今日（2023年11月22日）大盤全天弱勢下探，尾盤跌幅擴大，三大指數均跌破短期均線。兩市全天成交額超8700億元，北向資金凈賣出超35億元。
券商板塊隨市整理，中證全指證券公司指數囊括的50只上市券商股僅方正證券、中信建投上漲，其余全線飄綠。券商ETF（512000）場內價格收跌1.07%，日線三連陰。
圖片來源：雪球，截至2023年11月22日
而拉長時間看，券商板塊年內表現(xiàn)依舊領先。截至11月22日，中證全指證券公司指數較年初上漲10%，同期滬深300指數下跌8.45%，板塊跑贏大盤近19pct，表現(xiàn)亮眼。
圖片來源：Wind，截至2023年11月22日
梳理年內行情，券商板塊分別在1月、5月、8月有過三波行情，驅動因素分別為一季報業(yè)績大幅修復、中特估以及“活躍資本市場”重磅利好推出，對應的板塊領漲標的分別為新股次新股、業(yè)績高增券商、央企券商、低估值龍頭等。
目前證監(jiān)會最新提出“打造一流投行”重磅利好，鼓勵頭部券商通過業(yè)務創(chuàng)新、集團化經營、并購重組等方式做優(yōu)做強，疊加優(yōu)質券商資本約束的潛在放寬，券商板塊基本面持續(xù)向好。那么問題來了，這是否會催化券商發(fā)起新一輪行情？以史為鑒，2010年以來，券商板塊共經歷6次重要上漲行情，啟動時點一般位于宏觀經濟衰退后期或復蘇前期，市場估值探底疊加流動性充裕，板塊走勢與市場整體走勢基本一致。利好行業(yè)中長期持續(xù)發(fā)展的政策出臺，則是驅動板塊行情超過市場基準行情，獲得超額收益的催化劑。
圖片來源：國信證券
首先，宏觀經濟復蘇是券商行情的前置條件。
11月15日，有關部門公布的10月份國民經濟運行情況顯示，多項生產需求指標同比增速回升，就業(yè)物價總體穩(wěn)定，轉型升級持續(xù)推進，總體上看經濟運行延續(xù)了持續(xù)恢復向好態(tài)勢，對市場形成較為明顯的積極信號。
此外中美元首近日會晤，在經濟、氣候變化、海洋事務、外交政策等領域舉行會談，兩國關系企穩(wěn)，有助于出口方向復蘇。
其次，監(jiān)管利好政策是券商行情的催化條件。
10月末以來，關于資本市場的利好政策不斷加碼。金融重要會議再提“活躍資本市場”，并首次提出“培育一流投行和投資機構”。
11月11日，證監(jiān)會表示將加大投資端改革力度，推動股票發(fā)行注冊制走深走實，加快培育一流投行和投資機構。
11月15日，證監(jiān)會表示將大力推進投資端改革，加快打造一支強大的內資投資者隊伍，形成內資、外資競相投資的良好局面，強化市場對后續(xù)政策的信心，促進資本市場的健康發(fā)展。
政策利好不斷，市場信心回暖背景下，券商板塊有望迎來持續(xù)催化。與此同時，券商板塊估值已回落至底部區(qū)間，截至11月22日，券商ETF（512000）跟蹤的中證全指證券公司指數最新市凈率PB為1.36倍，低于近10年約83%的時間區(qū)間。
圖片來源：Wind，截至2023年11月22日
招商證券表示，當前券商板塊估值及公募配置比例未能充分反映行業(yè)政策支持力度加大，基本面向好的局面，伴隨著宏觀經濟及資本市場持續(xù)回暖，券商有望迎來較大的估值修復空間。
公開資料顯示，券商ETF（512000）跟蹤中證全指證券公司指數，一鍵囊括50只上市券商股，其中近6成倉位集中于十大龍頭券商，“大資管”+“大投行”龍頭齊聚；另外4成倉位兼顧中小券商的業(yè)績高彈性，吸收了中小券商階段性高爆發(fā)特點，是集中布局頭部券商、同時兼顧中小券商的高效率投資工具。
數據來源：滬深交易所。
風險提示：券商ETF被動跟蹤中證全指證券公司指數，該指數基日為2007.6.29，發(fā)布于2013.7.15。指數成份股構成根據該指數編制規(guī)則適時調整。文中指數成份股僅作展示，個股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉信息和交易動向。基金管理人評估的本基金風險等級為R3-中風險，適合適當性評級C3以上投資者。任何在本文出現(xiàn)的信息（包括但不限于個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內容所引發(fā)的直接或間接損失負任何責任?；鹜顿Y有風險，基金的過往業(yè)績并不代表其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證，基金投資需謹慎。