文 | 市值觀察 文雨

新能源的上一次巔峰是2021年。

這一年，中國光伏總市值狂飆到超40000億，其中市值過千億的企業(yè)就有19家；這一年，特斯拉股價一飛沖天，馬斯克成功登頂全球首富，寧德時代市值則一度突破1.6萬億，成為A股市值僅次于貴州茅臺的第二大企業(yè)。

從那以后，新能源產業(yè)就陷入了漫長而殘酷的淘汰賽，競爭烈度之強令人發(fā)指，持續(xù)時間之久讓人窒息。

直到最近，平靜的死水再度泛起漣漪。

光伏大轉向

光伏的這個寒冬實在太徹骨了。

2024年，138家光伏上市公司累計虧損超150億元，同比下降110%，其中有56家企業(yè)出現(xiàn)虧損，虧損面高達40%。到今年一季度，中國光伏企業(yè)整體負債突破3萬億，其中超70%光伏上市企業(yè)的資金凈值已是負數。

生死存亡時刻，國家果斷出手。

7月3日，工業(yè)和信息化部黨組書記、部長李樂成主持召開第十五次制造業(yè)企業(yè)座談會。

光伏行業(yè)的全壁江山幾乎悉數到場，通威集團劉漢元，協(xié)鑫集團朱共山，陽光電源曹仁賢，隆基綠能鐘寶申，TCL中環(huán)李東生，晶科能源李仙德，天合光能高紀凡，正泰新能陸川……

他們都為一件事而來：

去產能和反內卷。

在此之前，部分企業(yè)已經自發(fā)組織減產，信義光能、福萊特、彩虹集團等十大頭部企業(yè)已經達成協(xié)議，自7月起通過“冷修”（停產窯爐）或“堵窯口”（限產）等方式減產30%，預計7月玻璃供應量將減少至45GW左右。

政策的介入加速了這一進程，也徹底扭轉了市場預期，光伏全產業(yè)鏈隨即轉入反彈通道。

截至7月23日當周，多晶硅N型復投料、N型致密料成交均價分別報4.68萬元/噸、4.38萬元/噸，與7月初相比均上漲超30%。

另據中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會24日最新披露，光伏硅片各尺寸產品月內累計漲幅已經超過20%。

7月24日，國家發(fā)展改革委、市場監(jiān)管總局發(fā)布關于《中華人民共和國價格法修正草案（征求意見稿）》公開征求意見公告，明確強調價格不可低于成本價傾銷。

作為反內卷配套措施，此舉無疑敲響了惡性競爭的喪鐘，反內卷再也不是一句說說而已的口號，而是人人都必須堅守的底線。

當所有負面因素都已充分進入股價，任何細微的邊際改善都將帶來巨大彈性。7月以來，光伏上市公司在資本市場迎來全線反彈，行業(yè)終于在被打入冷宮多年后重新進入投資者視野。

鋰電開新局

和光伏一樣，鋰電產業(yè)也正在進行供給側調整。

在國內市場，監(jiān)管收緊對碳酸鋰后續(xù)的放量形成制約。鋰礦大省江西7月發(fā)布《綠色礦山管理辦法》，要求2028年底80%的中型礦山需達到綠色標準，不符合要求的中小型鋰礦企業(yè)大概率將被淘汰。

在國際市場，澳大利亞皮爾巴拉礦業(yè)將2025財年鋰精礦產量下調10萬噸至70-74萬噸，Liontown等企業(yè)也通過減產挺價。與此同時，津巴布韋宣布2027年起禁止鋰精礦出口，智利則推進鋰產業(yè)國有化并計劃提交法案限制外資開發(fā)。

所有這些都引發(fā)市場對全球鋰資源供給縮量的擔憂，并帶來預期反轉。

今年上半年，鋰價持續(xù)下跌，到6月底碳酸鋰現(xiàn)貨、期貨價格均下探至6萬元/噸左右成本線。但形勢在進入7月以后陡然發(fā)生變化，目前自低點反彈已超20%。

事實上，供給端優(yōu)化只是利好的其中之一，需求端擴容才是鋰電現(xiàn)在最大的看點。

進入2025年，原本以為還很遙遠的固態(tài)電池突然加速發(fā)展，一次次刷新預期。

今年5月，國軒高科宣布已建成全固態(tài)電池中試線，設計產能0.2GWh，并正式開啟裝車測試。

6月，孚能科技在互動平臺表示公司能量密度高達400至500Wh/kg的全固態(tài)電池研發(fā)進展順利，計劃于年底向戰(zhàn)略合作伙伴小批量交付。幾乎在同一時間，億緯鋰能也宣布將在2026年推出能量密度達到350Wh/kg和800Wh/L的全固態(tài)電池1.0。

固態(tài)電池并不是液態(tài)電池的存量替代，而是增量迭代。

舉一個簡單的例子，現(xiàn)在低空經濟很火，但eVTOL垂直起飛所需的動力是地面行駛的10-15倍，對應電池的門檻是400Wh/kg，而且飛行過程需要經歷起飛、巡航、降落等階段，電池的瞬間充放電倍率必須在5C以上。這些要求液態(tài)鋰電池幾乎都無法勝任，固態(tài)電池卻可以輕松拿捏。

一旦固態(tài)電池技術發(fā)展成熟，將直接在低空經濟、海洋經濟、機器人等極具前景的新興領域打開空間，屆時整個鋰電池的市場規(guī)模將和現(xiàn)在完全不可同日而語，對上游材料和設備的拉動也是倍數級別的。

以材料為例，根據中信證券測算，搭載金屬鋰負極的硫化物固態(tài)鋰電池對鋰的需求量為1455噸LCE/GWh，是傳統(tǒng)鋰電池的2.4倍。到2030年，固態(tài)電池對鋰需求量將達y到55.2萬噸LCE，對比之下2024年全球鋰資源總需求量也不過只有約115萬噸。

再比如設備，單GWh液態(tài)、半固態(tài)、全固態(tài)電池設備投資額分別為1.2億、1.5億、2.5億，即便是存量替代設備市場也有翻倍潛力，更何況還是增量替代。設備數量與單設備附加值同時提高，乘數效應下鋰電設備的遠期規(guī)模至少數倍于當下。

今年5月，以國軒高科為代表的鋰電池公司率先啟動，股價漲幅最高超70%，到現(xiàn)在天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)等材料公司，以及先導智能等設備公司也都迎來久違的大漲。

毫無疑問，原本已失去關注度和想象力的動力電池產業(yè)正在被重新?lián)炱稹?/p>

深蹲再起跳

20年前，中國光伏面臨“三頭在外”的窘境，隨時可能被掐斷脖子。但現(xiàn)在，中國企業(yè)在各個環(huán)節(jié)的全球占比已達到80%以上。

20年前，鋰電池還是日韓的天下，王傳福東渡日本求購鋰電設備，對方不僅獅子大開口，還揚言中國人根本造不出鋰電池?，F(xiàn)在，全球70%以上的動力電池出自中國，別說日本人，連發(fā)明鋰電池的美國人都直呼內行。

20年前，國產汽車夾縫中求生，不僅在國際市場毫無地位，在國內也只能坐小孩那桌。但現(xiàn)在，中國的新能源車已經跑遍全世界的大街小巷。

時至今日，中國新能源產業(yè)的最大對手其實只剩下一個，就是我們自己。

在資本的推波助瀾下，過去幾年新能源各細分領域都經歷了一次殘酷的生死搏殺，結果是光伏數萬億市值頃刻間灰飛煙滅，是幾十家中國車企的利潤加起來還趕不上豐田一家，是賺了面子輸了里子。這種無效的內卷不僅不會提升企業(yè)競爭力，還會嚴重阻礙中國新能源產業(yè)繼續(xù)向前、向上，長此以往無異于自廢武功。

所幸之處在于，無論政府還是企業(yè)在這個問題上都已經達成高度共識。光伏主動淘汰落后產能，車企將支付賬期統(tǒng)一至60天內，政府不斷組織座談并重新修訂價格法，所有這些都是新能源改出內卷螺旋的積極信號。

往遠處看，盡管新能源在過去已經實現(xiàn)了大發(fā)展，但終局視角下這依然是一個長坡厚雪的朝陽賽道，是一個充滿機遇的淘金熱土。只要我們自己不折騰自己，理論上就一定能再度復興，并實現(xiàn)更大的輝煌。

中國新能源的新故事，又要開始了。