文｜奇點湃

Robotaxi賽道，從來不缺野心勃勃的玩家。但當哈啰這個名字赫然出現(xiàn)在其中時，行業(yè)內外都投來了疑問的目光。

6月23日，由哈啰、螞蟻集團、寧德時代通過旗下投資主體共同發(fā)起成立的“上海造父智能科技有限公司”在滬注冊，三方首期合計出資超過30億元。這家注冊資金達12.88億元人民幣的新公司，將專注于L4級自動駕駛技術研發(fā)、安全應用和商業(yè)化落地。

消息一出，質疑聲隨之而起：從昔日手動兩輪的共享單車起家，哈啰究竟有何能力，甚至是否有足夠的資金，來駕馭技術門檻高企的全自動四輪Robotaxi賽道？

回溯哈啰的發(fā)展路徑，這條路走得并不輕松。從共享單車到共享電單車，再到小哈換電、充電樁的重資產布局，哈啰似乎一直在圍繞“車”做生意，試圖構建一個全面的出行生態(tài)。然而，其觸角甚至延伸至酒店、旅游等泛出行領域，以及頗具爭議的金融板塊進行“補血”。如今，在經歷了一系列探索與嘗試后，哈啰又將重注押向Robotaxi，并同步謀求借殼上市。

這無疑是一場巨大的跨界豪賭。在Robotaxi這條需要海量資金投入、頂尖技術支撐、且商業(yè)化前景尚不明朗的賽道上，哈啰能否真正實現(xiàn)破局？

01、哈啰的飛輪越轉越沉重

哈啰，這個誕生于共享經濟浪潮中的名字，曾幾何時，是資本市場的寵兒。在2022年之前，它獲得了不下15輪、數(shù)目驚人的融資，承載著公眾與資本對共享出行的美好想象。

然而，2021年4月24日，哈啰出行向納斯達克遞交的那份招股書，卻撕開了它光鮮外衣下盈利焦慮的真面目。數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年，哈啰三年累計虧損近50億元。

那份被寄予厚望的“飛輪模型”，此刻看來，更像是一臺需要持續(xù)“輸血”才能轉動的“偽永動機”。

在哈啰的構想里，共享單車被視為核心飛輪，意圖以此引爆對其他出行服務（如電動車、換電）以及本地生活服務（如酒店、旅游）的需求，從而構建一套自給自足的生態(tài)閉環(huán)。

（哈啰飛輪模型 圖源：哈啰招股書）

這套“飛輪理論”，顯然是在效仿美團，卻沒學到根本。美團的精髓在于，以高頻但不盈利的外賣業(yè)務作為流量入口，再將龐大的用戶群導流至低頻但高利潤的酒旅等業(yè)務，形成“高頻帶低頻，流量變現(xiàn)”的商業(yè)邏輯。更關鍵的是，美團的飛輪能夠高速運轉，因為它在供給端和需求端兩邊發(fā)力，通過高效的運營和技術投入，讓用戶與商家相互吸引，最終實現(xiàn)自我強化。美團付出的，是高效的拉新、精準的算法、以及對商家服務體驗的深度賦能。

但哈啰的飛輪，卻走了岔路。與美團一頭連接消費者、一頭連接海量商家的模式不同，哈啰共享單車飛輪的另一頭，連接的卻是哈啰自己。

這意味著，哈啰既要扮演平臺的角色，通過補貼大戰(zhàn)吸引流量；又要充當商家的角色，親自提供服務和產品。除此之外，它還得自己構建一套優(yōu)化成本結構的系統(tǒng)。這種模式，導致哈啰不得不在各個環(huán)節(jié)投入巨額資金，其所謂的共享單車增長飛輪，本質上是個需要不斷燒錢的“偽飛輪”。

而哈啰在2019年力推的租電動車業(yè)務，是更大號的“偽飛輪”。為了在供給端打造高端電動車，哈啰不僅要投入研發(fā)，將高算力芯片植入智能車機軟件，更試圖將換電、軟件、維修等業(yè)務統(tǒng)統(tǒng)收入囊中。而要讓電動車業(yè)務真正形成規(guī)模效應，需要“出血”的地方還有很多：供給端的單車技術迭代、工廠、代工、營銷門店擴張；需求端的引流、優(yōu)惠補貼……每一處，都是實打實的資金投入。

兩年過去，哈啰不得不將目光投向了本地生活的“現(xiàn)金?！睒I(yè)務——酒店。在酒店業(yè)務上，哈啰終于不再親自下場充當供給方，而是回歸了平臺的角色。

然而，現(xiàn)實卻依然骨感。據(jù)媒體透露，加盟哈啰酒店的工作人員表示，其訂單主要仍來源于攜程等OTA平臺，哈啰App上的預訂量寥寥無幾。在這里，哈啰依然無法盈利，反而需要繼續(xù)燒錢引導用戶、吸引商家入駐，甚至還要額外補貼以確保價格競爭力。

2025年，哈啰的野心仍然在膨脹，撒錢仍然在繼續(xù)。哈啰開始奔赴又一個與車有關的苦生意——充電樁。

2025年1月

成立“石家莊小藍車網絡科技有限公司”，注冊資本 100萬元，經營范圍新增充電樁銷售及運營

2025年2月

成立全資子公司“貴陽哈行網絡科技有限公司”，注冊資本 1000萬美元，業(yè)務涵蓋充電樁全產業(yè)鏈運營、小微型客車租賃及旅游服務

2025年3月

成立“東莞哈智網絡科技有限公司”，注冊資本 100萬元，業(yè)務包含快速充電站運營

……

這個市場有多難啃？即便是行業(yè)龍頭特來電，也在盈虧平衡點反復橫跳。2023年，特銳德旗下特來電成功扭虧為盈，全年凈利潤達到1.72億元。然而，進入2024年上半年，特來電實現(xiàn)營業(yè)收入26.59億元，同比增長12%，卻又錄得了0.25億元的虧損。

在共享出行、電動車租賃、本地生活之后，哈啰又闖入了充電樁這個“燒錢大戶”。它的“偽飛輪”何時才能真正轉動起來，或者說，還有沒有新的故事可講？

02、一手金融回血，一手Robotaxi做夢？

哈啰幾乎是背上了一個又一個重包袱前行，在這之中唯一的好生意似乎只剩金融板塊了。

2019年，哈啰以一款名為“臻有錢”的助貸產品，悄然涉足金融領域。如今，從車抵貸、房抵貸、企業(yè)貸等信貸產品，到與泰康在線合作的出行險、重大醫(yī)療險等，金融版圖已然不小。然而，由于始終未能獲得網絡小貸、消費金融等直接放貸牌照，哈啰至今仍只能扮演“助貸”角色，通過與持牌機構合作，以傭金模式實現(xiàn)流量變現(xiàn)。

（圖源：哈啰APP）

為了擴大金融業(yè)務，哈啰在廣告投放上可謂“大打出手”，不僅在短劇平臺大量撒幣，更對自家用戶進行高頻次的短信和電話營銷，一打開APP的封面也是“臻有錢”這一大大的Logo。然而，這門看似“來錢快”的生意，其盈利狀況仍是迷霧一團。更令人擔憂的是，和其他放貸平臺一樣，哈啰金融也暴露出收費不透明、暴力催收等問題，這無疑為其業(yè)務的長期穩(wěn)定性埋下了隱患。

一路走來，哈啰似乎把“車”相關的業(yè)務都嘗試了個遍，甚至連酒店、景點這些與用車場景弱相關的領域也不放過。然而，共享單車和電動車業(yè)務盈利艱難，弱相關場景的探索更是舉步維艱。更何況，還要在充電、換電這類苦哈哈的生意里摸爬滾打。好不容易金融業(yè)務能為公司“輸血”，合規(guī)問題卻又如影隨形。

然而，進入2025年，哈啰似乎終于“回歸初心”，將目光投向了“車”的終極形態(tài)——Robotaxi。在暢想未來之前，擺在哈啰面前最現(xiàn)實的問題是：有沒有足夠的“糧草”支撐這場漫長的自動駕駛戰(zhàn)役？

或許，今年3月的一系列資本動作，已經給出了答案。3月16日，根據(jù)《永安行科技股份有限公司收購報告書》披露，哈啰創(chuàng)始人楊磊通過旗下全資子公司上海哈茂及個人名義，分兩筆交易受讓了永安行原實控人孫繼勝及其一致行動人、螞蟻集團旗下上海云鑫的股份，合計持股比例達到19.67%。與此同時，楊磊還通過上海哈茂以每股11.7元的價格參與了永安行的定向增發(fā)，擬認購不超過7181.94萬股，金額上限8.4億元。

（圖源：公司公告）

一個值得注意的細節(jié)是，就在3月16日當天，楊磊在朋友圈轉發(fā)永安行公告，并配文“終于可以了”，字里行間透露著一種塵埃落定的喜悅。隨著永安行實際控制人變更為楊磊，外界的猜測是，這為哈啰借殼上市鋪平了道路。

若是能夠上市，再加上螞蟻集團，寧德時代的支持，Robotaxi這個遠方還是能撐一撐的。

03、當Robotaxi駛入尋常巷陌，哈啰想后發(fā)先至？

Robotaxi，這個曾經只存在于想象中的概念，如今已然在超一線、一線城市的人流中行駛。

百度蘿卜快跑無疑是這條賽道上的急先鋒。截至2025年5月，他們已在武漢實現(xiàn)7x24小時全無人運營，全球累計提供超1100萬次出行服務，安全行駛里程超過1.7億公里，車隊規(guī)模突破1000輛，覆蓋15個城市。

這樣的成績，無疑給一眾玩家注入了強心劑，也促使出行平臺們紛紛將寶押在了Robotaxi這條賽道上。

比如，曹操出行已于2月28日上線“曹操智行自動駕駛平臺”，并在蘇州、杭州啟動示范運營，更預計在2026年底推出L4級Robotaxi定制車型。而上汽旗下的享道出行，在完成超13億元人民幣C輪融資并啟動港股IPO計劃后，也宣布將在上海打造L4級別Robotaxi車隊，目標是2026年內達到200臺的規(guī)模。

不難看出，上述這些出行平臺，大多背靠著強大的主機廠，自行提供Robotaxi技術。根據(jù)哈啰Robotaxi首席科學家Yolanda近期透露的信息不難看出，哈啰正采取類似路徑：

一方面通過接入運營平臺整合行業(yè)資源，另一方面則積極與國內外車企洽談合作，共同打造專屬的Robotaxi車型。需要明確的是，哈啰不會涉足整車制造環(huán)節(jié)，而是通過智駕核心的Universal platform套件等方式，深度參與產品定義與研發(fā)。

與眾不同的是，哈啰還有螞蟻集團、寧德時代的加持。根據(jù)哈啰公眾號消息，三方分工明確：

哈啰負責Robotaxi業(yè)務及研發(fā)，并已搭建起AI大模型、自動駕駛等領域的核心人才矩陣。

螞蟻集團將發(fā)揮其在大模型、強化學習、具身智能等AI基礎技術方面的積累，以及在安全和隱私保護方面的經驗，為哈啰發(fā)展自動駕駛業(yè)務提供廣泛支持。

寧德時代將提供其領先的動力電池技術和智能滑板底盤技術，為自動駕駛提供安全底座。

然而，即便有如此豪華的“朋友圈”加持，哈啰在Robotaxi業(yè)務上的積累，實際上仍相對較少：其兩輪車的數(shù)據(jù)無法直接為四輪無人駕駛提供“養(yǎng)分”；盡管螞蟻集團擁有大模型、隱私計算、分布式系統(tǒng)優(yōu)化等能力，但“金融科技”與“Robotaxi”終究是兩種量級的實驗場；而寧德時代雖提供智能滑板底盤，其從“動力電池供應商”到“自動駕駛方案商”的身份轉換，也必然會挑動眾多車企敏感的神經。

好消息是，如今入局，政策扶持力度持續(xù)加大，技術發(fā)展方向也日益明晰，哈啰也已對Robotaxi業(yè)務進行了測試。

（圖源：哈啰公眾號）

根據(jù)如祺出行招股說明書的預測，隨著技術進步、政策扶持以及成本降低，Robotaxi預計將于2026年左右實現(xiàn)大規(guī)模商業(yè)化，2030年有望在全球范圍內得到廣泛應用。可以看到，除了“蘿卜快跑”之外，已經有多家廠商的Robotaxi正在加速點亮城市版圖。

（圖源：民生證券研究所）

這意味著，在哈啰的Robotaxi真正“駛出工廠”之前，市場上恐怕已經有相當規(guī)模的無人駕駛車隊在街頭巷尾穿梭，甚至開始“接單”了。如此一來，哈啰在用戶心智的建立上，將面臨雙重困難：一是作為后來者的身份，二則是自動駕駛技術本身，在公眾心中信任感的建立，本就是個漫長而艱難的過程。

哈啰顯然也意識到了局勢的緊迫。Yolanda表示，哈啰將在三年內實現(xiàn)商業(yè)化，逐步發(fā)展海外業(yè)務，并加速實現(xiàn)UE（單位經濟效益）打平。

可見，“遠方”仍然要講“眼前的茍且”。哈啰的故事，無疑是一部在資本與市場的夾縫中，不斷尋找生存與增長路徑的商業(yè)樣本。

從共享出行的早期高光，到招股書揭示的巨額虧損，再到如今押注金融業(yè)務與Robotaxi的“遠方”，哈啰的每一步都走得不易。

借殼上市的曙光，與螞蟻、寧德時代的再次攜手，能否真正為其龐大的商業(yè)版圖注入新的生機，使其在充滿不確定性的未來中，找到屬于自己的穩(wěn)定坐標？

這依然是一個懸而未決的答案。