文 | 單爍

在山東威達(dá)位于威海山苘山鎮(zhèn)的總部工廠，全自動(dòng)生產(chǎn)線(xiàn)上的機(jī)械臂正將精密鉆夾頭裝入發(fā)往博世、牧田等全球巨頭的貨箱。這家連續(xù)24年保持鉆夾頭產(chǎn)銷(xiāo)量世界第一的企業(yè)，擁有全球50%的市場(chǎng)份額和80余國(guó)客戶(hù)網(wǎng)絡(luò)，其產(chǎn)品被工信部認(rèn)證為制造業(yè)“單項(xiàng)冠軍”。

然而，這一工業(yè)領(lǐng)域的統(tǒng)治力并未在資本市場(chǎng)獲得同等認(rèn)可——

據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至2025年8月1日，公司滾動(dòng)市盈率僅17.89倍，不足通用設(shè)備行業(yè)均值的四分之一。技術(shù)實(shí)力與估值的鴻溝，折射出市場(chǎng)對(duì)傳統(tǒng)制造企業(yè)轉(zhuǎn)型的復(fù)雜審視。

作為工信部認(rèn)證的制造業(yè)單項(xiàng)冠軍示范企業(yè)，山東威達(dá)的鉆夾頭全球市占率超50%，專(zhuān)利技術(shù)達(dá)590項(xiàng)。2025年一季度，公司毛利率逆勢(shì)提升至24.48%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)1.03%至5924.68萬(wàn)元。

然而資本市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)冷淡，不僅是排名倒數(shù)的市盈率，其機(jī)構(gòu)持倉(cāng)量也在銳減——公司基金持股數(shù)從2024年報(bào)的1.63億股降至2025年一季報(bào)的930萬(wàn)股，撤離幅度高達(dá)94%。

市場(chǎng)對(duì)威達(dá)的疑慮，部分或源于轉(zhuǎn)型期的營(yíng)收波動(dòng)：2025年一季度營(yíng)收同比下降9.96%，主要受傳統(tǒng)電動(dòng)工具配件業(yè)務(wù)周期性回調(diào)影響。

對(duì)于這種困境，山東威達(dá)也在積極調(diào)整策略。例如從公開(kāi)信息來(lái)看，公司正積極布局兩大新賽道：

在新能源換電領(lǐng)域，據(jù)公司公告，其與蔚來(lái)汽車(chē)深度合作，前期為其提供了二代、三代換電站設(shè)備及相關(guān)服務(wù)，目前第四代換電站設(shè)備產(chǎn)品處于小批量交付階段；蔚來(lái)?yè)Q電站未來(lái)布局以“縣縣通”為核心，覆蓋全國(guó)超2300個(gè)縣級(jí)行政區(qū)，同時(shí)加密高速網(wǎng)絡(luò)并探索國(guó)際化市場(chǎng)。

在智能裝備升級(jí)板塊，公司投資5600萬(wàn)元與德國(guó)雷姆合作開(kāi)發(fā)精密卡盤(pán)及液壓油缸產(chǎn)線(xiàn)。官方信息顯示，該項(xiàng)目車(chē)間自動(dòng)化率達(dá)80%，生產(chǎn)效率顯著提升，將推動(dòng)高端數(shù)控機(jī)床功能部件的國(guó)產(chǎn)化替代。

但積極擴(kuò)張也在帶來(lái)新的問(wèn)題。例如，轉(zhuǎn)型過(guò)程中的財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增幅達(dá)68.73%，凸顯了短期業(yè)績(jī)承壓的挑戰(zhàn)。

生產(chǎn)線(xiàn)上機(jī)械臂的每一次精準(zhǔn)抓取，都在夯實(shí)山東威達(dá)全球霸主的根基。但車(chē)間效率與財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)的錯(cuò)位，仍是資本市場(chǎng)待解的方程式。當(dāng)“單項(xiàng)冠軍”的技術(shù)積累遭遇轉(zhuǎn)型陣痛，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的可持續(xù)性將成為估值修復(fù)的關(guān)鍵。