界面新聞?dòng)浾?| 黃華

界面新聞編輯 | 謝欣

8月22日，國內(nèi)醫(yī)藥外包服務(wù)龍頭公司之一的康龍化成發(fā)布半年報(bào)。該公司的營收和扣非凈利潤均實(shí)現(xiàn)良好增長。

數(shù)據(jù)顯示，康龍化成在今年上半年實(shí)現(xiàn)營收64.41億元，同比增長14.93%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤6.37億元，同比增加36.66%。

但在今年上半年，康龍化成的歸母凈利潤為7.01億元，同比減少37%。不過，這是因?yàn)樵谌ツ晖?，企業(yè)有一筆大額的股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益——在2024年上半年，康龍化成的參股公司PROTEOLOGIX被賣給強(qiáng)生（Johnson & Johnson），康龍化成由此收到約8600萬美元的轉(zhuǎn)讓對價(jià)，大約超5億元人民幣，這使得歸母凈利潤大幅增長。

另從公司業(yè)績的環(huán)比狀況來看，今年第一和第二季度，康龍化成的營收分別為30.99億元、33.42億元；扣非凈利潤分別為2.92億元、3.45億元，均實(shí)現(xiàn)正向增長。

需要說明的是，從康龍化成的歷史經(jīng)營狀況來看，單季度能創(chuàng)造30億元營收、3億元扣非凈利潤是非常不錯(cuò)的成績，且企業(yè)下半年的經(jīng)營數(shù)據(jù)會(huì)優(yōu)于上半年。這意味著，該企業(yè)的經(jīng)營狀況已逐步回升，并正向歷史最佳狀況靠近。同時(shí)，該公司也已連續(xù)4個(gè)季度實(shí)現(xiàn)了單季度30億元以上的營收。

據(jù)界面新聞?dòng)浾呓y(tǒng)計(jì)，從2020年至今年上半年，康龍化成在過去22個(gè)季度內(nèi)的平均單季度營收額約24.135億元、平均的單季度扣非凈利潤約3.1億元。由此可見，企業(yè)當(dāng)前營收情況已遠(yuǎn)在平均值之上。另外，企業(yè)的盈利能力也已接近歷史最好水平。這些都意味著，康龍化成已明顯走出萎靡階段。

8月22日收盤，康龍化成A股報(bào)30.1元/股，漲0.3% ，最新總市值535.24億元；H股報(bào)21.68港元/股，漲1.69%，最新市值383.94億港元。

就業(yè)績相關(guān)問題，8月22日上午，界面新聞?dòng)浾呦蚩谍埢砂l(fā)送了采訪提綱，截至發(fā)稿時(shí)，未獲得回復(fù)。同日，界面新聞?dòng)浾咭仓码娫摴?，該公司接線人員向界面新聞?dòng)浾弑硎?，如有采訪需求可發(fā)送采訪郵件。

國內(nèi)的醫(yī)藥外包行業(yè)在過去五年內(nèi)經(jīng)歷過巔峰和低谷，尤其表現(xiàn)在業(yè)績增速方面，這其中也包括康龍化成。但就絕對值而言，自2020年至今，康龍化成的營收和扣非凈利潤一直在增長。

康龍化成是國內(nèi)最早一批醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)外包公司，成立于2004年，由樓柏良、樓小強(qiáng)兩兄弟以及樓小強(qiáng)之妻鄭北共同創(chuàng)立。該公司由藥物開發(fā)的剛需——小分子實(shí)驗(yàn)室合成業(yè)務(wù)起家。

發(fā)展至今，康龍化成的主營業(yè)務(wù)包括實(shí)驗(yàn)室服務(wù)、小分子工藝開發(fā)及生產(chǎn)外包服務(wù)、臨床研究服務(wù)、大分子和細(xì)胞與基因治療服務(wù)。前述業(yè)務(wù)中，大分子和細(xì)胞與基因治療服務(wù)自2019年開始布局，并在2021年被設(shè)立為獨(dú)立模塊。這也是行業(yè)近些年的新興熱點(diǎn)業(yè)務(wù)。

不過，截至2025年上半年末，康龍化成的大分子和細(xì)胞與基因治療服務(wù)實(shí)現(xiàn)營收2.11億元，同比增長0.13%。截至2025年上半年末，該板塊的毛利率為-54.71%。

就當(dāng)前已發(fā)出半年報(bào)的國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)外包公司而言，行業(yè)雖沒有出現(xiàn)顯著的增長新引擎，但產(chǎn)業(yè)回暖態(tài)勢明顯，且呈現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)的狀態(tài)。其中，龍頭藥明康德在上半年實(shí)現(xiàn)營收207.99億元，同比增長20.64%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤為55.82億元，同比增長26.47%。

目前來看，康龍化成雖已是醫(yī)藥外包服務(wù)行業(yè)的頭部公司，且業(yè)績成長顯著，但它距離最頭部公司的經(jīng)營狀況存在顯著差距。比如，藥明康德今年上半年的營收規(guī)模已經(jīng)是康龍化成的三倍，扣非凈利潤已是康龍化成的九倍。

此前，產(chǎn)業(yè)一度擔(dān)心若是美方通過《生物安全法》，會(huì)給行業(yè)造成一定壓力。尤其是，若是公司北美地區(qū)客戶占比高，經(jīng)營情況恐會(huì)受限。但從目前來看，前述事件暫時(shí)沒有造成除二級市場劇烈波動(dòng)之外的影響，且后續(xù)走向不確定性極高。

就康龍化成的狀況而言，按客戶所在區(qū)域劃分，今年上半年，該公司來自北美客戶的收入 40.73億元，同比增長11.02%，占公司營收的63.23%。同一時(shí)期，該公司來自歐洲客戶（含英國）的收入為12.34億元，同比增長30.52%，占公司營收的19.16%；來自中國客戶的收入9.73億元，同比增長15.48%，占公司營收的15.11%。

此外，就醫(yī)藥行業(yè)投融資狀況而言，全球醫(yī)藥領(lǐng)域投融資已于2023年底至今持續(xù)復(fù)蘇。據(jù)IQVIA Institute基于IQVIA databases及第三方機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，全球醫(yī)藥行業(yè)在2024年呈現(xiàn)出投融資規(guī)模趨勢——2024年，全球生物醫(yī)藥行業(yè)投融資規(guī)模從2023年的710億美元回升至1020億美元。在此基礎(chǔ)上，中信建投證券研報(bào)提出，就醫(yī)藥外包服務(wù)行業(yè)而言，國內(nèi)頭部企業(yè)訂單端持續(xù)恢復(fù)，2025年預(yù)計(jì)逐漸傳導(dǎo)到業(yè)績端。