文|天下財道 周蓉
日前，安井食品（603345.SH）宣布計劃赴港上市，股價立馬放量“四連跌”，甚至驚現一字跌停，投資者為何要“用腳投票”呢？
（來源：公司公告）
在東方財富網股吧中，也有不少投資者表達著疑惑和不解。
比如，有投資者質疑安井食品在賬上并不缺錢的情況下，為何還要去融資；還有投資者擔心赴港上市會拉低公司估值。
那么，安井食品連續(xù)下跌的主因何在？投資者的不滿是否有道理呢？
真的不差錢
安井食品成立于2001年，專注于速凍食品領域的研發(fā)、生產和銷售。
在近年的火鍋食材、速凍制品、預制菜行業(yè)熱潮中，安井食品穩(wěn)占一席之地。2023年胡潤研究院發(fā)布的“中國預制菜生產企業(yè)百強榜”中，安井食品名列榜首。
不過，不同于大部分公司，計劃赴港上市的安井食品看上去不差錢。
2023年三季度報告顯示，公司貨幣資金加交易性金融資產合計超61億元，約占總資產的38%。此外，公司還有應收票據及應收賬款5億多元。
在資產負債方面，截至2023年第三季度末，總資產167億元，總負債42億元，資產負債率不到25%，且近兩年一直處于較低水平。
相比之下，同行業(yè)的雙匯發(fā)展、上海梅林同期資產負債率分別為51%、52%，安井食品的負債水平明顯較低。
（來源：百度股市通）
在營收與凈利潤方面，安井食品的表現也還不錯。
截至2023年第三季度，公司總營收接近103億元，同比增長26%；歸母凈利潤11億元，同比增長63%。
（來源：百度股市通）
在此背景下，此次赴港上市的公告，顯得有點突然。
公告中僅提及“國際化戰(zhàn)略”，并未詳細闡述具體內容。
但是，這一戰(zhàn)略對安井食品來說，不是什么新鮮事。早在2021年年報中，安井食品就提及“國際化”事宜，當時公司斥資約273萬英鎊收購英國功夫食品（Orie2021年年報中ntal Food Express Limited）57.5%的股份。
英國功夫食品主要從事速凍食品的生產、采購和銷售，主要市場為英國及歐洲。
然而，安井食品的海外業(yè)務對總營收貢獻很小，短時間恐難成氣候。
數據顯示，2022年和2023年上半年，安井食品營收分別約為122億元和69億元，其中境外市場營收約為1億元和4932萬元，占比均不到1%。
如果國際化步伐，難以帶來多大實質的幫助，反而可能明顯拉低A股股價，這就難免引發(fā)外界對安井食品赴港上市真實意圖的猜疑。
新規(guī)要出臺
作為我國速凍食品行業(yè)的領軍企業(yè)，安井食品在過去的一段時間里，速凍魚糜制品一直是公司的主要收入來源，也是其核心競爭力所在。
近年來，隨著預制菜市場的迅速崛起，安井食品又通過進入預制菜領域，成功實現某種程度的轉型。
去年上半年，速凍菜肴制品憑借22億元的收入，取代速凍魚糜制品（收入約為20億元），成為公司最大的收入來源。
2023年前三季度，預制菜業(yè)務營業(yè)收入31億元，較2022年同期增長47%以上。
盡管預制菜市場火爆，但關于預制菜安全性和健康程度的爭議也未間斷。
去年，“餐廳使用預制菜”、“預制菜進校園”等社會熱點問題，引發(fā)人們對預制菜的安全性和健康問題的討論。
（來源：媒體報道）
近日，據媒體報道，預制菜國家標準的報送稿已經完成，預計半年內將公布結果。該標準最大的亮點是禁止添加防腐劑，同時要求預制菜必須冷鏈運輸。
此外，預制菜國家標準可能會縮小現有預制菜的范圍，即食類預制菜可能會被剔除。盡管預制菜國家標準尚未正式公布，但已引發(fā)了大眾和商家的密切關注。
（來源：媒體報道）
其實，與前兩年的高速增長相比，2023年前三季度，安井食品在預制菜市場的增速已經大幅度放緩。
（來源：公司財報）
從目前的情況來看，盡管預制菜市場前景廣闊，安井食品在預制菜領域的發(fā)展也面臨挑戰(zhàn)。
頻頻在套現
在赴港上市飽受爭議的同時，安井食品股東及高管持續(xù)減持、高位套現也被部分投資者詬病。
（來源：東方財富網）
據統(tǒng)計，上市初期，安井食品前十大股東的持股比例超過了75%，但到了去年三季度，這一比例已經下降到不足48%。
數據顯示，自上市以來，安井食品的重要股東累計減持套現金額超過了63億元，涉及兩大主體：大股東國力民生科技發(fā)展公司（下稱“國力民生”）以及公司高管層。
國力民生成立于2000年11月，創(chuàng)始股東包括章高路、陸秋文、戴玉寒和孫鋼四人。
其中章高路曾是國力民生的第一大股東，持有超過32%的股份，也曾是安井食品的實控人。
（來源：百度百科）
但在天眼查中，章高路目前在安井食品的職位僅僅是董事，在國力民生的職位未變。
（來源:天眼查）
在安井食品上市后，盡管業(yè)績和行業(yè)前景雙雙看好，國力民生卻大規(guī)模減持公司股份。兩次減持后，國力民生的持股比例從30%降至25%，累計套現約30億元。
（來源：東方財富網）
同時，安井食品的核心經營管理層也在減持股份。
自2018年以來，公司董事長劉鳴鳴、總經理兼董事張清苗、副總經理黃建聯、副總經理黃清松等高管紛紛減持，合計套現約32億元。
在這些原始股東中，劉鳴鳴套現接近15億元，張清苗套現超過9億元，黃建聯和黃清松分別套現超過4億元。
在股東們頻繁減持的背景下，安井食品的股價從2021年高位一路下跌，市值從672億跌至如今的224億，蒸發(fā)了約400多億元。
（來源：東方財富網）
就在幾個月前，安井食品實控人的變更也引起了投資者的關注。
2023年9月12日晚間，安井食品發(fā)布詳式權益變動報告書。
報告顯示，公司控股股東福建國力民生科技發(fā)展有限公司的股權發(fā)生變更，原實控人、安井食品副董事長章高路不再持有國力民生的股權。這意味著，公司實控人將由章高路變更為杭建英、陸秋文。
然而其股權轉讓過程，卻透露著眼花繚亂。
據報道，章高路先是將其持有的國力民生全部股權以7150萬元的價格，轉讓給其母親王蘇。隨后，王蘇又以7200萬元的價格將上述股權轉讓給其姐姐王繼娟。
這一系列交易完成后，國力民生的股東結構發(fā)生了重大變化。杭建英持股接近30%，成為國力民生第一大股東，陸秋文持有約25%的股權。
他們兩人為一致行動人，合計持有國力民生55%的股份，安井食品的實控人由此變更為杭建英、陸秋文。
僅從公司業(yè)績和未來預制菜賽道的成長前景來看，無法解釋章高路讓渡控制權的用意。現有資料顯示，杭建英名下僅國力民生一家公司。
（來源：愛企查）
自己苦心經營多年，并且業(yè)績如此亮眼，為何實控人章高路會拱手讓出安井食品的控制權？新接盤的實控人杭建英又有什么打算？
客觀地說，安井食品經營業(yè)績不錯，目前又站在行業(yè)風口上，看上去賬上也不缺現金流。但這種情況下，先有實控人變更，又有重要股東和管理層在A股市場頻繁減持，然后公司又擬赴港融資，這些變化引發(fā)外界對安井食品未來發(fā)展的關注和擔憂，也在情理之中。
當然，盡管股價大跌，安井食品還是回應稱，擬赴港融資“不會損害現有股東利益”。
（來源：媒體報道）
真的不會損害現有股東利益嗎？安井食品赴港融資會順利嗎？在股東頻繁減持、實控人變更的背景下，安井食品將如何保持穩(wěn)定發(fā)展？《天下財道》將持續(xù)關注。
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