文 | 周濤

8月26日，浪潮電子信息產(chǎn)業(yè)股份有限公司（股票代碼：000977.SZ，以下簡(jiǎn)稱(chēng)為“浪潮信息”）發(fā)布2025年半年度報(bào)告。作為全球IT基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的核心玩家，浪潮信息上半年交出了一份營(yíng)收同比增長(zhǎng)90.05%、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)34.87%的亮眼成績(jī)單，其服務(wù)器業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)居全球第二、中國(guó)第一的位置，液冷技術(shù)與AI算力布局的深化，進(jìn)一步鞏固了其在智慧計(jì)算領(lǐng)域的龍頭地位。

受AI熱潮影響，8月27日，浪潮信息大宗交易成交3.8萬(wàn)股，成交額239.25萬(wàn)元，占當(dāng)日總成交額的0.02%。

營(yíng)收利潤(rùn)雙增，服務(wù)器成核心驅(qū)動(dòng)力

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，浪潮信息實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入801.92億元，較上年同期調(diào)整后的421.95億元增長(zhǎng)90.05%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7.99億元，同比增長(zhǎng)34.87%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)6.72億元，增幅更高達(dá)61.10%，盈利能力顯著優(yōu)于上年同期。

從收入結(jié)構(gòu)看，服務(wù)器產(chǎn)品仍是絕對(duì)核心。上半年服務(wù)器業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入752.86億元，占總營(yíng)收的93.88%，同比增幅達(dá)99.50%，幾乎實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)，成為拉動(dòng)營(yíng)收的“主引擎”。存儲(chǔ)類(lèi)、交換類(lèi)等產(chǎn)品收入48.37億元，同比增長(zhǎng)11.52%，保持穩(wěn)健增長(zhǎng)；其他類(lèi)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6961.18萬(wàn)元，占比0.09%，同比下降42.45%，或與公司聚焦核心業(yè)務(wù)、收縮非戰(zhàn)略板塊有關(guān)。

財(cái)務(wù)指標(biāo)層面，公司總資產(chǎn)較上年末增長(zhǎng)50.23%至1070.07億元，規(guī)模擴(kuò)張明顯；歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)增長(zhǎng)2.28%至204.26億元，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相對(duì)穩(wěn)健。不過(guò)，受業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)資金占用增加影響，上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-55.76億元，同比下降22.99%；財(cái)務(wù)費(fèi)用同比激增270.11%，主要因利息支出增加，反映出公司在業(yè)務(wù)擴(kuò)張過(guò)程中面臨一定的資金壓力。

值得注意的是，公司非經(jīng)常性損益合計(jì)1.27億元，其中計(jì)入當(dāng)期損益的專(zhuān)項(xiàng)補(bǔ)助1.45億元，而即征即退軟件退稅2021.04萬(wàn)元、加計(jì)抵減增值稅2.73億元被界定為經(jīng)常性損益，這類(lèi)政策紅利為公司利潤(rùn)提供了穩(wěn)定支撐。

多品類(lèi)穩(wěn)居頭部

根據(jù)Gartner、IDC發(fā)布的2025年最新數(shù)據(jù)，浪潮信息在核心產(chǎn)品領(lǐng)域的市場(chǎng)地位進(jìn)一步鞏固：2025年第一季度，其服務(wù)器出貨量位列全球第二、中國(guó)第一，延續(xù)了此前的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)；存儲(chǔ)產(chǎn)品裝機(jī)容量躋身全球前三、中國(guó)第一；2024年，公司液冷服務(wù)器、邊緣服務(wù)器出貨量均為中國(guó)第一，在細(xì)分賽道建立起差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

從客戶結(jié)構(gòu)看，浪潮信息前五大應(yīng)收賬款客戶合計(jì)占比36.60%，雖存在一定集中度，但結(jié)合其“服務(wù)器全球第二”的市場(chǎng)地位，客戶多為大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、電信運(yùn)營(yíng)商及政務(wù)機(jī)構(gòu)，信用風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控。

報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款余額202.44億元，較上年末增長(zhǎng)73.90%，與營(yíng)收增長(zhǎng)節(jié)奏基本匹配，未出現(xiàn)明顯壞賬風(fēng)險(xiǎn)——截至6月末，應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例6.50%，較上年末的7.72%有所下降，反映出公司應(yīng)收賬款質(zhì)量有所改善。

算力、液冷、開(kāi)源構(gòu)建“三駕馬車(chē)”

業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的背后，是浪潮信息在核心技術(shù)領(lǐng)域的持續(xù)深耕。2025年上半年，公司研發(fā)投入15.32億元，同比增長(zhǎng)7.38%，圍繞算力算法協(xié)同、液冷綠色技術(shù)、開(kāi)源開(kāi)放生態(tài)三大方向，構(gòu)筑起深厚的技術(shù)壁壘。

在AI算力領(lǐng)域，公司踐行“以應(yīng)用為導(dǎo)向，以系統(tǒng)為核心”戰(zhàn)略，推出多款突破性產(chǎn)品。其中，元腦R1推理服務(wù)器為業(yè)界首次實(shí)現(xiàn)單機(jī)支持16張標(biāo)準(zhǔn)PCIe雙寬卡，可部署“滿血版”DeepSeek-671B大模型，大幅降低企業(yè)大模型推理門(mén)檻；元腦CPU推理服務(wù)器則能高效運(yùn)行DeepSeek-R1 32B、QwQ-32B等模型，充分挖掘通用算力潛能。存儲(chǔ)層面，高端存儲(chǔ)HF18000G7憑借元磐架構(gòu)和iTurbo7.0智能引擎，適配多種業(yè)務(wù)規(guī)模，為AI海量數(shù)據(jù)管理提供支撐；網(wǎng)絡(luò)層面，超級(jí)AI以太網(wǎng)方案為大規(guī)模AI系統(tǒng)提供高效互連能力。

算法生態(tài)建設(shè)同樣成果顯著。公司“元腦企智”EPAI平臺(tái)（企業(yè)大模型開(kāi)發(fā)平臺(tái)）已簽約166家“種子伙伴”，覆蓋醫(yī)療、教育、金融等領(lǐng)域，助力企業(yè)快速落地大模型應(yīng)用。截至2025年6月，公司累計(jì)全球有效專(zhuān)利超1.7萬(wàn)件，發(fā)明專(zhuān)利占比超80%，新增授權(quán)發(fā)明專(zhuān)利800余件，60%集中于多元異構(gòu)、液冷散熱等核心領(lǐng)域，技術(shù)轉(zhuǎn)化能力突出。

液冷技術(shù)是另一大核心競(jìng)爭(zhēng)力。面對(duì)AI計(jì)算高密度帶來(lái)的散熱需求，浪潮信息持續(xù)推進(jìn)“All in液冷”戰(zhàn)略，全線服務(wù)器支持冷板式液冷，2025年初投運(yùn)的元腦算力工廠將液冷機(jī)柜負(fù)載上限提升至130kW，PUE（能源使用效率）降至1.1以下，達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先水平。目前，公司累計(jì)擁有800余件液冷核心專(zhuān)利，參與制定20余項(xiàng)液冷技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，牽頭立項(xiàng)國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，為國(guó)內(nèi)液冷方案出海奠定基礎(chǔ)。

開(kāi)源開(kāi)放領(lǐng)域，作為OCP、ODCC等國(guó)際組織核心成員，浪潮信息牽頭發(fā)布《服務(wù)器通用計(jì)算主板單元技術(shù)要求》等多項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)，其中OCM（開(kāi)放算力模組）設(shè)計(jì)規(guī)范為多元算力場(chǎng)景提供統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)支撐，推動(dòng)開(kāi)放計(jì)算產(chǎn)業(yè)化落地。

值得一提的是，浪潮集團(tuán)有限公司（公司控股股東）于2025年4月啟動(dòng)增持計(jì)劃，擬6個(gè)月內(nèi)增持1億——2億元。截至7月10日，已累計(jì)增持68.63萬(wàn)股，增持金額3484.76萬(wàn)元，剩余增持計(jì)劃仍在推進(jìn)中；同時(shí)，公司于2025年7月啟動(dòng)股份回購(gòu)，擬用于減少注冊(cè)資本，截至報(bào)告披露日已回購(gòu)22.93萬(wàn)股，成交金額1234.90萬(wàn)元，兩類(lèi)動(dòng)作均彰顯股東與公司對(duì)未來(lái)發(fā)展的信心。

2025年上半年，浪潮信息以90%的營(yíng)收增速印證了其在算力基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的龍頭地位，服務(wù)器、液冷、AI算力的協(xié)同發(fā)展，使其在“AI+”浪潮中占據(jù)先機(jī)。隨著全球智算需求持續(xù)釋放，浪潮信息的技術(shù)積累與市場(chǎng)地位有望進(jìn)一步轉(zhuǎn)化為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)力，但如何平衡規(guī)模擴(kuò)張與現(xiàn)金流、應(yīng)對(duì)激烈競(jìng)爭(zhēng)與技術(shù)迭代，將是其下半年乃至長(zhǎng)期發(fā)展的關(guān)鍵。