界面新聞記者 | 陳靖

6月底以來，A股市場迎來了一輪火熱行情。上證指數(shù)從3360點(diǎn)附近一路攀升，在短短一個多月內(nèi)連續(xù)突破3400點(diǎn)、3500點(diǎn)和3600點(diǎn)三大整數(shù)關(guān)口，呈現(xiàn)出“階梯式躍升”的強(qiáng)勁態(tài)勢。

截至8月21日，上證指數(shù)收于3771.10點(diǎn)，萬得全A在此期間上漲11.65%，科創(chuàng)綜指和創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)更為突出，分別上漲17.26%和16.57%。

隨著指數(shù)的快速上揚(yáng)，市場賺錢效應(yīng)顯著增強(qiáng)，吸引了大量增量資金入場，兩市成交額從1.2萬億躍升至1.8萬億左右。截至8月21日， 滬深兩市成交額已連續(xù)7個交易日突破2萬億元。 “指數(shù)上漲-資金流入-成交放量”的正反饋循環(huán)已然形成，牛市氛圍愈發(fā)濃烈。

行情帶動下，證券服務(wù)類應(yīng)用的用戶活躍度大幅提升。易觀千帆數(shù)據(jù)顯示，7月證券服務(wù)應(yīng)用活躍人數(shù)達(dá)到1.67億，環(huán)比上升3.36%，與2024年的1.38億相比，同比增長達(dá)20.89%，為年內(nèi)單月最高漲幅。

其中，月活人數(shù)達(dá)到千萬級別的證券服務(wù)應(yīng)用有5家，華泰漲樂財(cái)富通APP以1135.58萬月活位居榜首，國泰海通君弘APP月活也達(dá)979.71萬。從環(huán)比漲幅來看，上榜的前50個證券類應(yīng)用均呈現(xiàn)增長態(tài)勢。

面對最近火熱行情帶來的業(yè)務(wù)量增長，券商紛紛對內(nèi)部系統(tǒng)進(jìn)行升級優(yōu)化。西南證券稱，已成功完成理財(cái)銷售系統(tǒng)、TA系統(tǒng)、資金清算系統(tǒng)三套核心系統(tǒng)的全棧信創(chuàng)適配上線。

這段時間，上證指數(shù)站上3700點(diǎn)且為沖擊3800點(diǎn)蓄力時，“慢?！毙星橐殉蔀闄C(jī)構(gòu)的共識，各家券商均認(rèn)為，這波行情起碼還要再延續(xù)兩年左右的時間。

招商證券首席策略分析師張夏以萬得全A指數(shù)為統(tǒng)計(jì)依據(jù)，對1999年至2024年這一時間段進(jìn)行了劃分，共分為5個時間段，并由此提出了五年周期論。在他的這一論述中，有一個顯著的規(guī)律，即年份“逢4逢9”時，萬得全A指數(shù)往往處于底部區(qū)域。像1999年、2004年、2009年、2014年、2019年以及2024年，該指數(shù)均處于底部區(qū)間。而在底部之后，指數(shù)通常會在兩年半至3年的時間內(nèi)創(chuàng)下一個高點(diǎn)。

張夏對界面新聞表示：“當(dāng)我們掌握了這樣一個最基本的原則和框架后就可以推測，2027年之前，指數(shù)應(yīng)該都不會太差，仍將處于上行趨勢。”

市場預(yù)期正悄然生變，部分此前持保守態(tài)度的券商已上調(diào)對A股走勢的判斷。以東興證券為例，其在年度策略報(bào)告中曾提出，今年A股將呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性慢牛行情，高點(diǎn)預(yù)計(jì)在3800點(diǎn)附近。而在最新發(fā)布的中期策略報(bào)告中，東興證券對行情的判斷出現(xiàn)重大調(diào)整，明確指出3400點(diǎn)是行情新起點(diǎn)，A股已步入一輪中長期慢牛，當(dāng)前市場階段遠(yuǎn)未結(jié)束。

東興證券進(jìn)一步分析稱：“短期來看，市場有望向4000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口發(fā)起沖擊，這將進(jìn)一步強(qiáng)化中期慢牛的市場共識，同時也有望持續(xù)激活場外資金對A股的配置積極性。從更長遠(yuǎn)的維度觀察，我們堅(jiān)信中國股票市場將創(chuàng)下新的歷史高度?！?/span>

對于資本市場的后續(xù)走勢，中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云對界面新聞稱，“當(dāng)前兩融余額雖然接近歷史高點(diǎn)，但從兩融余額占A股流通市值來看，本輪杠桿資金體量仍處于2014年以來51%的均值水平附近，當(dāng)前流動性與預(yù)期好轉(zhuǎn)驅(qū)動的牛市較為健康。”

MSCI中國指數(shù)業(yè)務(wù)原總監(jiān)黃凡認(rèn)為，當(dāng)前A股正處于“牛市第二階段（成長階段）”，牛市還有后續(xù)階段要走。

國信證券分析師王開通過復(fù)盤美股（2000年至今）、印度股市（2002年至今）、日股（2014年至今）的趨勢性或階段性長牛后也提出了類似的觀點(diǎn)。王開告訴界面新聞，“這三個市場的長牛均為溫和上漲，而非高增長、低通脹的基本面‘理想組合’，共性特征在于居民股票資產(chǎn)持有周期長、交易換手低，同時企業(yè)通過穩(wěn)定分紅+注銷式回購向市場注入的資金長期高于IPO、定增與并購重組的融資加和，使市場由‘凈融資’轉(zhuǎn)為‘凈回饋’?！?/span>

華西證券分析師李立峰對界面新聞表示，這一波中長期“慢牛”是由制度改革、資金結(jié)構(gòu)優(yōu)化和經(jīng)濟(jì)動能轉(zhuǎn)換共同驅(qū)動的。

當(dāng)然，支撐牛市能夠持續(xù)的還有一股力量，這就是存款搬家。李立峰認(rèn)為，“當(dāng)前居民存款搬家仍處于早期階段，一旦資本市場活力激發(fā)，則會產(chǎn)生居民存款搬家現(xiàn)象，從而促進(jìn)‘居民配置資金入市與股市慢漲’的正反饋效應(yīng)?！?/span>