界面新聞記者 | 田鶴琪
全球防爆電驅龍頭正式赴港IPO。
8月13日，臥龍電氣驅動集團股份有限公司(下稱臥龍電驅，600580.SH)向港交所主板遞交上市申請，中金公司、華泰國際、廣發(fā)證券(香港)為聯(lián)席保薦人。
這家創(chuàng)建于1984年的企業(yè)，早在2002年便已登陸上交所主板，此次赴港上市標志著其正式開啟 “A+H” 雙資本平臺布局。今年6月，臥龍電驅官宣這一消息時曾表示，此舉旨在 “深化全球化戰(zhàn)略布局，提高公司國際形象及綜合競爭力”。
上述消息發(fā)布后，A股臥龍電驅實現(xiàn)兩連板。8月18日收盤時，臥龍電驅報32.8元/股，較前一日上漲7.97%，股價創(chuàng)歷史新高，較年內低點增長逾兩倍，市值飆升至512.37億元。
臥龍電驅的控股股東為臥龍控股集團有限公司(下稱臥龍控股)、浙江臥龍舜禹投資有限公司(下稱臥龍舜禹)、陳建成及陳嫣妮，合計控制約38.84%的股本總額。
臥龍舜禹為臥龍控股的全資子公司；臥龍控股由陳建成持股48.93%、陳嫣妮持股38.72%。
陳建成為臥龍電驅創(chuàng)始人，陳嫣妮為其女兒。兩人還曾多次上榜《胡潤全球富豪榜》，2025年榜單中，陳建成、陳嫣妮父女以115億位列第2295位。
界面新聞注意到，陳嫣妮的配偶龐欣元是臥龍電驅的執(zhí)行董事兼董事長。
龐欣元在2014年9月加入臥龍集團，自此一直擔任公司董事。2016年1月-2022年1月，其擔任公司總經(jīng)理，并自2022年1月起擔任董事長。在此之前，2005年9月-2013年4月，龐欣元曾任職于威世中國投資有限公司。
業(yè)績方面，2022-2024年，臥龍電驅收入分別為142.66億元、155.67億元、162.47億元，呈逐步上漲態(tài)勢。同期，毛利率分別為23.9%、23.9%、23.2%。
今年上半年，該公司營收為80.31億元，同比增長0.66%；歸母凈利潤5.37億元，同比增長36.76%；扣非凈利潤4.81億元，同比增長38.25%。
2002-2024年，該公司營收復合年增長率為21.9%的，同期凈利潤復合年增長率達16.2%。
該公司布局六大業(yè)務板塊。包括防爆電驅動系統(tǒng)解決方案、工業(yè)電驅動系統(tǒng)解決方案、暖通電驅動系統(tǒng)解決方案、新能源交通電驅動系統(tǒng)解決方案、機器人組件及系統(tǒng)應用業(yè)務、其他業(yè)務。
其中，防爆、工業(yè)及暖通電驅動系統(tǒng)解決方案為該公司的基礎業(yè)務板塊。今年上半年，三大業(yè)務占總營收的比例分別是30.6%、26.4%、32.1%。
不過，作為核心支撐的三大基礎業(yè)務，近年營收增速有所放緩。防爆板塊2023年增速由13.2%下降到2024年0.2%；工業(yè)板塊從11.8%下跌到0.07%；暖通電驅動業(yè)務甚至在2023年一度陷入負增長。
臥龍電驅也在開拓新增長極，重點發(fā)力電動航空和具身智能兩大領域。
今年上半年，臥龍電驅的機器人組件及系統(tǒng)應用業(yè)務收入為2.18億元，同比增長11.2%。
這一增長則受益于政策和行業(yè)東風。
2025年政府工作報告首次將具身智能列為未來產(chǎn)業(yè)的重點發(fā)展方向，為智能機器人產(chǎn)業(yè)帶來了爆發(fā)式增長的新機遇。
今年上半年，全球機器人市場規(guī)模達635億美元，同比增長12.7%。中國作為核心增長極，工業(yè)機器人產(chǎn)量同比增長26%，服務機器人產(chǎn)量突破630萬臺，均創(chuàng)歷史新高。
臥龍電驅也在不久前結束的2025全球機器人大會上亮相。該公司仿生機器人研發(fā)中心總監(jiān)告訴界面新聞，公司去年開始進軍人形機器人賽道，提供的產(chǎn)品包括驅動器、電機、關節(jié)模組等，計劃下半年推出靈巧手產(chǎn)品。
今年3月，臥龍電驅與上海智元新創(chuàng)技術有限公司（下稱智元機器人）完成戰(zhàn)略投資簽約，成為該機器人創(chuàng)新企業(yè)的戰(zhàn)略股東，持股0.7394%；智元機器人以增資擴股形式，入股臥龍電驅旗下希爾機器人。
但不可忽視的事實是，臥龍電驅機器人組件及系統(tǒng)應用業(yè)務收入占比仍然較小，2022年至今年上半年分別為2.5%、2.6%、2.8%和2.7%。且其近年來該業(yè)務的毛利率呈下滑之勢，2023年為28.7%，2024年為26.3%，今年上半年為22.1%，同比下降1.3個百分點。
回顧發(fā)展歷程，過去十年，臥龍電驅用“買買買”把其電機版圖從浙江擴張到五大洲。
2011-2020年，該公司收購了歐洲三大電機制造商之一奧地利ATB集團97.94%股權、意大利SIR機器人應用公司、美國GE小型工業(yè)電機業(yè)務、意大利OLI集團。
國內方面，臥龍電驅還收購了美的清江電機、海爾章丘電機、南陽防爆電機、鞍山榮信變頻。
該公司目前在中國、越南、英國、德國、奧地利、意大利、波蘭、塞爾維亞、墨西哥、印度擁有40+個制造工廠和5個技術中心。
“全面推動出海戰(zhàn)略，深入開展‘海外陣地戰(zhàn)’”是該公司今年工作重點，計劃推動人員、產(chǎn)品、供應鏈、資本出海。2024年年報顯示，歐非區(qū)、美洲區(qū)、亞太（不含中國）以及其他業(yè)務已為公司貢獻約37%的收入。
過去幾年間，該公司也在加碼新能源領域，業(yè)務涉及光伏、儲能、氫能、風電等多個賽道。此前分別持有浙江龍能電力43.21%股權、浙江臥龍儲能系統(tǒng)80%股權、臥龍英耐德氫能51%股權。
然而，新能源業(yè)務投入大、周期長、競爭激烈，業(yè)務發(fā)展不及預期，反倒拖累公司業(yè)績。
截至2024年前三季度，龍能電力營收2.66億元，凈利潤8944.44萬元；臥龍儲能營收3.79億元、凈虧損1434.23萬元；臥龍英耐德營收51.11萬元，凈虧損364.63萬元；舜豐電力營收0元，凈虧損36.88萬元。
2024年，其新能源交通電驅系統(tǒng)解決方案業(yè)務收入同比驟降36%至3.9億元；毛利率也從2022年的13.4%下降到去年的1.1%。
今年年初，該公司選擇拿掉這個“包袱”。
1月5日，臥龍電驅公告，擬將持有的龍能電力43.21%股權、臥龍儲能80%股權、臥龍英耐德51%股權、舜豐電力70%股權出售，買方為臥龍新能，交易金額達7.2億元。
剝離虧損資產(chǎn)后，今年上半年，該公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額有所改善，同比增長超100.57%至7.1億元，財務結構有所優(yōu)化。
該公司當前還面臨多項風險和挑戰(zhàn)。一方面，臥龍電驅面臨存貨規(guī)模大且周轉效率低的情況。
其存貨主要包括原材料、在產(chǎn)品、成品及在途商品。2022年-2024年，其存貨分別為32.68億元、34.05億元，36.17億元，占總營收的比重分別為22.9%、21.87%、22.26%。今年上半年存貨為34.78億元，占總營收的比重高達43.3%。
同期，該公司存貨周轉天數(shù)分別為105天、103天、103天及105天。
如果其未能有效管理存貨，臥龍電驅可能會面臨存貨存儲成本增加、存貨過時風險加大、存貨價值下降及大量存貨沖銷的風險。
此外，該公司后期所聚焦的電動航空及具身智能等新興行業(yè)尚處擴張階段，面臨大量前期投資、執(zhí)行復雜性和不確定的市場接受度等問題。
臥龍電驅也面臨一定的資金壓力。截至今年上半年，公司負債142.5億元，資產(chǎn)負債率約為56.4%，短期借款23.16億元，長期借款（含一年內到期）為37.8億元，一年內到期的非流動負債為22.63億元。
此次赴港上市也是為進一步緩解公司資金壓力的重要舉措，不過“輸血”效果如何仍待市場檢驗。