(chǎng)復(fù)蘇，而是將“守住現(xiàn)金流安全底線”置于經(jīng)營(yíng)首位，通過一系列舉措實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性改善。

報(bào)告期內(nèi)，公司通過強(qiáng)化銷售去化力度，優(yōu)化資金回籠節(jié)奏，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流25.6億元，較上年同期大幅增加53.9億元，增幅超過190%，成功扭轉(zhuǎn)了此前現(xiàn)金流承壓的局面，為公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)提供了堅(jiān)實(shí)保障。

在債務(wù)管理方面，華僑城A秉承“穩(wěn)健為先”的財(cái)務(wù)策略，在合理控制有息負(fù)債規(guī)模的同時(shí)，充分利用央企背景優(yōu)勢(shì)及融資環(huán)境改善的窗口期，深化“應(yīng)融盡融”策略。

截至今年6月末，公司有息負(fù)債總額為1288.3億元，其中中長(zhǎng)期借款占比達(dá)68.3%，平均融資成本進(jìn)一步降至3.5%，較年初下降11個(gè)基點(diǎn)。

債務(wù)結(jié)構(gòu)的“長(zhǎng)期化”與融資成本的“下行化”，不僅降低了公司的短期償債壓力，更有效緩解了財(cái)務(wù)費(fèi)用對(duì)利潤(rùn)的侵蝕，為業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和未來發(fā)展騰挪出更多空間。

而華僑城A的控股股東華僑城集團(tuán)作為國資委直管的大型央企，實(shí)力雄厚。截至今年一季度末，總資產(chǎn)達(dá)4848億元、凈資產(chǎn)1004億元，2024年境內(nèi)債融資達(dá)183億元，融資成本僅為2.13%-3.57%。

在今年7 月15日，華僑城集團(tuán)再次宣布增持計(jì)劃，擬于未來6個(gè)月回購華僑城A1.1-2.2 億元股份，彰顯對(duì)公司發(fā)展的信心，接下來也有望繼續(xù)對(duì)其展開業(yè)務(wù)支持。

另外，值得一提的是，今年3月華僑城A時(shí)隔一年再次重啟投資，新增1宗重慶地塊，權(quán)益拿地金額4.6億元。該地塊位于重慶沙坪壩超級(jí)核心區(qū)，可建規(guī)模約5.28萬方，占據(jù)沙坪壩老牌學(xué)區(qū)、黃金商圈、成渝高鐵站等諸多超優(yōu)質(zhì)資源。

據(jù)悉，項(xiàng)目命名為華僑城?熙宸，華僑城A積極響應(yīng)“好房子”政策，將其定位打造為第四代高端住宅產(chǎn)品，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、園林景觀等方面都進(jìn)行了創(chuàng)新性的思考和打造。

例如，在保證實(shí)得率約130%的同時(shí)，項(xiàng)目采用“封閉陽臺(tái)+空中庭院”的雙平臺(tái)模式，進(jìn)一步提高戶型的套內(nèi)轉(zhuǎn)化率；約6.3米挑高和L型空中庭院設(shè)計(jì)，在擴(kuò)展實(shí)用功能的同時(shí)，也優(yōu)化了布局、采光設(shè)計(jì)和隱私保障。市場(chǎng)分析認(rèn)為，這類改善型產(chǎn)品契合政策導(dǎo)向，有望在當(dāng)下市場(chǎng)中形成差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

二.IP創(chuàng)新賦能，輕資產(chǎn)擴(kuò)張?zhí)崴?/h3>

與傳統(tǒng)地產(chǎn)業(yè)務(wù)相比，文旅業(yè)務(wù)成為華僑城A財(cái)報(bào)中的亮點(diǎn)板塊。

2025年上半年，華僑城A旗下項(xiàng)目接待游客3771萬人次，比2024年同期3634萬人次增長(zhǎng)3.77%，顯示出持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)能。

這一增長(zhǎng)既得益于旅游行業(yè)整體高景氣度，更依托于華僑城A在文旅業(yè)務(wù)板塊的戰(zhàn)略創(chuàng)新和精準(zhǔn)市場(chǎng)定位。

上半年，公司以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向，對(duì)旗下產(chǎn)品進(jìn)行了全面升級(jí)改造，并通過IP深度運(yùn)營(yíng)實(shí)現(xiàn)場(chǎng)景創(chuàng)新。旗下主題公園的旗艦品牌深圳歡樂谷，在報(bào)告期內(nèi)不僅完成了歡樂時(shí)光區(qū)域的改造升級(jí)，引入了新的游玩設(shè)備，還推出了“國潮文化節(jié)”等IP聯(lián)動(dòng)活動(dòng)。這些活動(dòng)聚焦國風(fēng)次元、超級(jí)國漫、非遺創(chuàng)秀三大主題，與葫蘆娃、大鬧天宮、中國奇譚及王者榮耀等國民級(jí)IP聯(lián)名共創(chuàng)。

更具創(chuàng)新意義的在于，這些IP聯(lián)動(dòng)不僅限于簡(jiǎn)單的品牌授權(quán)，而是深度融合各園區(qū)在地文化，豐富主題場(chǎng)景、演藝、商品等內(nèi)容，為游客打造更具沉浸感、體驗(yàn)感的節(jié)慶產(chǎn)品，從而提高了客單價(jià)和復(fù)游率。

在住宿業(yè)態(tài)方面，深圳創(chuàng)意文化園嘉途酒店于今年1月順利試業(yè)，創(chuàng)新推出“酒店+創(chuàng)意園”在地游旅宿產(chǎn)品，為游客帶來融合藝術(shù)展覽、文創(chuàng)市集等特色旅居體驗(yàn)；深圳東部華僑城黑森林嘉途酒店則增加了叢林穿越項(xiàng)目、無動(dòng)力游樂設(shè)施與戲水設(shè)備，進(jìn)一步豐富親子度假消費(fèi)體驗(yàn)。

商業(yè)業(yè)務(wù)方面，華僑城A以“All in One”商業(yè)理念為核心，融合文旅資源整合優(yōu)勢(shì)、場(chǎng)景化服務(wù)創(chuàng)新能力及數(shù)智化運(yùn)營(yíng)體系，構(gòu)建新型文旅商服務(wù)生態(tài)。緊貼市場(chǎng)變化趨勢(shì)，充分發(fā)揮場(chǎng)域優(yōu)勢(shì)，引入一系列具有“新商業(yè)、新場(chǎng)景、新消費(fèi)”特質(zhì)的代表性業(yè)態(tài)、品牌。

更具戰(zhàn)略意義的是，上半年通過管理輸出模式，華僑城A成功獲取浙江衢州、安徽祁門2個(gè)輕資產(chǎn)服務(wù)項(xiàng)目，這種模式不僅能夠帶來穩(wěn)定的管理費(fèi)收入，更能夠以最小資本開支實(shí)現(xiàn)品牌擴(kuò)張，為公司未來增長(zhǎng)開辟了新路徑。

三.雙輪協(xié)同，布局未來增長(zhǎng)新曲線

面對(duì)行業(yè)發(fā)展的新態(tài)勢(shì)，華僑城A的未來增長(zhǎng)動(dòng)力清晰聚焦于兩大核心機(jī)遇：

一方面是地產(chǎn)業(yè)務(wù)中重點(diǎn)項(xiàng)目收儲(chǔ)帶來的現(xiàn)金回流，和“好房子”政策下新盤入市帶來的業(yè)績(jī)?cè)隽俊?/p>

目前華僑城A旗下已有廣州、武漢2個(gè)項(xiàng)目收儲(chǔ)成功。被收儲(chǔ)項(xiàng)目多為存量土地或低效資產(chǎn)，其處置能夠直接帶來現(xiàn)金回流，這種模式的優(yōu)勢(shì)在于既規(guī)避了開發(fā)滯銷風(fēng)險(xiǎn)，又為聚焦高能級(jí)城市騰出資源，實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整。

另一方面是旅游行業(yè)長(zhǎng)期向好趨勢(shì)下的紅利釋放。

華僑城A作為國內(nèi)文旅行業(yè)的龍頭企業(yè)，已構(gòu)建起覆蓋主題公園、酒店、商業(yè)、自然景區(qū)等多元業(yè)態(tài)的業(yè)務(wù)體系，具備充分享受行業(yè)紅利的基礎(chǔ)條件。

通過持續(xù)的IP創(chuàng)新與業(yè)態(tài)融合，華僑城不斷提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。隨著旅游行業(yè)從“觀光游”向“體驗(yàn)游”轉(zhuǎn)型，華僑城A的這些創(chuàng)新實(shí)踐將更契合市場(chǎng)需求，助力公司在行業(yè)增長(zhǎng)中搶占先機(jī)，實(shí)現(xiàn)文旅業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)。

整體來看，2025年上半年，華僑城A在行業(yè)逆風(fēng)中守住了安全底線，盡管凈利潤(rùn)增虧反映短期陣痛，但公司通過現(xiàn)金流改善、債務(wù)優(yōu)化和產(chǎn)品升級(jí)，正在積極轉(zhuǎn)向。

展望未來，隨著宏觀政策發(fā)力及消費(fèi)需求釋放，在文旅融合與房地產(chǎn)行業(yè)的雙輪協(xié)同之下，華僑城A也有望在行業(yè)轉(zhuǎn)型中打開全新發(fā)展空間。