文｜MedTrend醫(yī)趨勢(shì)
9月23日，A股醫(yī)用耗材企業(yè)穩(wěn)健醫(yī)療宣布以1.2億美元（約合人民幣8.44億元）收購(gòu)美國(guó)醫(yī)療耗材和工業(yè)防護(hù)企業(yè)Global Resources International, Inc.（GRI）75.2%的股權(quán)。
這是穩(wěn)健醫(yī)療首個(gè)國(guó)際控股權(quán)收購(gòu)項(xiàng)目，也是今年6月以來(lái)國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)中最大的一筆海外收購(gòu)案，因而受到關(guān)注。
值得注意的是，9月13日，美國(guó)貿(mào)易代表辦公室（USTR）公布的“對(duì)華301關(guān)稅”最終執(zhí)行的名單中，涉及到醫(yī)療產(chǎn)品主要就是低值醫(yī)用耗材，包括：注射器和針頭、醫(yī)用口罩、部分呼吸器在內(nèi)的個(gè)人防護(hù)品、醫(yī)用橡膠手套等。
這與穩(wěn)健醫(yī)療和GRI旗下產(chǎn)品有高度的重合性。
因此，該收購(gòu)案有兩點(diǎn)值得關(guān)注：
一是借船出海，2024上半年，穩(wěn)健醫(yī)療境外營(yíng)收8.7億元，占比21.5%，此次收購(gòu)，將借力借勢(shì)打開(kāi)出海新局面。
二是美國(guó)對(duì)低值醫(yī)用耗材關(guān)稅加碼的背景下，收購(gòu)美國(guó)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)，產(chǎn)銷一體化運(yùn)營(yíng)，或能規(guī)避關(guān)稅壁壘。這或許是地緣政治下，國(guó)內(nèi)企業(yè)全球化模式的另類作答。
另一方面，今日上午，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)主席吳清在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，為進(jìn)一步激發(fā)并購(gòu)重組活力，證監(jiān)會(huì)研究制定了“并購(gòu)6條”，堅(jiān)持市場(chǎng)化方向，更好發(fā)揮資本市場(chǎng)作用。
頂層釋放支持態(tài)度，這又將對(duì)國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械上市公司并購(gòu)整合帶來(lái)什么“催化效應(yīng)”？
01、填補(bǔ)海外產(chǎn)能空白
穩(wěn)健醫(yī)療是A股上市醫(yī)用耗材企業(yè)，旗下?lián)碛小皐inner穩(wěn)健醫(yī)療”和“Purcotton全棉時(shí)代”兩大品牌，分別銷售醫(yī)用耗材產(chǎn)品和健康生活消費(fèi)品。其中醫(yī)用耗材產(chǎn)品主要包括傳統(tǒng)傷口護(hù)理與包扎、高端傷口敷料、手術(shù)室耗材、感染防護(hù)、健康個(gè)護(hù)等。業(yè)績(jī)層面，目前穩(wěn)健醫(yī)療仍在消化疫情過(guò)后的業(yè)績(jī)“降溫”：
- 2023年?duì)I收81.85億，同比-27.89%；今年上半年?duì)I收40.3億元，同比-5.5%。
相較于營(yíng)收，穩(wěn)健醫(yī)療的凈利潤(rùn)下滑更為明顯。同時(shí)期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.8億元、3.8億元，同比下滑65%、44%。
其中醫(yī)用耗材業(yè)務(wù)更是持續(xù)斷崖式下跌，今年上半年整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.2億元，同比-20.9%，占比達(dá)到公司整體營(yíng)業(yè)收入43%，急需新的增長(zhǎng)點(diǎn)。▲2024上半年穩(wěn)健醫(yī)療營(yíng)收數(shù)據(jù)穩(wěn)健醫(yī)療選擇“出?！薄?nbsp;
標(biāo)的公司GRI成立于2000年，總部位于美國(guó)喬治亞州，2023年收入超1.5億美元，凈利潤(rùn)893.76萬(wàn)美元；收入按地區(qū)分類美國(guó)占約70%，歐洲20%，亞洲10%；按業(yè)務(wù)分類醫(yī)療耗材銷售占約55%，工業(yè)防護(hù)產(chǎn)品銷售20%，其他合同加工25%；主要產(chǎn)品包括手術(shù)包、洞巾、鋪單、容器、手術(shù)衣、工業(yè)防護(hù)服。
本次收購(gòu)的意義在于：
- 一是開(kāi)拓新市場(chǎng)。旗下“winner穩(wěn)健醫(yī)療”產(chǎn)品主要銷售至亞非拉等發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)，此次收購(gòu)正是進(jìn)軍歐美市場(chǎng)的一大契機(jī)。
- 二是業(yè)務(wù)成互補(bǔ)。據(jù)稱，GRI擁有行業(yè)領(lǐng)先的可水溶降解防護(hù)材料的研發(fā)、生產(chǎn)及處理能力，將助力穩(wěn)健醫(yī)療豐富創(chuàng)新基材和復(fù)合材料的產(chǎn)品解決方案。
在公告中，穩(wěn)健醫(yī)療特別提到，美國(guó)是全球最大的醫(yī)療耗材銷售市場(chǎng)之一。通過(guò)這次收購(gòu)，穩(wěn)健醫(yī)療將能夠提升在美國(guó)市場(chǎng)的本地化運(yùn)營(yíng)能力，從而擴(kuò)大其在北美地區(qū)的業(yè)務(wù)規(guī)模。
近期的投資交流活動(dòng)上，穩(wěn)健醫(yī)療管理層表示正在推進(jìn)國(guó)際化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，目前重點(diǎn)聚焦東南亞、歐美和中東地區(qū)，通過(guò)并購(gòu)、投資和建立海外經(jīng)銷商渠道等方式加快全球化步伐。盡管現(xiàn)階段業(yè)務(wù)體量較小，但計(jì)劃在2024年及2025年以基礎(chǔ)建設(shè)和組織建設(shè)為主，先打好業(yè)務(wù)基礎(chǔ)。
02、低值耗材的“曲線出?！?/h4>
此次收購(gòu)有一個(gè)不能忽視的大背景，就是9月13日，美國(guó)貿(mào)易代表辦公室（USTR）宣布了關(guān)于“對(duì)華301關(guān)稅”最終執(zhí)行措施，涉及到醫(yī)療產(chǎn)品主要就是低值醫(yī)用耗材，包括：注射器和針頭、醫(yī)用口罩、部分呼吸器在內(nèi)的個(gè)人防護(hù)品、醫(yī)用橡膠手套等。
此次正式執(zhí)行的版本在此前5月的文件基礎(chǔ)上，再次提高了對(duì)部分產(chǎn)品加征關(guān)稅稅率，與本次并購(gòu)相關(guān)的低值耗材包括：
- 外科和非手術(shù)呼吸器和口罩：（首次增加）關(guān)稅從7.5%增至25%，9月27日生效；（第二次增加）關(guān)稅從25%增至50%，2026年1月1日生效；
- 橡膠醫(yī)學(xué)和外科手套：（首次增加）關(guān)稅從7.5%增至50%，2025年1月1日生效；（第二次增加）關(guān)稅從50%增至100%，2026年1月1日生效；
- 一次性紡織品口罩：（首次增加）關(guān)稅從7.5%增至25%，2025年1月1日生效；（第二次增加）：關(guān)稅從25%增至50%，2026年1月1日生效；
低值耗材是中國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)中最早也是最廣泛進(jìn)軍國(guó)際市場(chǎng)的細(xì)分產(chǎn)品。根據(jù)2023年中國(guó)海關(guān)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)：向美國(guó)出口的口罩貿(mào)易額為0.74億美元；而醫(yī)用橡膠手套的出口貿(mào)易額則為4.42億美元。
隨著美國(guó)醫(yī)用手套關(guān)稅的逐步提升——2025年起關(guān)稅將增至25%，2026年更是飆升至100%——中國(guó)手套企業(yè)在美國(guó)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力將減弱，導(dǎo)致出口訂單量可能減少，國(guó)內(nèi)企業(yè)不得不考慮應(yīng)對(duì)措施。
- 2022年10月，拱東醫(yī)療發(fā)布公告，擬以自有資金或自籌資金4500萬(wàn)美元收購(gòu)美國(guó)一次性醫(yī)用耗材企業(yè)Trademark Plastics Inc.的核心資產(chǎn)。
- 今年3月，振德醫(yī)療在非洲的第一家工廠舉辦投產(chǎn)啟動(dòng)儀式，這也是中國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)在肯尼亞建立的第一家工廠。
- 5月，維力醫(yī)療宣布將設(shè)立墨西哥孫公司，并投資建設(shè)墨西哥生產(chǎn)基地，項(xiàng)目總投資1000萬(wàn)美元。
此外，英科醫(yī)療、奧美醫(yī)療等醫(yī)用耗材企業(yè)均通過(guò)在自建產(chǎn)能、并購(gòu)等方式在海外設(shè)有工廠。
美國(guó)對(duì)華部分醫(yī)療耗材加征關(guān)稅的舉措，意在減少對(duì)華醫(yī)療供應(yīng)鏈的依賴，并支持其國(guó)內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。這表明，只要產(chǎn)品是從中國(guó)進(jìn)口的，就可能受到加征關(guān)稅的影響。
因此，國(guó)內(nèi)醫(yī)療企業(yè)通過(guò)控股美國(guó)企業(yè)，在美自產(chǎn)自銷的方式有可能規(guī)避部分關(guān)稅影響，從而繞開(kāi)貿(mào)易壁壘，相對(duì)公平的在美參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。
不止是在低值耗材領(lǐng)域，在國(guó)內(nèi)集采等行業(yè)政策帶來(lái)的沖擊和壓力下，出海是國(guó)內(nèi)企業(yè)必不可少的第二增長(zhǎng)曲線。
- 4月，康眾醫(yī)療完成了對(duì)英國(guó)高性能CMOS-X射線探測(cè)器和CMOS圖像傳感器企業(yè)ISDI LIMITED 30%的股權(quán)收購(gòu)。同月，奧精醫(yī)療收購(gòu)德國(guó)口腔種植企業(yè)HT Dental，正式進(jìn)入種植體領(lǐng)域。
- 9月18日，南微醫(yī)學(xué)宣布收購(gòu)營(yíng)收醫(yī)療器械經(jīng)銷商CME公司，拓寬歐洲銷售渠道。
此外，海外并購(gòu)牽扯層面復(fù)雜，會(huì)受到不同層面的拷問(wèn)和監(jiān)管。比如今年7月，微創(chuàng)醫(yī)療旗下心脈醫(yī)療擬通過(guò)全資子公司以6500萬(wàn)美元（約合人民幣4.63億元）收購(gòu)歐洲醫(yī)療器械公司Optimum Medical（OMD）72.37%股權(quán)，被市場(chǎng)質(zhì)疑交易價(jià)格是否合理、以及是否存在利益輸送情形等問(wèn)題。
03、最新發(fā)布！證監(jiān)會(huì)出臺(tái)“并購(gòu)六條”
醫(yī)療行業(yè)的并購(gòu)整合，或?qū)⒃趪?guó)內(nèi)刮起新一輪浪潮。
今年4月，國(guó)務(wù)院發(fā)步《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》（?俗稱“新國(guó)九條”）提出，支持頭部機(jī)構(gòu)通過(guò)并購(gòu)重組、組織創(chuàng)新等方式提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，鼓勵(lì)中小機(jī)構(gòu)差異化發(fā)展、特色化經(jīng)營(yíng)。加大并購(gòu)重組改革力度，多措并舉活躍并購(gòu)重組市場(chǎng)。健全上市公司可持續(xù)信息披露制度。
今日上午，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)主席吳清在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，為進(jìn)一步激發(fā)并購(gòu)重組活力，在前期廣泛調(diào)研基礎(chǔ)上，證監(jiān)會(huì)研究制定了“并購(gòu)6條”，堅(jiān)持市場(chǎng)化方向，更好發(fā)揮資本市場(chǎng)作用。
吳清表示，將大力支持上市公司向新質(zhì)生產(chǎn)力方向轉(zhuǎn)型升級(jí)，開(kāi)展基于轉(zhuǎn)型升級(jí)為目標(biāo)的跨行業(yè)并購(gòu)，以及有助于補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈、提升關(guān)鍵技術(shù)水平的未盈利資產(chǎn)的收購(gòu)。醫(yī)療器械企業(yè)的做大做強(qiáng)離不開(kāi)并購(gòu)重組，政策支持之下，行業(yè)上市公司之間的“A控A”或成為新趨勢(shì)。
今年最著名的案例就是年初邁瑞醫(yī)療以66.52億、溢價(jià)25%控股了科創(chuàng)板心臟電生理龍頭企業(yè)惠泰醫(yī)療，標(biāo)志著科創(chuàng)板首單“A收A”的完成。
醫(yī)療器械各賽道壁壘高企，通過(guò)并購(gòu)迅速進(jìn)入細(xì)分領(lǐng)域，不僅可以加強(qiáng)自身的市場(chǎng)地位，也得以補(bǔ)足小企業(yè)的營(yíng)銷短板。
事實(shí)證明，效果喜人。8月22日，惠泰醫(yī)療發(fā)布2024年半年報(bào)：半年?duì)I業(yè)收入首次突破10億元，同比+27.03%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.43億元，同比+33%。