界面新聞記者 | 陳靖
中資券商布局香港虛擬資產交易再下一城。
界面新聞從招銀國際證券有限公司（下簡稱：招銀國際）處獲悉，招銀國際于7月14日正式獲得香港證監(jiān)會批準，取得虛擬資產交易服務等相關牌照，其業(yè)務領域正式拓展至數(shù)字金融市場。
招銀國際方面對界面新聞表示，公司目前持有香港證監(jiān)會1號及4號牌照，探索將虛擬資產納入多元投資組合，通過研究虛擬資產與股票市場的關聯(lián)性，開發(fā)創(chuàng)新性策略。
北京大成律師事務所高級合伙人肖颯對界面新聞表示，“招銀國際獲批虛擬資產牌照，是傳統(tǒng)中資券商體系深度介入合規(guī)虛擬資產賽道的嘗試，這直接起到一個政策風向標的作用，體現(xiàn)中資金融機構對香港虛擬資產政策的戰(zhàn)略響應，也釋放內地監(jiān)管對‘境外合規(guī)探索’的默許信號?！?/span>
當前，中資券商正緊鑼密鼓地布局虛擬資產交易服務領域。7月13日，東方財富（300059.SZ）旗下的哈富證券發(fā)布公告，宣布已獲香港證監(jiān)會批準開展虛擬資產交易服務。
東方財富方面對界面新聞表示，公司旗下哈富證券持有第1類（證券交易）、第4類（就證券提供意見）、第7類（提供自動化交易服務）和第9類（提供資產管理）業(yè)務牌照。哈富證券已于2024年6月獲香港證監(jiān)會批準，可透過綜合賬戶安排提供虛擬資產交易服務。
6月25日，國泰君安國際宣布斬獲香港虛擬資產交易全牌照。此次牌照升級并非簡單擴容，而是在原有證券交易資質基礎上，全面納入虛擬資產交易服務權限，同時覆蓋交易咨詢、虛擬資產產品發(fā)行與分銷等多元業(yè)務范疇。當日，這一進展在二級市場激起熱烈反響，其股價應聲創(chuàng)下近十年新高。
事實上，隨著香港對虛擬資產監(jiān)管框架的逐步完善，越來越多的中資券商開始積極布局虛擬資產牌照。早在2024年10月，天風證券（601162.SH）下的天風國際就率先獲得香港證監(jiān)會批準，將現(xiàn)有證券交易牌照升級為可提供虛擬資產交易服務，成為首家獲此牌照的駐港國資背景券商。此外，例如中信建投（601066.SH）、中信證券（600030.SH）、華泰證券（601688.SH）、招商證券（600999.SH）、興業(yè)證券（601377.SH）等在內的多家大中型機構均告訴界面新聞，公司亦在積極推進牌照升級進程。
“頭部券商在創(chuàng)新業(yè)務方面的突破，不僅有可能對證券行業(yè)生態(tài)產生深刻影響，也有望打開券商板塊的想象空間?！睎|吳證券分析師孫婷、武欣姝告訴界面新聞，“以國泰君安香港獲批加密幣交易資格為例，該事件向市場證明了中資頭部券商具備承接虛擬資產合規(guī)運營的能力，為中信證券、中金公司、招商證券國際等擁有雄厚香港子公司的同行鋪平了道路。同時，行業(yè)競爭焦點將從低附加值的同質化通道服務，轉向構建‘跨境數(shù)字金融基礎設施’的核心能力?！?/span>
孫婷、武欣姝對界面新聞提到，“中資券商該業(yè)務開展的核心能力包含兩大支柱，即‘清算樞紐’（依托穩(wěn)定幣高效處理跨境支付，分食SWIFT蛋糕）和‘證券化引擎’（主導現(xiàn)實資產如債券、基金的代幣化發(fā)行與管理）。這不僅將優(yōu)化收入結構（提升高費率業(yè)務占比），更能通過穩(wěn)定幣儲備資產的配置需求，為券商打開資產負債表擴張新通道，實現(xiàn)輕資本與重資本業(yè)務的協(xié)同增長?！?/span>
申萬宏源研究非銀首席分析師羅鉆輝對界面新聞表示，“中資券商虛擬資產交易牌照獲批，實際上能夠為公司在境外經紀業(yè)務領域引入除股票、衍生品之外的新資產?？紤]到2025年中國香港立法會通過《穩(wěn)定幣條例草案》，中國香港從傳統(tǒng)金融中心向虛擬資產樞紐的轉型邁出關鍵一步，錨定港元的穩(wěn)定幣市場持續(xù)升溫，推測出虛擬資產交易牌照獲批，有望為其國際業(yè)務帶來較大增量?！?/span>
在收入結構方面，加密貨幣與穩(wěn)定幣交易傭金（顯著高于傳統(tǒng)股票經紀費率）、跨境穩(wěn)定幣清算分潤（替代SWIFT系統(tǒng)的效率紅利），以及結構化衍生品設計與發(fā)行收益，構成了強勁的增量引擎。申萬宏源研報顯示，虛擬資產交易業(yè)務模式為代客交易虛擬資產，為券商國際業(yè)務引入新業(yè)績來源。經紀業(yè)務方面，券商通過與持牌虛擬資產交易所合作或利用自身平臺，為投資者提供加密貨幣的買賣通道和充提服務，將傳統(tǒng)證券賬戶與虛擬資產交易連接起來，可為券商收入帶來較大增量。資管業(yè)務上，9號牌照升級后可將虛擬資產納入投資范圍，后續(xù)中資券商將在港虛擬資產業(yè)務從代客交易延伸至資管業(yè)務領域。
從行業(yè)發(fā)展維度觀察，孫婷對界面新聞指出，“虛擬資產的合規(guī)化浪潮正以前所未有的力量激活并重塑整個非銀金融產業(yè)鏈，一個圍繞數(shù)字資產發(fā)行、流通、管理及應用的協(xié)同生態(tài)網(wǎng)絡，正處于加速成型的關鍵階段?！?/span>
“至于風險，其實也是老生常談，即市場波動性分享、合規(guī)操作風險和最關鍵的跨區(qū)域監(jiān)管沖突，舉一個最簡單的例子，我國內地居民進行虛擬資產交易，極有可能觸法律底線，因此KYC屬地管理（金融機構或相關企業(yè)開展客戶身份識別（KYC，Know Your Customer）工作時，根據(jù)客戶所在的地理位置（如國家、地區(qū)、省份等）實施差異化管理的機制。）就變得尤為重要，這些都是挑戰(zhàn)。”肖颯律師表示。
虛擬資產交易的高波動性與技術創(chuàng)新性，也對傳統(tǒng)金融機構的風控體系提出考驗。薩摩耶云科技集團首席經濟學家鄭磊對界面新聞記表示：“虛擬資產和傳統(tǒng)金融資產目前存在系統(tǒng)性差別，這對傳統(tǒng)券商而言既是機遇也是挑戰(zhàn)。從積極方面來看，中國香港對于虛擬資產等新金融業(yè)務，采取同類性質同等監(jiān)管的原則，因此只要傳統(tǒng)券商進入的是與現(xiàn)有金融資產管理相關的領域，現(xiàn)有的風控體系是可以借鑒和移植的，比如虛擬資產管理等?！?/span>
“對于穩(wěn)定幣、RWA（真實世界資產）等領域，傳統(tǒng)券商不僅需要對現(xiàn)有的交易系統(tǒng)進行升級，還需在IT技術和設施方面投入較大資金。從當前虛擬資產的市場深度和規(guī)模來看，投入產出比尚不理想。部分機構雖已申請相關交易服務牌照，但能否迅速將業(yè)務拓展至相關產品和服務領域，仍有待進一步觀察。”鄭磊表示。
近年來，眾多券商紛紛加快“走出去”的戰(zhàn)略步伐，中國香港市場作為內資券商出海的重要橋頭堡，不僅吸引頭部券商早早在此進行深度布局，一些中小券商也積極投身其中，在這片市場試水海外業(yè)務。
“鑒于當前已有13家內資券商實現(xiàn)A+H上市，超過30家設立了香港子公司，且這些機構普遍持有以1號牌照為基礎的證券業(yè)務交易牌照，未來內資券商涉足虛擬資產業(yè)務的前景相當值得期待。”羅鉆輝告訴界面新聞。